美妆行业周报：莹特丽22年净利润同比高增69.5%，福瑞达布局医美

证券研究报告 行业周报 莹特丽 22 年净利润同比高增 69.5%，福瑞达布局医美 ——美妆行业周报（20230313-0317） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 化妆品板块： 本周上海家化、莹特丽、屈臣氏发布 2022 年业绩公告，珀莱雅发布23 年 1-2 月经营数据。上海家化 2022 年实现营收 71.06 亿元，同比-7.06%；实现归母净利润 4.72 亿元，同比-27.29%；扣非归母净利润5.41 亿元，同比-20.01%。其中，推算 22Q4 实现营收 17.52 亿元，同比-3.5%；归母净利润 1.59 亿元，同比-30.6%；扣非归母净利润 1.72亿元，同比-14.5%。22Q2 工厂及物流基地停摆，叠加 2021H2 开始大股东改革带来的特渠业务调整以及 2021 年底超级主播合作伙伴停播带来的电商销售缺失，公司面临挑战。 2022 年上海家化持续优化运营、夯实内功。1）品牌创新方面，研发端对八大创新基础研究平台和开放式研发合作持续推动，专利申请数和专利获得数提升，部分专利已成功运用在公司品牌中。品牌端，持续推进高端化、年轻化、专业化，如美妆品类中的佰草集成功实现产品线清理和品牌定位的重新塑造，个护品类中的六神推动年轻化、高端化和全季化并初见成效。营销端，持续加强核心品牌建设并强化各品牌的社交“种草”布局。2）渠道进阶方面，线上渠道持续精细化运营深化多平台全方位合作，与头部主播建立长期稳定合作；特渠不断推进零售化，22 年末月销售额同比正增长，整体趋势向好。线下渠道持续向智慧零售转型，新零售业务占比不断提升。 重新开展超头合作，期待护肤板块业绩回升。旗下玉泽、佰草集前期在超头助力下迅速增长，20 年 7 月后相继与两大超头停止合作，玉泽品牌线上销售承压。玉泽、佰草集 21 年销售基数较高叠加 22H1 上海疫情封控，工厂停摆，超头合作停止等不利因素影响下，22H1 护肤板块业务同比-35%。22H2 超头合作恢复，10 月、12 月旗下个护品牌六神、护肤品牌佰草集上线李佳琦直播间，随着其他品牌超头合作的重新启动，预计玉泽也将逐步恢复超头合作。据魔镜市场情报及飞瓜数据，23 年 1-2 月玉泽抖音/淘系 GMV 同比+55%+/同比-48%，3.1-3.8期间佰草集/玉泽抖音 GMV 分别为 100-250/500-750 万元，公司加大抖音渠道布局，加强自播、中腰部主播合作，玉泽 1-2 月及 38 期间均实现较优销售业绩。2023 年，公司将持续围绕 123 方针，驱动品牌价值提升，超头重新合作下公司 23 年有望实现高质量发展。 莹特丽 22 年净利润同比高增达 69.5%，彩妆业务增幅达 31%。莹特丽是全球领先的彩妆和护肤品 OEM/ODM 供应商，成立于 1972 年，拥有 40 多年发展历程，集团专注于彩妆、铅笔、指甲油和护肤品研产销，已在欧洲，北美，南美和亚洲十个国家成立了 15 个生产工厂，9个研发中心以及 12 个分支机构。公司拥有庞大的客户群体，涵盖各个种类的化妆品品牌，客户多达 400 家，欧莱雅、雅诗兰黛、宝洁等诸多国际集团，花西子、完美日记、毛戈平等头部国货品牌均为公司客户。22 年集团营收为 8.36 亿欧元（约合人民币约 61.88 亿元），同比+24%；净利润为 0.45 亿欧元（约合人民币约 3.33 亿元），同比 [Table_Industry] 行业: 美容护理 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC 编号: S0870521100001 联系人: 王盼 Tel: 021-53686243 E-mail: wangpan@shzq.com SAC 编号: S0870121120007 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《逸仙电商 22Q4 扭亏为盈，坚定看好美护板块长期韧性》 ——2023 年 03 月 11 日 《医美线下消费持续复苏，看好美妆赛道长期韧性》 ——2023 年 03 月 10 日 《“3.8”大促催化，积极布局美护行情》 ——2023 年 03 月 04 日 -17%-12%-8%-3%2%7%12%16%21%03/2205/2208/2210/2212/2203/23美容护理沪深3002023年03月19日 行业周报 +69.5%，净利润实现高增长。 彩妆为业务重心，增速强劲。彩妆板块占莹特丽总营收 65.5%，同比21 年增长 3.5%。其中，彩妆业务实现高增，营收为 5.47 亿欧元（约合人民币 40.51 亿元），同比+31%；22Q4 实现营收 1.2 亿欧元（约合人民币 8.89 亿元），同比+27%。头发和身体护理板块同比增长 24%，该业务全年营收为 1.27 亿欧元（约合人民币 9.4 亿元）；22Q4 营收达4790万欧元（约合人民币3.55亿元），同比+47%。分区域看，三大市场均实现良好增长。欧洲仍为莹特丽主要市场，EMEA（欧洲、中东、非洲）占总营收的 48.2%，22 年实现营收为 4.03 亿欧元（约合人民币 29.83 亿元），同比+23%；第二大市场美洲地区总营收为 2.89 亿欧元（约合人民币 21.42 亿元），同比+34%。新兴品牌和跨国公司为两大市场主要的营收增长动力。在亚洲地区，公司 22 年实现营收为1.44 亿欧元（约合人民币 10.64 亿元），同比+10%，韩国地区彩妆板块的营收增长抵消部分中国市场的下滑。 医美板块： 加码医美产业布局，福瑞达推出全新医美品牌。据新氧《2022 年医美行业白皮书》显示，2021 年中国医疗美容市场规模达到 1892 亿元，同比增长 22.14%，2018-2021 年 CAGR 为 15.84%；预计 2022 年达到 2268 亿元，到 2030 年增长至 6381 亿元，十年间 CAGR 可达10.9%。广阔的市场空间吸引更多资本和企业进入。2022 年，中国医疗美容行业发生 18 起投融资事件，金额近 10 亿人民币。各大企业纷纷切入医美赛道，欧莱雅、资生堂等国际美妆大牌在中国投资，进一步布局上游原材料及胶原蛋白行业，国货品牌上海家化、贝泰妮以及代运营商若羽臣、逸仙电商等在医美赛道先后动作。鲁商发展主力品牌再添一员，加码医美产业布局，推出全新医美品牌——海大福瑞达。23 年 3 月 21 日，福瑞达生物旗下中国医美生态美学第一品牌海大福瑞达将举行品牌溯源之旅品鉴会，海大福瑞达全面开启针对线下渠道的招商工作。海大福瑞达以专利重组人源化胶原蛋白＋专利透明质酸技术为依托，是具有械字号与妆字号双品双项的医美品牌。 背靠福瑞达集团，具备“械”“妆”双品双项医美产品。海大福瑞达产品针对医美消费者对术后修复、创伤愈合、问题肌护理等需求，研发出皮肤科水光系列和重组胶原蛋