【粤开策略】四维度挖掘央企、国企的潜力股、进步生和全能王

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 13 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开策略】四维度挖掘央企、国企的潜力股、进步生和全能王 2023 年 03 月 16 日 投资要点 分析师：陈梦洁 执业编号：S0300520100001 电话：010-83755578 邮箱：chenmengjie@ykzq.com 研究助理：程嘉仪 邮箱：chengjiayi @ykzq.com 近期报告 《【粤开策略大势研判】震荡调整中关注“高性价比”板块机会》2023-02-19 《【粤开策略大势研判】复盘历年复苏期的两会，后市将如何演绎》2023-02-26 《【粤开策略】2023 年 3 月十大金股及市场展望》2023-02-26 《【粤开策略大势研判】政府工作报告主要看点及投资主线分析》2023-03-05 《【粤开策略大势研判】出口体现韧性，挖掘结构性机会》2023-03-12 从四维度财务指标深度挖掘优质标的，国企投资价值凸现 本篇旨在从财务指标深度挖掘当前具有潜力且持续改善的优质上市公司，我们通过低估值、高股息、资产负债表修复、净现金流改善四个维度 7 个指标进行个股的筛选，并且从行业的角度进行梳理，选出 1）低估值+高股息的“潜力组合”；2）负债率持续改善+净现金流提升的“进步组合”；3）综合实力突出的“全能组合”。 当前国有上市公司约占 A 股总市值的一半，营收占比也超过了 6 成，在我国权益市场中占据不可或缺的地位，并且在保障民生、国家安全相关行业板块占据主导地位。2022 年 11 月证监会主席首次在金融街论坛年会上首次提出要建立中国特色估值体系后，深化国企改革、提升国企国际竞争力等“中特估”概念多次在政府重要会议中被强调，市场对国企的关注度持续升温，今年以来“中字头”个股普遍强势。通过观察我们从低估值、高股息、资产负债表修复、净现金流改善四个维度 7 个指标对个股的筛选结果，不难发现在 A 股上市公司中国企的综合实力突出，近些年国企的高负债问题有所改善，低估值和高股息率的特点支撑其中长期投资价值，考虑到政策层面对国企改革的支持力度，未来优质国企有望实现价值重估。 “潜力组合”、“进步组合”、“全能组合”筛选结果 1. 低估值+高股息的“潜力组合” 我们筛选出 225 个满足以上所有条件的个股，低估值和高股息标准分别赋予50%权重计算排名。从行业角度来看，同时具备低估值+高股息特点的 225 个上市公司主要集中在基础化工（13.33%）、医药生物（10.67%）、机械设备（8.44%）、银行（7.56%）、非银金融（7.56%）行业板块。国有企业（地方国有企业+中央国有企业）有 102 个，数量占比 45.33%，超过了国企在全部 A股上市公司总数量中的占比（26.39%），国企的低估值和高股息特征凸显，主要集中在银行、非银金融、交通运输板块。 2. 负债率持续改善+净现金流提升的“进步组合” 我们筛选出 219 个上市公司，负债率改善和净现金流提升分别赋予 50%权重计算排名。从行业角度来看，负债率和净现金流同时改善的上市公司主要集中在电子（11.42%）、基础化工（8.22%）、医药生物（8.22%）、机械设备（7.76%）、电力设备（6.85%）。在这219个上市公司中有67个为国有企业，占比约30.59%，主要集中在交通运输、公用事业、基础化工、煤炭板块。虽然“进步组合”中的国有企业的相对优势弱于在“潜力组合”中的表现，但该比例依然超过了国企在全部 A 股中的数量占比，显示了国企的经营改善程度仍高于其它类型企业。 3. 四维度综合实力突出的“全能组合” 结合上述“潜力组合”和“进步组合”，我们又进一步筛选出了综合低估值、 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 13 高股息、负债率改善、现金流提升四个维度均占优的“全能组合”，该组合一共包含 18 家上市企业，行业分布上较为均衡，企业数量稍多（2 家及以上）的行业板块为医药生物、商贸零售、非银金融、公用事业，其中包含 10 家国企，数量占比超过 50%，国企的比例较前两个“潜力组合”和“进步组合”明显提升，综合竞争实力凸显。 后市如何布局？ 建议关注：1、数字经济的国家战略地位显著提升，国务院机构改革中设立国家数据局标志着顶层规划已落地，国企有望在数字化转型中发挥引领作用；2、推进国家安全背景下，国企一直在我国重点发展产业中承担着社会责任，在能源安全、信息安全、自主可控领域的发展前景可期。 风险提示 国企改革政策推进不及预期、经济恢复不及预期、外围扰动影响超预期 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 13 目 录 一、从四维度财务指标深度挖掘优质标的 ..............................................................................................................4 （一）低估值+高股息的“潜力组合”.............................................................................................................4 （二）负债率持续改善+净现金流提升的“进步组合” ....................................................................................6 （三）四维度综合实力突出的“全能组合” ....................................................................................................7 （四）结语 .....................................................................................................................................................8 二、风险提示 ...................................................................................................................................................... 11 图表目录 图表 1： 四维度筛选指标及标准 ....................................................................................................................4 图表 2： 低估值+高股息的“潜力组合”中排名前 50 个股.....