策略专题：社保基金“抄底”，大盘蓝筹迎来投资机会

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 13 页分析师:王哲 yangzy1@ccnew.com 021-50588666-8076 研究助理：杨震宇 社保基金“抄底”，大盘蓝筹迎来投资机会 ——策略专题 证券研究报告-策略专题 发布日期：2018 年 09 月 07 日 相关研究 1 《策略报告：静等靴子落地 A 股缩量整理-市场分析》 2018-09-06 2 《策略报告：恒指暴跌拖累 A 股大幅下挫-市场分析》 2018-09-05 3 《策略报告：保险地产领衔反弹 A 股午后崛起-市场分析》 2018-09-04 4 《策略报告：科技股先抑后扬 A 股探底回升-市场分析》 2018-09-03 5 《策略报告：纳入 msci 权重如期提升 北水继续加仓-陆股通周报》 2018-09-03 联系人： 李琳琳 电话： 021-50588666-8045 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编： 200122 投资要点: 社保基金“抄底”在即 考核期限延长至五年 根据专业媒体报道：社保基金拟加大抄底力度。在判断当前市场处于底部区域的情况下，社保基金酝酿试点新组合的五年期考核办法，即委托给公募基金的新组合，不再考核短期业绩，而是以五年为周期进行考核。社保基金新动向强化底部区域共识，并带动大盘蓝筹股表现 社保基金“抄底”的消息表明当前市场底部区域运行的判断在机构投资者范围内基本达成一致，机构资金入场买入预期上升。这将在更为广泛的范围内影响市场对于社保基金重点持仓板块和个股的关注度，对于 A 股走出当前阴跌不止的泥潭所有帮助。同时关于考核期限以及持仓集中度的变化还将推升长线资金入场预期，改善市场增量资金预期，有利于稳定 A 股运行中枢。在结构方面，社保基金的操作和机制方面的变化还将巩固银行、医药等大盘蓝筹股在经济和市场下行阶段的配置优势，进一步推动价值投资理念在 A 股的推广，从而加快推动 A 股走向成熟。后市投资建议和展望 预计短期内 A 股有望在社保基金“抄底”的带动下获得冲高机会。但是由于当前量能低迷，风险因素仍存，冲高持续性较低。中长期内，社保基金入场和考核机制的变化将带动市场再度关注大盘蓝筹，我们推荐投资者重点关注金融、地产、医药等蓝筹股，并均衡配置计算机、通信、消费、钢铁和建材等板块，长线关注成长和价值属性较为突出的个股，同时紧跟长线资金的动向。风险提示：经济政策和数据超预期、全球货币政策超预期、全球贸易摩擦低于预期 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 13 页 内容目录 1. 事件：社保基金拟将入场抄底，并延长考核期限 ............................................. 3 2. 社保基金持仓意愿和考核期限变动的影响分析 ................................................ 3 2.1. 当前 A 股底部区间特征明显，是社保基金抄底的重要依据 ................................................... 3 2.2. 当前社保基金持仓分析：二季度显著增持食品饮料，大盘蓝筹依旧是配置重点 ................... 5 2.3. 延长考核期限和集中持仓将激励社保基金配置大盘蓝筹、成长和价值股，加快价值投资成为市场主流 ..................................................................................................................................... 10 3. 后市投资建议和展望 ...................................................................................... 11 图表目录 图表 1：A 股主要指数表现一览 ............................................................................................... 4 图表 2：两市总成交金额变化 .................................................................................................. 4 图表 3：当前行业估值分布 ....................................................................................................... 4 图表 4：当前 A 股主要指数估值表现 ....................................................................................... 5 图表 5：历年社保基金持仓主要数据 ....................................................................................... 7 图表 6：2018 年中报社保基金持仓变化规模的行业分布 ........................................................ 8 图表 7：2018 年中报社保基金持仓变化率的行业分布 ............................................................. 8 图表 8：2018 年中报社保基金持仓股数的行业分布 ................................................................. 8 图表 9：2018 年中报社保基金持仓市值的行业分布 ................................................................. 8 图表 10：2018 年中报社保基金重仓股持仓行业分布的详细数据 ........................................... 9 图表 11：2018 年中报社保基金重仓股个股持仓变化 ...........................................................