上海钢联(300226)关注GPT类技术落地场景

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 上海钢联 (300226 CH) 关注 GPT 类技术落地场景 华泰研究 动态点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 54.20 2023 年 3 月 23 日│中国内地 计算机应用 关注 GPT 类技术落地场景 3 月 22 日，百度文心一言专家与上海钢联进行了 AIGC 领域深度合作的洽谈。我们认为公司依托数据积累、场景卡位，有望持续受益于 GPT 类技术的落地。预计 2022-2024 年 EPS 分别为 0.76/0.93/1.18 元。分部估值，预计 2023年产业数据服务收入 9.32亿元，可比公司平均23E 10.6xPS(Wind)，给予 23E 10.6xPS；钢银电商对上市公司贡献净利 23E 1.71 亿元，可比公司平均 23E 27.4xPE(Wind)，给予 23E 27.4xPE，目标价 54.20 元，维持“买入”评级。 多环节应用 AI 技术，具备丰富 AI 技术落地经验 公司积极使用 AI 的方式赋能资讯生产流程及用户产品体验，具备良好的 AI技术落地经验。在 AI 技术提升数据收集质量方面，通过卫星遥感影像 AI算法训练，完成对港口堆料的识别、分类、演算，实现全球铁矿石港口库存的监测，采集调研与卫星调研相互印证，通过大量样本数据标注训练算法，可实现近乎全样本的高频调研；在“钢联数据”终端产品中通过知识图谱、NLP 和深度学习等方法，完善终端内的搜索功能。公司在 AI 领域具备良好的技术落地经验，有助于加速 AI 新技术的落地。 GPT 类技术具备良好场景基础，新技术或推动收入加速增长 公司业务覆盖多个知识梳理、数据分析、营销推广类场景，在产业数据服务板块中，有数据订阅、商务推广、会务培训、研究咨询等业务，涉及 AIGC、智能搜索、智能营销、智能客服多个应用场景。公司在资讯、搜索、报告制作工具（Mreport）、大数据预测系统和客服等功能模块及场景上尝试用 GPT类的 AI 技术，提升客户体验。公司具备良好的 GPT 类技术落地场景，我们认为随着 GPT 类技术的逐步应用，有望进一步为公司相关产品服务收入提供增长动力。 具备数据积累+场景卡位优势，关注 GPT 类技术应用落地 我们认为嵌入产品、场景是 GPT 类技术重要的落地方式，GPT 类模型在基于内容理解的数据、知识梳理以及内容生成领域展现出较强的能力，具备数据、知识积累及丰富交互场景的厂商有望首先受益。上海钢联作为大宗商品行业的数据资讯服务商，形成了围绕价格波动的多维度数据积累，此外公司也具备丰富的内容、知识生成、营销推广场景，我们认为公司有望持续受益于 GPT 类技术应用的落地。 风险提示：产业数据服务拓展低于预期风险；钢银电商交易量下降的风险。 研究员 谢春生 SAC No. S0570519080006 SFC No. BQZ938 xiechunsheng@htsc.com +(86) 21 2987 2036 联系人 彭钢 SAC No. S0570121070173 penggang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 基本数据 目标价 (人民币) 54.20 收盘价 (人民币 截至 3 月 22 日) 36.33 市值 (人民币百万) 9,743 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 230.74 52 周价格范围 (人民币) 16.53-36.33 BVPS (人民币) 6.37 股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入 (人民币百万) 58,521 65,775 73,860 82,358 91,066 +/-% (52.26) 12.39 12.29 11.51 10.57 归属母公司净利润 (人民币百万) 216.67 177.98 204.75 250.43 316.65 +/-% 19.98 (17.86) 15.04 22.31 26.44 EPS (人民币，最新摊薄) 0.81 0.66 0.76 0.93 1.18 ROE (%) 10.83 9.51 9.15 10.44 11.45 PE (倍) 44.97 54.74 47.58 38.91 30.77 PB (倍) 7.17 6.27 5.54 4.85 4.19 EV EBITDA (倍) 24.66 24.68 19.44 17.33 14.36 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (12)(6)18141621273237Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23(%)(人民币)上海钢联相对沪深300仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 上海钢联 (300226 CH) 图表1： 钢银电商板块：可比公司 PE 估值表 股价 市值 EPS（元） PE（倍） 证券简称 证券代码 （元） （亿元） 2021 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 同花顺 300033 CH 142.20 764 3.56 3.15 4.09 5.02 45.1 34.8 28.3 东方财富 300059 CH 19.00 2511 0.83 0.65 0.79 0.94 29.2 24.0 20.3 国联股份 603613 CH 78.20 390 1.68 2.12 3.57 5.71 36.9 21.9 13.7 财富趋势 688318 CH 128.42 120 4.23 1.55 3.67 4.44 83.1 35.0 28.9 密尔克卫 603713 CH 111.22 183 2.66 3.68 5.23 6.82 30.2 21.2 16.3 平均 44.9 27.4 21.5 注：收盘价截至 2023/03/22，表中预测均为 Wind 一致预期 资料来源：Wind、华泰研究 图表2： 产业数据服务板块：可比公司 PS 估值表 股价 市值 收入（亿元） PS（倍） 证券简称 证券代码 （元） （亿元） 2021 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 航天宏图 688066 CH 95.05 176 14.7 24.8 32.6 44.9 7.1 5.4 3.9 海天瑞声 688787 CH 186.50 80 2.1 2.6 4.0 5.8 30.4 20.0 13.8 用友网络 600588 CH 24.23 832 89.3 102.7 126.0 155.7 8.1 6.6 5.3 每日互动 300766 CH 16.85 67 6.0 5.8 6.5 7.9 11.7 10.3 8.6 平均 14.3 10.6 7.9 注：收盘价截至 2023/03/22，表中预测均为 Wind 一致预期 资料来源：Wind、华泰研究