拟发布股权激励计划，加强核心团队积极性

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 映翰通(688080) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Chart] 资料来源：万得，信达证券研发中心 蒋 颖 通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+86 15510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 石瑜捷 通信行业研究助理 联系电话：+86 17801043822 邮 箱：shiyujie@cindasc.com 相关研究 《映翰通（688080）新型电力系统的“眼睛”，配网智能化领航者——物联网掘金系列（五）》2021.12.23 《映翰通（688080.SH）业绩符合预期，持续发力工业物联网&智能配网产品》2022.1.26 《映翰通（688080.SH）业绩符合预期，工业物联网&智能售控产品快速增长》2022.2.25 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 拟发布股权激励计划，加强核心团队积极性 [Table_ReportDate] 2023 年 03 月 16 日 2020 年 12 月 24 [Table_Summary] 事件：2023 年 3 月 15 日，公司发布《北京映翰通网络技术股份有限公司2023 年限制性股票激励计划（草案）》，拟向 23 位激励对象授予 59.60 万股限制性股票，授予价格为每股 25.65 元。 点评： ➢ 拟发布 2023 年限制性股票激励计划，强化核心团队粘性及积极性 根据公司公告，激励计划拟向激励对象授予 59.60 万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额（5257 万股）的 1.13%；授予部分涉及的激励对象共计 23 人，约占公司全部职工人数 365 人（截至 2021 年 12月 31 日）的 6.30%，包括：1）董事、高级管理人员、核心技术人员，2)董事会认为需要激励的其他人员；此次激励计划限制性股票的授予价格为每股 25.65 元。 图 1：公司股权激励计划授予部分涉及的激励对象共计 23 人 资料来源：公司公告，信达证券研发中心 重要财务指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万） 311 450 387 521 677 同比(%) 4.8% 44.6% -13.9% 34.5% 30.0% 归属母公司净利润（百万） 40 105 70 104 135 同比(%) -21.9% 159.7% -33.3% 48.2% 29.8% 毛利率(%) 46.9% 45.3% 44.9% 44.1% 43.4% ROE(%) 6.2% 14.1% 8.6% 11.4% 12.8% EPS（摊薄（元） 0.77 2.00 1.33 1.97 2.56 P/E 66.01 25.42 38.14 25.73 19.82 [Table_ReportClosing] 资料来源：wind，信达证券研发中心预测;股价为 2023 年 03 月 15 日收盘价 -40%-30%-20%-10%0%10%20%22/0322/0722/11映翰通沪深300序号姓名国籍职务获授限制性股票数量（万股）占授予限制性股票总数比例占本激励计划公告日股本总额比例1李明中国董事长3.005.03%0.06%2李红雨中国董事、总经理3.005.03%0.06%3李烨华中国董事会秘书2.003.36%0.04%4吴才龙中国核心技术人员2.804.70%0.05%5郑毅彬中国核心技术人员2.003.36%0.04%46.878.52%0.89%59.6100.00%1.13%一、董事、高级管理人员、核心技术人员董事会认为需要激励的其他人员（共18人）合计二、董事会认为需要激励的其他人员（共18人） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 按照激励计划，2023-2025 年公司营收复合增速为 20%。此次激励计划限制性股票考核年度为 2023-2025 年三个会计年度，每个会计年度考核一次，以 2022 年营业收入为业绩基数，公司对 2023-2025 年的营业收入相对于 2022 年营业收入基数的增长率进行考核——以 2022 年营业收入为基数，2023 年公司营业收入增长率不低于 20%/ 2024 年公司营业收入增长率不低于 44%/ 2025 年公司营业收入增长率不低于 73%。此前业绩快报披露公司2022 年营收 3.87 亿元，按照达成考核最低营业收入增速来看，公司 2023-2025 年的营收分别需要达到 4.65/ 5.58/ 6.70 亿元，年同比增速分别为 20%/ 20%/ 20%，三年复合增速为20%。 图 2：按照激励计划 2023-2025 年公司营收复合增速 20% 资料来源：公司公告，信达证券研发中心 ➢ 股权激励提高核心团队凝聚力，指引未来公司营收增速 凝聚核心团队，打造长期激励效果。公司所在的物联网行业是人才导向型行业，高端人才是公司持续进行技术创新、并保持市场竞争优势的重要因素，此次激励不仅有助于吸引并留住优秀人才，更有助于进一步调动高级管理人员及相关技术人员的积极性和创造性，提升核心团队凝聚力，通过股权激励将股东、公司和核心团队人员，三方利益共同结合，从而多方位多角度提高公司长远发展的能力，提高企业核心竞争力。 整体业绩考核指引公司未来营收增速，四档考核促进激励对象积极优化个人绩效。此次股权激励的考核涉及公司整体营收和激励对象个人业绩考核两大部分，根据公司公告，达成激励的最低营收目标为三年复合增速 20%及以上（2023-2025 年），个人业绩考核达到 A 才能百分百获得激励股份数量，B/C/D 分别只能拿到 80%/50%/0%的股份数量。在激励机制下，公司核心团队成员进一步结合个人收益和公司收益，从而进一步激发个人积极性及发展潜力，有利于促进公司长期战略目标的实现。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ 电力物联网空间广阔，配网智能化改造成发力重点 电力物联网是智能电力落地最确定性领域，南方电网“十四五”规划投资约 6700 亿元，其中配电网侧投资约 3200 亿元，在总投资占比达 48%，我们初步测算“十四五”期间全国电网规划投资总额有望达到 3 万亿元，其中配网智能化改造为重要环节。第三代电力系统是以新能源为主的新型电力系统，重点在于升级配网系统，配网智能化成为确定性发展趋势。 ➢ IWOS 是新型电力系统的“摄像头”，是配电网智能化的“起点” 随着新型电力系统进程推进，风电、光伏发电等新能源接入比例将显著增加，电力系统面临“双高”问题，即高比例可再生能源接入与高比例电力电子设备应用，数字技术成为解决“双高”问题的关键，而录