宏观经济周报：美联储如期加息，海外银行风险犹存

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 宏观周报 美联储如期加息，海外银行风险犹存 宏观经济周报  核心结论 分析师 边泉水 S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 刘鎏 S0800522080001 13811378808 liuliu@research.xbmail.com.cn 宋进朝 S0800521090001 15701005636 songjinchao@research.xbmail.com.cn 杨一凡 S0800523020001 13472533756 yangyifan@research.xbmail.com.cn 相关研究 金融风险未解除，美联储边走边看——3 月FOMC 会议点评 2023-03-23 地产修复能持续多久？—中观视点第 13 期 2023-03-21 经济企稳回升，央行降准释放流动性—宏观经济周报 2023-03-19 年初财政支出进度加快，助力稳增长—1-2 月财政数据点评 2023-03-18 降准预期之外，情理之中———央行 2023 年3 月 17 日降准公告点评 2023-03-17 国内宏观：1）国常会决定延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策，预计每年减负规模达 4800 多亿元。包括将符合条件行业企业研发费用税前加计扣除比例由 75%提高至 100%的政策，作为制度性安排长期实施；将减半征收物流企业大宗商品仓储用地城镇土地使用税政策、减征残疾人就业保障金政策，延续实施至 2027 年底；将减征小微企业和个体工商户年应纳税所得额不超过 100 万元部分所得税政策、降低失业和工伤保险费率政策，延续实施至 2024 年底；今年底前继续对煤炭进口实施零税率等。2）央银行间资金利率有所回落。上周 R001 回落 98bp 至 1.38%，R007 回落 36bp 至 2%。1年期 AAA 同业存单利率下降 1bp 至 2.66%。10 年期国债收益率上升 1bp 至2.87%。3）人民币汇率略有升值。上周人民币汇率升值 110 点至 6.87 元/美元，中美利差小幅收窄。 中观和高频数据：1）生产：主要行业开工率表现分化，钢铁、纯碱等行业保持较高生产强度。3月26日当周，高炉、焦炉、石油沥青装置、纯碱、PTA等行业开工率较前值分别上升0.4、0.1、3.9、2.3和6.8个百分点，其中高炉和纯碱开工率已明显高于季节性。PVC、汽车半钢胎开工率则分别较前值下行0.3、0.4个百分点。2）需求：商品房销售环比上行，乘用车销售同比由跌转涨。本周（3.20-3.24）新房成交继续保持较高活跃度，30大中城市商品房成交面积周内均值录得57.8万平方米，同比上升33%，弱于前值的66%，二手房成交量环比同样有所提升。3月19日当周乘用车厂家零售同比增长10%，前值-18%。3）价格：猪价小幅下行，油价有所企稳。本周猪肉批发均价小幅降至20.3元/公斤，果蔬价格分化延续，主要由季节性因素所致。原油价格本周有所企稳，布油和美油现货较上周分别回升1.6和3.8个百分点。4）出行和物流：居民出行修复至瓶颈期，货运量继续下降。多项指标显示，居民出行基本修复至稳态，国内航班执行率基本稳定在略高于80%的水平，地铁客运量和拥堵指数表现也大体平稳。此外，公路货运量近几周持续回落，本周环比下降2.8%，已连跌3周。 海外：1）美联储 FOMC 宣布加息 25bp。3 月 23 日凌晨，美联储公布 3月 FOMC 会议声明，上调联邦基金目标利率 25bp 至 4.75%-5.0%区间，符合市场预期。短期金融市场风险并未解除，美联储对货币政策把控需要平衡短期和中期风险。2）美国劳动力市场新增失业人数下滑。截止 3 月 18 日，美国当周初请失业金人数达 19.1 万人（前值 19.2 万人），低于四周均值的19.63 万人。3）欧美 Markit 制造业 PMI 公布。欧元区 3 月 Markit 制造业PMI 初值由前值的 48.5 回落至 47.1，美国 3 月 Markit 制造业 PMI 初值由前值的 47.3 回升至 49.3，欧美制造业景气程度发生分化。4）欧元区消费者信心指数回落。欧元区 3 月消费者信心指数初值达-19.2，低于预期和前值的-18.3 和-19.1。 证券研究报告 2023 年 03 月 26 日 仅供内部参考，请勿外传 宏观周报 西部证券 2023 年 03 月 26 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 大类资产：股市：本周国内股指与恒生指数均上涨，主要发达国家股指多数上涨。债市：本周国内长端利率上涨，美、英、德长债收益率均下跌。汇市：美元指数回落，发达国家货币兑美元多数升值。商品：本周大宗商品价格表现分化，其中 WTI 原油与布伦特原油分别上涨 3.78%与 2.77%，生猪价格环比下跌 2.06%。 风险提示：地缘政治风险上升，海外金融风险蔓延，全球经济衰退。 仅供内部参考，请勿外传 宏观周报 西部证券 2023 年 03 月 26 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 国内宏观 ......................................................................................................................... 5 （一）税收增速回落 ........................................................................................................... 5 （二）资金利率回落 ........................................................................................................... 5 （三）汇率有所升值 ........................................................................................................... 6 二、 中观及高频数据 .............................................................................................................. 7 （一）生产：主要行业开工率表现分化，钢铁、纯碱等行业保持较高生产强度 ................ 7 （二）需求：商品房销售环比上行，乘用车销售同比由跌转涨 ......................................... 8 （三）价格：猪价小幅下行，油价有所企稳 .....................