医药生物行业周报：关注Q1业绩复苏；继续把握中药、国企改革投资机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分 ·、 关注 Q1 业绩复苏；继续把握中药、国企改革投资机会 医药生物 证券研究报告/行业周报 2023 年 03 月 19 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@r.qlzq.com.cn 联系人：于佳喜 Email：yujx@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 483 行业总市值(亿元) 759,209 行业流通市值(亿元) 57,530 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 鱼跃医疗（002223.SZ）：高性能CGM 产品获批，有望快速抢占蓝海市场，开启国产替代新篇章(中泰证券_谢木青) 九典制药（300705.SZ）：快速成长的贴膏制剂龙头，发展新阶段开启(中泰证券_祝嘉琦_李建) 华润三九（000999.SZ）：业绩快报符合预期，23 年有望延续高质量增长(中泰证券_祝嘉琦_孙宇瑶 [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司名称 股价 EPS PE PEG 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 药明康德 74.2 1.72 2.99 3.34 4.41 43.09 24.80 22.19 16.8 1.16 买入 药明生物 48.0 0.80 1.15 1.62 2.20 49.72 34.50 24.58 21.8 0.90 买入 泰格医药 101.0 3.29 3.79 4.47 5.49 30.65 26.63 22.57 18.4 1.31 买入 长春高新 166.3 9.28 12.19 15.21 19.06 17.92 13.64 10.93 8.7 0.54 买入 同仁堂 50.9 0.89 1.03 1.27 1.46 56.83 49.19 40.18 34.7 2.59 买入 康龙化成 53.1 1.39 1.16 1.95 2.64 38.06 45.84 27.19 20.1 0.90 买入 华润三九 57.6 2.07 2.46 2.98 3.46 27.82 23.41 19.32 16.6 1.26 买入 新产业 58.9 1.24 1.53 2.03 2.58 47.55 38.55 29.04 22.8 1.28 买入 安图生物 61.0 1.66 2.14 2.79 3.64 36.70 28.50 21.82 16.7 0.94 买入 康泰生物 32.2 1.13 0.29 1.55 2.51 28.56 111.70 20.77 12.8 0.57 买入 海吉亚医疗 58.7 0.70 1.01 1.26 1.63 83.90 58.24 46.65 36.0 2.15 买入 普洛药业 21.6 0.81 1.05 1.32 1.65 26.63 20.57 16.41 13.1 0.81 买入 百克生物 60.4 0.59 0.91 1.37 2.10 102.37 66.13 43.97 28.7 1.28 买入 仙琚制药 12.6 0.62 0.75 0.82 0.98 20.16 16.75 15.22 12.8 1.15 买入 九强生物 20.8 0.69 0.69 1.03 1.31 30.14 30.18 20.07 15.9 0.79 买入 奥翔药业 24.0 0.34 0.54 0.75 1.06 69.76 44.91 31.97 22.7 1.11 买入 华兰股份 31.3 1.59 0.74 0.83 1.18 19.65 42.03 37.56 26.5 1.62 买入 备注：数据截止至 2023.03.17 投资要点 投资 本周观点：  医药 Q1 有望迎来温和复苏，持续把握国企改革、中药投资机会。本周沪深 300 下跌 0.21%，医药生物行业下跌 1.99%，处于 31 个一级子行业第 22 位。医药板块内部持续分化，医药商业（+2.33%）、中药（+1.62%）表现亮眼，其中国药一致（业绩快报：收入+7.44%，归母净利润+11.24%）、佐力药业（业绩快报：收入+23.92%，归母净利润+54.68%；预计 Q1 净利润增长 41.10-51.28%）的业绩超预期，催化两个子板块进一步强势上涨。本周医药板块主要围绕中药、国企改革两条主线展开，其中中药板块阶段趋势已然明确，在政策高度支持、国企改革大背景、一季报有望超预期等催化下，我们认为在一季报之前，中药的强势行情有望持续，建议继续重点把握两类中医药投资机会：1）国企改革：多家企业已经进行了大力度的组织变革、人事调整、股权激励、兼并重组、核心资产上市等，有望进一步激发内在活力、提升运营质量、增强企业竞争力，重点看好华润三九、东阿阿胶、昆药集团、太极集团、康恩贝等；2）中药创新药：院内诊疗复苏叠加新药审批红利释放，以及基药目录调整催化，看好管线布局及商业化能力强的公司业绩提速换挡，重点看好方盛制药、康缘药业、以岭药业等。医药流通上涨背后的本质是估值修复，叠加国企改革、业绩催化等因素，因而我们认为在今年的行情下，低估值有催化的标的均有投资机会，建议积极把握。随着季报业绩的逐渐明朗，结合院内外诊疗数据跟踪，我们预 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 计医药行业 Q1 有望迎来温和复苏，持续建议重点关注以下 3 大方向：1）困境反转类的底部标的，且具备未来 2-3 年的成长性，包括中药、仿制药、创新药、院内耗材等板块。2）符合国家积极引导的产业发展趋势以及支持性行业，包括自主可控、国产替代、高端制造等，看好医疗设备、特色原料药、CDMO 等。3）短期重点关注一季报可能业绩亮眼的板块，包括医疗设备、药店、仿制药 CRO 等。  第四轮耗材国采启动，关注人工晶体、骨科耗材布局机遇。近期北京市医保局发布《北京市医疗保障局关于开展国家组织眼科及骨科两类医用耗材历史采购数据填报工作的通知》，正式启动人工晶体、运动医学的历史采购数据填报工作，其中眼科类医用耗材包括人工晶体、晶体植入器及眼用粘弹剂等，骨科类医用耗材包括锚钉、修复用缝线等 19 个品类。 此前人工晶体已经完成多次省级、联盟范围集采，普遍降幅在 40%-50%之间，但国产品种仍主要集中在中低端市场，市场整体国产化率不足 20%；运动医学市场国内起步较晚，施乐辉、强生、史赛克等进口厂家占据约 90%的份额，此前尚未纳入集采范围。参考脊柱、电生理等高值耗材的规则设定以及集采结果，我们预计本轮国采的价格降幅将愈发合理，中标企业有望持续兑现进口替代、以量补价、份额提升逻辑，建议关注相关头部国产企业的底部布局机会，如爱博医疗、昊海生科、威高骨科、春立医疗、大博医疗等。（数据来源：医械数据云，赛柏蓝，《中国医疗器械行业发展报告》）  重点推荐个股表现：3 月重点推荐：药明康