建筑材料行业1-2月行业数据点评：地产积极信号打出，看好建材盈利与估值双升

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 建筑材料 2023 年 3 月 15 日 建筑材料 中性（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 研究助理 王逸枫 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《周观点：无惧调整，板块或将迎来“强现实”》，2023.3.13 2.《【德邦建材】周观点：当前可以乐观些，积极布局“小阳春”》，2023.3.5 3.《【德邦建材】二手房强势复苏利好C 端建材需求回暖，23H1 景气度有望维持》，2023.2.27 4.《周观点：复工复产继续提速，二手房成交火热推动零售端业务复苏》，2023.2.26 5.《中复神鹰（688295.SH）：业绩快报符合预期，产能扩张助力展翅高 飞》，2023.2.24 1-2 月行业数据点评：地产积极信号打出，看好建材盈利与估值双升 [Table_Summary] 投资要点：  事件：2023 年 3 月 15 日，国家统计局公布 2023 年 1-2 月宏观投资数据。2023年 1-2 月全国固定资产投资（不含农户）5.36 万亿元，累计同比增长 5.5%，增速较 2022 年 1-12 月扩大 0.4 个百分点；2 月固定资产投资额（不含农户）环比（季调）增长 0.72%。分项来看，2023 年 1-2 月基础设施建设投资（不含电力）累计同比增长 9.0%，增速较 2022 年 1-12 月收窄 0.4 个百分点，其中，铁路运输业投资累计同比增长 17.8%，增速较 2022 年 1-12 月扩大 16 个百分点，道路运输业投资累计同比增长 5.9%，增速较 2022 年 1-12 月扩大 2.2 个百分点。  2023 年 1-2 月全国房地产开发投资 1.37 万亿元，同比下降 5.7%，降幅较 2022 年1-12 月收窄 4.3 个百分点；其中住宅投资完成额约 1.03 万亿元，同比下降 4.6%。2023 年 1-2 月商品房销售面积约 1.51 亿平方米，同比下降 3.6%，降幅较 2022 年1-12 月收窄 20.7 个百分点。2023 年 1-2 月房屋新开工面积累计 1.36 亿平方米，同比下降 9.4%，降幅较 2022 年 1-12 月收窄 30 个百分点；房屋施工面积累计75.02 亿平方米，同比下滑 4.4%，降幅较 2022 年 1-12 月缩小 2.8 个百分点；房屋竣工面积累计 1.32 亿平方米，同比增长 8.0%，累计增速较 2022 年 1-12 月由负转正扩大 23 个百分点。本次未公布土地购置面积、土地购置费和土地成交价款三个土地市场统计指标，2022 年全年土地购置面积 1.01 亿平，同比下降 53.4%，后续可关注财政部口径—地方本级政府性基金收入—国有土地使用权出让收入。  2023 年 1-2 月全国水泥累计产量 1.99 亿吨，累计同比下降 0.6%，降幅较 2022 年1-12 月收窄 10.2 个百分点。2023 年 1-2 月全国平板玻璃累计产量 1.54 亿重箱，累计同比下降 6.6%，降幅扩大 2.9 个百分点。  房地产需求端：二手房复苏先行，整体修复趋势有望持续。2023 年前两个月房地产销售表现出较为明显的触底修复趋势，商品房累计销售面积 1.51 亿平，累计销售额 1.54 万亿元，分别同比下降 3.6%和 0.1%，较 2022 年全年降幅分别大幅收窄 20.7 和 26.6 个百分点。本轮修复体现出几大特征： 1）价走在量之前，价格修复弹性明显：根据统计局商品房销售额和销售面积推算，2023 年 1-2 月商品房销售均价约 1.02 万元/平，同比增长 3.7%，累计同比增速经历 2022 年全年负增长后首次回正，重回万元以上，与 2023 年 1 月 70 大中城市新建商品住宅价格和二手住宅价格同比企稳、环比修复可交叉验证； 2）二手房先行修复，回暖趋势基本确立：我们统计的 18 个重点城市二手房周度成交面积自 1 月底春节后呈现阶梯式递增，周度同比基本维持在 100%以上，3 月前 14 天成交面积约 446 万平，较 1 月同期的 259 万平、2 月同期的 275 万平以及2 月下旬的 399 万平均增幅明显，尚未出现降速趋势； 3）新房修复出现分化，热点城市率先修复：与二手房强势修复相比新房修复相对温和，Wind 统计 30 大中城市春节后周度同比波动较大但基本维持正增长，截至 3月 9 日累计同比增长收窄至-7.8%，3 月前 14 天成交面积约 644 万平，较 2 月下旬的 669 万平小幅回调，但仍高于 1 月和 2 月同期的 587 和 462 万平。我们认为，结构性分化或可部分解释新房修复滞后，弱线城市和出险房企项目或拖累全国整体修复。根据统计局数据，2023 年 1-2 月东部地区商品房销售面积同比小幅下-15%-10%-5%0%5%10%15%2022-032022-072022-11沪深300仅供内部参考，请勿外传 行业点评 建筑材料 2 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 降 2.2%，降幅低于中部、西部和东北地区，销售额同比增长 2.1%，是全国唯一增长的地区，支撑商品房销售均价重回万元以上水平。 我们认为，统计局 1-2 月数据基本可视为基本面触底信号，除了疫情导致的积压需求释放形成短期脉冲效应以外，重点城市购房情绪上升以及前期政策放松效果进一步传导，带动增量需求进场也是重要原因。当前影响房地产需求的三大因素——购房资格、预期、能力均有边际好转，在政策至少维持当前宽松环境的假设下，我们认为 23H1 房地产修复热度有望维持，高能级城市二手房强势修复或将为新房释放更多改善需求，带动新房市场持续修复。  房地产投资端：投资下行趋势未改但降幅有所收窄，竣工表现依旧亮眼。当前投资端各项指标如房屋新开工面积、施工面积、房地产开发投资完成额仍处于下行，但较 2022 年全年降幅均有所收窄。“保交楼”持续推进下，唯有竣工面积率先回正。我们认为，在全国销售企稳前房企销售回款压力仍大，存量债务压力下借新还旧或仍为新增融资的首要目标，投资意愿仍受到压制。此外 2021H1-2022 年城投托底土地市场，城投拿地项目入市节奏较慢也将制约新开工等投资端指标修复。  基建仍为稳增长重要抓手，专项债额度提