基础化工行业研究：需求持续扰动产品价格，光刻胶板块继续强势

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述 本周市场有所承压，其中申万化工指数下跌 2.59%，跑赢沪深 300 指数 2.38%。标的方面，光刻胶板块延续上周的强势表现，而大部分子行业有所承压。估值方面，经过近期的调整，板块估值性价比逐步凸显，具体来说，当前行业 PB 历史分位数为 50%，PE 历史分位数为 19%。产品价格方面，受益于供给端利好，部分产品价格有所上涨，比如：液氯；反之，需求端的承压持续压制着部分产品，比如：百草枯、环氧丙烷、BDO；往后看，需求端依然是扰动化工品价格最核心的因素之一，在弱复苏的背景下，趋势性的涨价概率较低。投资方面，当下需要精选个股，尤其是有业绩有估值的标的。 本周大事件 大事件一：国资委发文总结国企改革三年行动，并表示未来将加大新一代信息技术、人工智能、新能源、新材料、生物技术、绿色环保等产业投资力度，在集成电路、工业母机等领域加快补短板强弱项，促进支撑国家算力的相关产业发展，推动传统产业数字化智能化绿色化转型升级。 大事件二：3 月 16 日，国资委网站公布了创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单。其中，7 家地方国企入选创建世界一流示范企业，200 家央地国企入选创建世界一流专精特新示范企业。本次入选创建世界一流示范企业的均为地方国企，分别是上海汽车集团股份有限公司、安徽海螺集团有限责任公司、深圳市投资控股有限公司、潍柴控股集团有限公司、京东方科技集团股份有限公司、万华化学集团股份有限公司、宁波舟山港集团有限公司。 大事件三：隆基绿能公告，拟投资建设鄂尔多斯年产 30GW 高效单晶电池项目，项目预计总投资 77.77 亿元，本项目将导入公司研发的高效 N 型 TOPCon 电池技术，量产电池转换效率将达 25%以上。 风险提示 疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................ 4 二、国金大化工团队近期观点...................................................................... 7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化....................................................... 14 四、本周行业重要信息汇总....................................................................... 22 五、风险提示................................................................................... 23 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ....................................................................... 4 图表 2： 3 月 17 日化工标的 PE-PB 分位数........................................................... 4 图表 3： A 股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）.................................... 5 图表 4： A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列）................................ 5 图表 5： 化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） ............................. 6 图表 6： 化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排列） ......................... 6 图表 7： 重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 ......................................................... 7 图表 8： 3 月 4 日-3 月 10 日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ............................. 14 图表 9： 盐酸华东地区（元/吨） ................................................................. 14 图表 10： 液氯华东地区（元/吨） ................................................................ 14 图表 11： EDCCFR 东南亚（美元/吨）.............................................................. 15 图表 12： 硫酸浙江嘉化 105%（元/吨）............................................................ 15 图表 13： 苯胺华东地区（元/吨） ................................................................ 15 图表 14： 工业级碳酸锂四川 99.0%min（元/吨）.................................................... 15 图表 15： 国际石脑油新加坡（美元/桶） .......................................................... 15 图表 16： 合成氨宁夏中宁兴尔泰（元/吨） ........................................................ 15 图表 17： 电池级碳酸锂四川 99.5%min（元/吨）.................................................... 16 图表 18： 原油 WTI（美元/桶）................................................................... 16 图表 19： 丙烯-丙烷价差（元/吨） ............................................................... 16 图表 20： 合成氨价差（元/吨） .................................................................. 16 图表 21： PET 价差（元/吨）.................................................