餐饮旅游行业半年报业绩综述：上半年增长符合预期，免税行业持续发力

餐饮旅游行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 18 [Table_MainInfo]上半年增长符合预期 免税行业持续发力 ――餐饮旅游行业半年报业绩综述 分析师： 刘瑀 SAC NO： S1150516030001 2018 年 9 月 5 日 [Table_Summary]投资要点： 2018 年上半年行业整体增速符合预期2018年上半年，中信餐饮旅游行业 32家上市公司共实现营收 634.29 亿元，同比增长 27.55%，实现归母净利润达 52.10 亿元，同比增长 33.09%，整体增速符合预期。行业毛利率为 43.21%，较去年同期提高了 0.87 个百分点，期间费用率 31.62%，与去年同期基本持平。 免税行业表现持续，酒店增速有所回落分子行业来看，上半年营收增速从高到低分别是旅行社（47.46%）>景区（15.43%）>酒店（7.71%）>餐饮（5.93%）；归母净利润增速则是旅行社（39.72%）>景区（31.30%）>酒店（23.62%）>餐饮（13.92%）。其中，旅行社行业表现优异，主要是继续受中国国旅免税业务高速增长的带动，酒店行业则在去年高基数的影响之下收入增速出现明显回落。 涨跌幅位于行业前列，机构持仓比例创历史新高年初至今，沪深 300 下跌 16.55%，餐饮旅游行业上涨 0.13%，位列中信 29个一级行业第二。其中，景区下跌 12.92%，旅行社上涨 27.18%，酒店下跌22.95%，餐饮下跌 11.00%。截至 2018 年二季度，餐饮旅游板块机构持仓比例达到 51.22%，位列中信 29 个一级行业的中上游，并且机构持仓比例为近 6 个季度新高。全部四个子行业皆获得机构增持，机构持仓比例由高到低的子行业排序分别是旅行社（61.94%）>酒店（55.21%）>景区（51.54%）>餐饮（19.75%）。 投资建议今年以来，大盘受到中美贸易摩擦影响，整体较为低迷，餐饮旅游板块表现相对突出，在中信 29 个一级行业中排位第二。当前板块估值处于近年来的相对低位，行业长期增长逻辑未受影响，因此我们维持对行业“看好”的投资评级，仍然建议投资者从时间维度选择个股：长期来看，关注政策导向扶持下的免税行业；中期关注由于供需结构改善以及中端酒店业绩释放带来的酒店行业周期性复苏；短期则建议关注估值已经回落至合理区间且符合市场风格的的优质个股。综上，我们推荐中国国旅（601888）、首旅酒店（600258）、锦江股份（600754）以及宋城演艺（300144）。此外，暑期旅游旺季到来，从航班动态看出境旅游有所复苏，建议关注出境旅游标的，推荐众信旅游（002707）。 风险提示突发事件或不可控灾害；宏观经济低迷；行业重大政策变化。 行业研究 证券研究报告 业绩综述 [Table_Author]证券分析师 刘瑀 022-23861670 liuyu@bhzq.com [Table_Contactor]助理分析师 杨旭 SAC No：S1150117090005 yangxu@bhzq.com [Table_IndInvest]子行业评级 餐饮 中性 旅游综合 看好 看好酒店 看好 看好景点 看好 看好[Table_StkSuggest]重点品种推荐 中国国旅 增持 锦江股份 增持 首旅酒店 增持 宋城演艺 增持 众信旅游 增持 餐饮旅游行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 18 目 录 1.板块业绩符合预期，免税持续表现亮眼 .................................................................................................................... 4 1.1 上半年旅游数据继续向好 ................................................................................................................................. 4 1.2 2018 年中报业绩增速基本符合预期 ................................................................................................................ 4 1.3 旅行社增速领先子行业，酒店高基数下增速放缓 ......................................................................................... 6 2.行情概况 ..................................................................................................................................................................... 10 2.1 今年以来行业涨跌幅位于前列 ....................................................................................................................... 10 2.2 市盈率处于近年来相对低点 .......................................................................................................................... 10 3.机构持仓 ..................................................................................................................................................................... 11 3.1 基金、QFII 和保险增持，券商和社保小幅减仓 .......................................................................................... 12 3.2 全部子行业获增持，酒店板块增幅最大 ....................................................................................................... 12 3.3 餐饮旅游板块机构持仓比例位列一级行业中上游 .........