计算机行业2018年中报分析：云计算板块高景气度，质押比例呈下降趋势

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 9 月 2 日 计算机行业 云计算板块高景气度，质押比例呈下降趋势 ——计算机板块 2018 年中报分析 行业动态 ◆收入和利润增速中位数为近五年新低 (1)营收同增中位数。2018 年中报为 15%，2017-2014 年同期分别为17%、21%、16%、16%。(2)归属于母公司所有者净利润同增中位数。2018年中报为 10%，2017-2014 年同期分别为 14%、22%、10%、17%。(3)扣除非经常损益后归属于母公司所有者净利润同增中位数。2018 年中报为 5%，2017-2014 年同期分别为 12%、16%、16%、17%。2018 年中报上述三项指标均为近五年新低。 ◆52%的公司实际业绩高于预告业绩中位数 实际业绩与预告业绩中位数。2018 年中报有 157 家公司披露了业绩预告，其中 82 家公司最终业绩超过预告业绩中位数水平，2017-2014 年该比例分别为 46%、50%、51%、48%。2018 年中报为近五年最高。 ◆云计算和部分细分板块景气度较高 (1)云计算板块。SAAS 领域选择样本公司为：用友网络、广联达、石基信息，用预收账款指标衡量。三家公司 2018 中报预收账款同增分别为30%、375%、30%，且均为近五年最好或中等偏上水平。服务器领域选择样本公司为：浪潮信息、中科曙光，以收入同增来衡量。两家公司 2018年中报收入同增分别为 110%和 58%，为近五年新高。 (2)细分领域高景气度。我们以收入同增 50%，同时辅以 2017 年至今没有外延规避并表影响。可以看到：浪潮信息(+110%)、佳发教育(110%)、辰安科技(+97%)、能科股份(+77%)、同有科技(+76%)、今天国际(+67%)、雄帝科技(+67%)、中新赛克(+61%)、恒华科技(+59%)、中科曙光(+58%)、赢时胜(+57%)、恒为科技(+53%)、科大讯飞(+53%)收入表现较高的景气度。其余未见明显的板块效应。 ◆板块质押比例中位数呈下降趋势 板块质押比例。以板块质押比例中位数来看，一年前、六个月前、三个月前、最新收盘日四个节点板块质押比例中位数分别为 10.9%、14.1%、13.9%、12.7%，近六个月呈下降趋势。 ◆风险分析： 板块商誉减值的风险；市场风险偏好下降带来的系统风险。 买入（维持） 分析师 卫书根 (执业证书编号：S0930517090002) 021-22167336 weishugen@ebscn.com 姜国平 (执业证书编号：S0930514080007) 021-22169167 jianggp@ebscn.com 联系人 万义麟 021-22169315 wanyilin@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20%-10%0%10%20%07-1710-1701-1804-18计算机行业沪深300资料来源：Wind 相关研报超六成公司中报预增，互金板块业绩亮眼——计算机板块 2018 年中报业绩预告分析 ····································· 2018-07-15 2018-09-02 计算机行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 计算机板块中报分析 ................................................................................................................. 3 1.1、 收入和利润增速中位数为近五年新低 ...................................................................................................... 3 1.2、 52%的公司实际业绩高于预告业绩中位数 .............................................................................................. 4 1.3、 细分板块景气度分析 ............................................................................................................................... 4 1.4、 板块质押比例中位数呈下降趋势 ............................................................................................................. 6 2、 风险分析 ................................................................................................................................... 6 3、 附录：三季报业绩预告汇总 ...................................................................................................... 7 2018-09-02 计算机行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、计算机板块中报分析 从板块整体而言，计算机板块中报有以下几个关注问题：(1)板块收入和利润水平到底如何？(2)最终披露业绩相比公司的预告指引如何？(3)是否有龙头效应或者细分板块效应的高景气？基于以上思考，针对第一个问题，我们通过过去五年板块收入、归母净利润和扣非后归母净利润三个指标的同比增速中位值来衡量，作为趋势变化指标。对于第二个问题，我们以最终业绩是否超过预告中位数来衡量。对于第三个问题，我们基于板块数据可以看到云计算板块呈现高景气度，包括 SAAS 和服务器市场；以及部分细分领域公司呈现较高景气度。此外我们还探讨了市场较为关注的股权质押比例问题。 1.1、收入和利润增速中位数为近五年新低  营收同增中位数。2018 年中报为 15%，2017-2014 年同期分别为 17%、21%、16%、16%。  归属于母公司所有者净利润同增中位数。2018 年中报为 10%，2017-2014 年同期分别为 14%、22%、10%、17%。  扣除非经常损益后归属于母公司所有者净利润同增中位数。2018 年中报为 5%，2017-2014 年同期分别为 12%、16%、16%、17%。 2018 年上述三项指标均为近五年新低。 图 1：2018 年中报营收同增中位数为 15% 资料来源：WIND 2018-09-02 计算机行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图 2：2018 中报归母净利润同增中位数为 10% 图 3：2018 中