朗新科技(300682)电力能源消费领域领先企业，能源数字化和能源互联网双轮驱动

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 朗新科技 300682.SZ 公司研究 | 首次报告 ⚫ 朗新科技是中国领先的能源互联网平台企业，聚焦“能源数字化+能源互联网”。公司成立于 1996 年，发展历经了从行业信息化到产业互联网，从公共服务到数字生活与数字城市的过程转变。2014 年，公司创立子公司新耀能源，是最早开展分布式光伏云平台服务的公司之一。2015 年，公司与蚂蚁集团合资成立邦道科技，是最早开展家庭能源互联网缴费业务的公司， 新电途已成为国内领先的聚合充电服务平台。 ⚫ 全国统一电力市场建设加速，新型电力系统开启行业增长新空间。“双碳”政策推动电力信息化改革，推动构建以新能源为主的新型电力系统，开启了行业增长新空间。在国企数字化改革的背景下，数字电网开启了电力传统行业与新一轮信息技术深度融合发展的新局面，“十四五” 期间，国家电网和南方电网计划投资高达 2.9万亿元用于进行电网建设，较“十三五”期间全国电网总投资高出 13%，较“十二五”期间高出 45%。受国家电网和南方电网“十四五”规划对数字电网的投资影响，未来五年，中国电力行业数字化改革带来的市场规模预计将持续增长。 ⚫ “能源数字化+能源互联网”双轮驱动，平台赋能多样化场景。公司以 B2B2C 为商业模式，业务板块包括三大类：能源数字化、能源互联网和互联网电视。在能源数字化方面，公司深耕中台能力和平台产品，为国家电网、南方电网提供用电服务核心系统解决方案，服务电力客户覆盖 22 个省级行政区，超过 2.7 亿电力终端用户，电力行业用电服务数字化市场占有率超过 40%，是行业标准的主要参与者。在能源互联网方面，面向居民能源消费服务，生活缴费平台绑定流量入口，新电途紧抓新能源汽车和充电服务市场高速发展的历史机遇，在聚合充电服务场景取得进一步突破；面向企业能源消费服务，新耀光伏云平台提供分布式光伏云平台产品和 SaaS服务， BSE 智慧节能系统帮助企业节能降耗，在医院、园区等领域建立标杆项目。 ⚫ 我们预测公司 2022-2024 年每股收益分别为 0.54、1.05、1.67 元，根据可比公司2023 年 PE 水平，我们认为 2023 年公司的合理估值水平为 31 倍市盈率，对应目标价为 32.55 元，首次给予买入评级。 风险提示 对大客户的依赖风险；新型电力系统建设不及预期；电力体制改革不及预期；业务推进不及预期导致盈利能力下降。 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 3,387 4,639 4,574 6,234 8,210 同比增长(%) 14.1% 37.0% -1.4% 36.3% 31.7% 营业利润(百万元) 824 886 654 1,258 1,992 同比增长(%) -27.4% 7.6% -26.2% 92.4% 58.4% 归属母公司净利润(百万元) 707 847 578 1,116 1,770 同比增长(%) -30.7% 19.8% -31.8% 93.1% 58.6% 每股收益（元） 0.67 0.80 0.54 1.05 1.67 毛利率(%) 45.9% 43.4% 42.0% 45.2% 45.9% 净利率(%) 20.9% 18.3% 12.6% 17.9% 21.6% 净资产收益率(%) 13.9% 14.2% 8.6% 14.7% 19.9% 市盈率 40.7 33.9 49.7 25.8 16.2 市净率 5.2 4.5 4.1 3.5 3.0 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2023年03月24日） 27.1 元 目标价格 32.55 元 52 周最高价/最低价 33.32/17.99 元 总股本/流通 A 股（万股） 106,090/102,656 A 股市值（百万元） 28,750 国家/地区 中国 行业 计算机 报告发布日期 2023 年 03 月 27 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现 -5.58 -5.48 20.02 -2.64 相对表现 -7.3 -4.64 14.83 2.64 沪深 300 1.72 -0.84 5.19 -5.28 浦俊懿 021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 陈超 021-63325888*3144 chenchao3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050002 谢忱 xiechen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522090004 杜云飞 duyunfei@orientsec.com.cn 覃俊宁 qinjunning@orientsec.com.cn 电力能源消费领域领先企业，能源数字化和能源互联网双轮驱动 买入 （首次） 仅供内部参考，请勿外传 朗新科技首次报告 —— 电力能源消费领域领先企业，能源数字化和能源互联网双轮驱动 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、公司概况：中国领先的能源互联网平台企业，聚焦“能源数字化+能源互联网” ................................................................................................................. 5 1.1 公司聚焦能源数字化+能源互联网双轮驱动 .................................................................. 5 1.2 公司股权结构清晰，蚂蚁集团为第二大股东 ................................................................. 6 1.3 业绩快速增长，研发投入持续扩大 ............................................................................... 6 二、行业分析：全国统一电力市场建设加速，新型电力系统开启行业增长新空间 .................................................................................................................. 8 2.1 “双碳”政策推动电力信息化改革，新型电力系统建设加速 ............................................. 8