个人养老金专题研究：养老FOF管理团队巡礼（二）

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|基金研究（公募） 2023 年 3 月 3 日 个人养老金专题研究 与普通基金相比，养老 FOF 更鼓励投资人长期持有，因此对管理团队提出了更高的要求。本文作为养老 FOF 管理团队巡礼的第二篇，我们继续梳理了市场上养老 FOF 管理规模靠前的几家基金公司养老 FOF 团队的投资理念、投资策略和产品布局，文末整理了团队信息要素表，供投资者参考。 ❑ 从投资理念与组合策略来看，11 家养老 FOF 团队均强调了资产配置的重要性，在基金研究体系上都有完整的定量及定性分析流程。 ❑ 嘉实基金：采用“Beta+资产配置的 Alpha+行业配置的 Alpha+基金选择的 Alpha”的资产配置框架，构建“核心+卫星”组合，以资历较深的全市场基金经理作为核心底仓，中生代基金经理作为卫星组合； ❑ 华安基金：自上而下精细化资产配置，搭建了专属的择时模型，运用定量的风格轮动配置与板块配置策略给出细分资产的配置思路，以定量分析为依据，定性分析为佐证在全市场精选基金； ❑ 泰康基金：定位长期稳健，搭建了以基金经理为核心的研究框架，挖掘基于主动管理的超额收益； ❑ 银华基金：坚持多元化配置策略，注重分散投资控风险，在构建权益型基金组合时追求战胜偏股基金指数，在行业中性的基础上进行仓位控制、精选基金经理和筛选赛道型资产； ❑ 平安基金：通过风格配置把握结构性机会，以均衡风格绩优基金作为核心组合，卫星部分根据市场风格、流动性影响、宏观环境的表现相机抉择，进行风格倾斜，自下而上科学系统的筛选基金； ❑ 工银瑞信基金：战略配置为主、战术调整为辅、再平衡有纪律，根据资产配置需求从基金池中选择最适合的基金构建“核心+卫星”模式的组合； ❑ 华商基金：自上而下的基于基本面指标的量化战术择时体系，根据对于市场风格的适度预判，用最适合这类风格或策略的基金经理来构造组合； ❑ 鹏华基金：自上而下资产配置与主动管理相结合，定性为主，定量为辅，基于资产配置与因子轮动的基金选择，采取初选和精选的方式遴选管理人； ❑ 中银基金：根据资产的合理性价比构建组合，遵循一定的逆向投资逻辑，重视组合的攻守兼备能力，并通过对子基金合理的排兵布阵来实现； ❑ 银河基金：注重风险控制，精细化跟踪全市场基金，定量与定性结合的基金筛选，重视基金经理长期业绩、风险管理水平以及投资风格； ❑ 华宝基金：定性为主，定量为辅，深度穿透挖掘基金经理的投资方法论和对行业及个股的认知度，打造穿透型 FOF 选基策略。 风险提示：本报告仅作为投资参考，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 姚紫薇 S1090519080006 yaoziwei@cmschina.com.cn 江景梅 S1090522120003 jiangjingmei@cmschina.com.cn 养老 FOF 管理团队巡礼（二） 敬请阅读末页的重要说明 2 基金研究（公募） 正文目录 一、我国养老 FOF 现状及政策梳理 ............................................................................................................................. 4 1、什么是养老 FOF？ ................................................................................................................................................ 4 2、个人养老金投资养老 FOF 相关规定 ...................................................................................................................... 4 二、养老 FOF 管理团队概况与投资策略梳理 .............................................................................................................. 5 1、嘉实基金： Beta+3Alpha，多维度提升组合收益.................................................................................................. 5 2、华安基金：自上而下精细化资产配置，搭建多资产投资框架 ............................................................................... 7 3、泰康基金：定位长期稳健，精选基金经理，挖掘基于主动管理的超额收益 ......................................................... 9 4、银华基金：坚持多元化配置策略，注重分散投资控风险 ..................................................................................... 10 5、平安基金：“核心+卫星”策略把握风格配置，自下而上科学系统的筛选基金 ....................................................... 12 6、工银瑞信基金： 战略配置为主、战术调整为辅、再平衡有纪律 ......................................................................... 14 7、华商基金：基于量化战术择时体系，寻找最适合当前市场环境的优秀基金经理构建组合 .................................. 16 8、鹏华基金：定性为主，定量为辅，自上而下资产配置与主动管理相结合 ........................................................... 18 9、中银基金： 根据资产的合理性价比构建组合，遵循一定的逆向投资逻辑 .......................................................... 19 10、银河基金：注重风险控制，精细化跟踪全市场基金，优中选优 ........................................................................ 20 11、华宝基金：定性为主的穿透型 FOF 选基策略 ...............................................................................