宏观调研系列之一：2023年中国出口的优势和忧虑

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 宏观调研系列之一 2023 年中国出口的优势和忧虑 2023 年 03 月 27 日 今年开年前两月，中国出口金额累计同比约-6.8%，整体表现强于市场预期。如何评估中国制造业竞争优势，2023 年中国出口趋势如何，又将呈现出怎样的结构特征？为此，我们在中国出口的重点城市杭州开展专项调研，以小窥大探讨实体企业真实情况。 ➢ 中国企业出口优势决定了 2023 年中国出口强于去年下半年。 中国出口产品具有较强竞争优势，通俗来说就是“物美价廉”。 虽然 2023 年海外经济承压，然而中国出口企业竞争优势保证了偏弱的海外需求大环境下，中国出口仍能体现出一定韧性。 目前实体企业对未来出口的信心，总体强于资本市场。对 2023 年出口形势，多数企业给出如下三点反馈： 第一，出口趋势方面，2023 年出口好于 2022 年下半年。尤其是去年四季度，这段时间是近期企业出口压力最大时期。 第二，2023 年并非出口大年，因年初两月部分订单是来自去年 11 月和 12 月疫情达峰积压需求的释放，所以展望全年出口状况或弱于开年两月。 第三，出口节奏方面，大部分企业预估上下半年将会有所分化，下半年度出口形势将更为乐观。 ➢ 基于两方面原因，中国企业认为去年四季度是近期出口压力最大时期。 企业之所以对今年出口并不过度悲观，尤其认为去年四季度是这两年中国出口压力最大时期，原因有二。 第一，去年下半年多重负面因素叠加，出口下跌幅度较大。这些负面因素今年开始消退，例如运输成本和航运拥堵，不再成为 2023 年订单掣肘因素。 第二，新冠管控放开，国际航班进一步修复，人员跨国流动促进商务展会顺利开展，带动新订单修复。此外，目前海外库存逐步消化后，海外补库需求回升，撬动今年新订单释放。 ➢ 2023 年如下四个板块将会呈现出更大出口竞争优势。 （一）to B 的生产资料出口需求要明显好于 to C 的消费品。本轮调研中典型案例为纺织服装机械出口需求明显强于纺织服装需求。 （二）新兴产品及差异化产品出口韧性强于标准化产品。基于成本优势展开竞争的传统标品，企业开工率相对较低，出口需求回落更为明显。 （三）高端产品出口需求更为强劲。尽管过去一年海外通胀高企，但从调研情况来看高端产品出口需求较为强劲，而造成这一现象的核心原因，企业反馈过去 3-4 年间中国出口企业制造升级存在明显加速，产品性能持续提升，同时价格优势明显，对纯海外生产的高端产品存在替代作用。 （四）国别之间差异明显。根据企业反馈，当前美国市场需求回落明显，欧盟市场尚可，日韩市场平稳，东南亚等欠发达市场需求相对强劲。 ➢ 不可否认的是 2023 年中国出口同样面临一定隐忧。 忧虑之一，中美政经关系走向是否会加大贸易摩擦。常用贸易摩擦手段中有提高关税、原产地限制、产品绿色标准等。美国目前 25%的关税已经和限制出口效果等同，部分汽车零部件企业出口美国产品处于不盈利状态。 忧虑之二，当前企业普遍反馈欧美国家签证难度有所增加，人员流动制约或将影响企业商务往来。 忧虑之三，海外商品价格下行。中国企业出口竞争优势相当一部分体现为价格竞争力。若海外通胀加速下行，海外生产成本下降，中国产品竞争优势相对下降。 忧虑之四，关键零部件或材料进口缺失影响订单。以家电产业为例，高端家电零部件进口自德国或者日本，对此担忧较轻。若关键零部件需要从美国进口，中美政经关系或加大企业对未来产能和出口担忧。 风险提示：调研样本企业数量与范围有限；海外经济衰退超预期。 [Tab 202X 年 XX 月 XX 日 le_Author] 分析师 周君芝 执业证书： S0100521100008 电话： 15601683648 邮箱： zhoujunzhi@mszq.com 相关研究 1.2022 年 12 月经济数据点评：复苏交易仍可持续-2023/01/17 2.全球大类资产跟踪周报：预期差的定价-2023/01/15 3.超额流动性研究（四）：从“贫富分化”看超额储蓄流向-2023/01/12 4.2022 年 12 月金融数据点评：政府杠杆的尽头-2023/01/11 5.全球大类资产跟踪周报：流动性行情延续-2023/01/08 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 引言 ............................................................................................................................................................................ 3 1 2023 年中国出口仍将呈现出一定韧性 ...................................................................................................................... 3 2 2023 年出口或出现明显分化 .................................................................................................................................... 4 3 2023 年出口面临的四大风险 .................................................................................................................................... 6 4 风险提示 ................................................................................................................................................................. 8 插图目录 ..................................................................................................................................................................... 9 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 引言 受美联储持续加息影响，海外需求逐步走弱。近期硅谷银行、瑞士信贷等金融风险事件频繁，市场预估 2023 年海外经济将陷入深度衰退，并担忧 2023 年中国出口陷入同比双位数下滑。近期大宗交易海外经济衰退，显示市场仍忧虑海外需求。