主要消费产业行业研究周报：社零增速回正，消费需求复苏

敬请参阅最后一页特别声明 1 S1130511030026 lijinglgjzq.com.cn gongyizhigjzq.com.cn 投资建议  消费需求回暖，餐饮表现突出。2023 年 1-2 月社零同比增长 3.5%，首度转正，增幅较上期上升 5.3pct，随着疫情影响消弭终端消费需求已进入温和复苏阶段。分类型看，商品零售、餐饮收入分别同比增长 2.9%、9.2%，增幅较上期上升 3.0pct、23.3pct，餐饮服务表现尤为突出，一方面在于场景修复后累计需求爆发，也受到疫情期间供给缩减导致服务业整体涨价的影响。  必选消费恒强，可选品类复苏。聚焦各消费品类表现，以粮油食品、饮料、烟酒为代表的必选品依然保持高韧性，在必选属性和春节叠加下分别实现 9.0%、5.2%、6.1%的增长，延续景气。可选品则有较为明显的复苏，家电、纺服、珠宝化妆品、家具等都录得 4-6%的正增长，终端销售改善有望加速行业库存去化。  二阶行情展开，关注行业景气。近期市场明显回撤，3 月市场随着预期兑现和外围市场流动性因素再次造成情绪扰动。消费复苏趋势已经得到验证，但幅度基本符合温和复苏的预期，二阶行情将是业绩驱动。2 月城镇调查失业率上升至 5.6%，居民收入预期回稳仍需时间。行业配置上：1）GPT4 发布带动产业变革，建议关注传媒板块；2）消费持续复苏，关注动销率先改善的白酒、受益地产数据改善的家电、家居。 行情回顾  涨跌幅：上周各行业多数下跌，社会服务（-3.0%）、美容护理（-2.1%）、轻工制造（-1.7%）板块跌幅居前。  成交额：大消费行业整体日均成交额 1297.3 亿元，周环比增加 1.3%，占 A 股整体日均成交额的 14.7%。 交易动态  A 股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-189.4 亿元；股东增持-77.2 亿元; 新发基金+111.3 亿元; 融资资金+37.7 亿元; 陆港通资金+13.2 亿元。  主力资金流动：上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态，食品饮料、社会服务、轻工制造板块主力资金净流出金额居前。蓝色光标（传媒）、牧原股份（农林牧渔）、格力电器（家用电器）主力资金净流入金额居前。  北向资金流动：上周北向资金流动大多净流入，其中传媒、农林牧渔、食品饮料净流入额居前。分众传媒（传媒）、牧原股份（农林牧渔）、汤姆猫（传媒）北向资金净流入金额居前。  南向资金流动：上周传媒、社会服务、商贸零售行业南向资金净流入居前。腾讯控股（传媒）、安踏体育（纺织服饰）、百胜中国（社会服务）南向资金净流入金额居前。  市场情绪：融资交易占比 7.7%（上期 7.6%）；沪市换手率 0.8%（上期 0.7%），深市换手率 1.7%（上期 1.6%）。  基金仓位：偏股混合型基金估算仓位 80.9%（上周 81.6%），灵活配置型基金估算仓位 63.8%（上周 64.4%）。  热点题材：直播带货、网红经济、网络游戏、抖音平台、文化传媒主题。 风险提示  疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险 仅供内部参考，请勿外传行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、市场观点：社零增速回正，消费需求复苏 ........................................................ 4 2、行情回顾 .................................................................................... 5 2.1、板块涨跌幅 ............................................................................. 5 2.2、板块成交额 ............................................................................. 6 3、板块估值 .................................................................................... 6 3.1、A 股大盘估值 ........................................................................... 6 3.2、大消费行业估值 ......................................................................... 8 4、资金流动 .................................................................................... 9 4.1、A 股流动性跟踪 ......................................................................... 9 4.2、主力资金流动 ........................................................................... 9 4.3、南北向资金流动 ........................................................................ 10 4.3.1、北向资金 ............................................................................ 10 4.3.2、南向资金 ............................................................................ 13 5、交易动态 ................................................................................... 14 5.1、市场情绪 .............................................................................. 14 5.2、热点题材 .............................................................................. 15 5.3、异动个股 .............................................................................. 15 5.3.1、连续上涨 ............................................................................ 15 5.3.2、短线强势 ........