电子行业深度报告：技术创新系列深度-苹果MR搭载前沿技术，引领产业风向

证券研究报告·行业深度报告·电子 东吴证券研究所 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电子行业深度报告 技术创新系列深度-苹果 MR 搭载前沿技术，引领产业风向 2023 年 03 月 16 日 证券分析师 马天翼 执业证书：S0600522090001 maty@dwzq.com.cn 证券分析师 唐权喜 执业证书：S0600522070005 tangqx@dwzq.com.cn 研究助理 金晶 执业证书：S0600122090062 jinj@dwzq.com.cn 研究助理 周高鼎 执业证书：S0600121030021 zhougd@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《虚拟现实迎来政策利好，VR产业有望步入快速增长阶段》 2022-11-02 《苹果产业链高景气度有望持续》 2022-11-01 《Quest pro 探索技术方向，生态布局尽显前瞻性》 2022-10-12 增持（维持） [Table_Tag] 关键词：#新产品、新技术、新客户 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 光学、显示与交互核心技术集合，多维度功能创新：苹果首款 MR 头显预计搭载 Pancake 光学方案、硅基 OLED 显示屏幕与眼球+手部追踪交互方式等核心技术，可以实现突破性系统级交互、FaceTime 虚拟人物全身渲染、VR/AR 模式平滑切换与悬空打字等创新功能，带来 MR 硬件沉浸性、交互性与舒适性全新体验。 ◼ 苹果 M2 芯片性能强大，为探索技术边界打下基础： M2 芯片在图形处理、运算速度以及存储能力方面大幅增强混合设备的性能，为终端用户开放更多功能。混合设备芯片长期由高通 XR 系列垄断，苹果 MR 有望凭借其独特的生态链突出重围。 ◼ 苹果 MR 各环节采用顶级配置，引导产业链发展方向：苹果自研 M2 芯片使得 MR 头显集中搭载 Pancake 镜片、MicroOLED 显示以及高效交互等多项顶级技术之后的综合体验值得期待。MR 上游主要为设备零部件，芯片价值量占比 35-40%居于首位，光学部件 Pancake 减少模组厚度，实现头显轻薄化，MicroOLED 实现技术升级，性能显著提升，有望成为未来 MR/VR 主流方案。MR 产业链中游为终端设备品牌方以及终端设备代工厂商，品牌厂商长期把持市场份额。下游应用场景不断拓展，催化设备迭代更新。 ◼ 投资建议：随着苹果 MR 产品的发布临近，市场对 VR/MR/AR 产业的关注度有望持续上升，同时我们对整个产业生态的发展前景持积极乐观的态度。整体来看，MR 产业链投资思路大概分为两个维度——1）品牌直接供应商维度，以长盈精密（结构件）、东山精密（FPC）、高伟电子（摄像模组）、兆威机电（瞳距调节模块）、立讯精密（结构件/集成）、歌尔股份（结构件）、领益智造（功能件）等为代表，业绩弹性主要源自于紧密配合大客户 MR 眼镜迭代并期待下一代产品性价比持续提升（降成本、生态完善）带来出货量的显著增长；2）核心技术供应商维度，Pancake 光学方案、MicroOLED 显示有望成为产业确定性技术趋势，相关供应链核心公司有望长期受益，建议关注三利谱（Pancake 贴合）、斯迪克（Pancake 贴合、OCA 光学胶）、京东方 A（显示）、清越科技（MicroOLED 模组）、华兴源创（MicroOLED 检测）等。 ◼ 风险提示：苹果 MR 产品发布不及预期；下游需求不及预期；产业链成熟度不及预期。 -25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%2022/3/162022/7/152022/11/132023/3/14电子沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业深度报告 2 / 17 内容目录 1. 光学、显示与交互核心技术集合，多维度功能创新 ...................................................................... 4 2. M2 芯片性能强大，为探索技术边界打下基础 ................................................................................ 5 2.1. 苹果坚定自研芯片策略，终端用户体验度拉满..................................................................... 5 2.2. 高通垄断当前 VR 芯片市场份额，国内有望突破 ................................................................. 6 3. 苹果 MR 各环节采用顶级配置，引导产业链发展方向.................................................................. 7 3.1. 产业链核心零部件技术路径清晰............................................................................................. 7 3.2. Pancake 光学方案成为确定性趋势 ........................................................................................... 8 3.3. MicroOLED 实现技术革新，成为 MR 显示首选 .................................................................. 11 4. 虚拟现实技术应用场景拓展，有望提升设备渗透率 .................................................................... 14 4.1. 终端设备品牌厂商大力推动应用场景拓展........................................................................... 14 4.2. MR 与现实世界进行交互，应用场景不断拓展 .................................................................... 15 5. 投资建议 ............................................................................................................................................ 16 6. 风险提示 ...............................................................................