新疆战略新兴产业腾飞的金融助力

新疆战略新兴产业腾飞的金融助力证券分析师：王胜 A0230511060001 贾东旭 A0230522100003 林丽梅 A0230513090001 刘雅婧 A0230521080001金倩婧 A0230513070004 冯晓宇 A0230521080005 程翔 A0230518080007 陆灏川 A0230520080001 屠强 A0230521070002 傅静涛 A0230516110001 黄子函 A0230520110001 刘靖 A0230512070005 研究支持： 郝丹阳 A02301211200032023.03.15仅供内部参考，请勿外传www.swsresearch.com2主要内容◼李强总理强调要“大兴调查研究之风”，只有深入一线，贴近人民群众和实际生产生活，才能对当前宏观经济形势有更深层次的把握。李强总理在记者会上明确提出要下到基层去，表示“坐在办公室碰到的都是问题，深入基层看到的全是办法”。而只有去深入基层调查研究，才能深刻体会到经济运行的基本逻辑，和最新的动态。研究宏观经济也是同样的道理，需要结合产业的实际以及“十四五”相关行业的规划，才能更为深入理解宏观经济发展的脉络◼新疆重点发展的八大战略新兴，都和“十四五”规划紧密相关联。新疆政府工作报告中聚焦“八大产业集群” ，我们可以将其划分为四大门类，一是“能源”——油气生产加工、煤炭煤电煤化工；二是绿色——新能源新材料、绿色矿业；三是食品——粮油、绿色有机果蔬、优质畜产品；四是衣着——棉花和纺织服装。能源方面，随着对能源安全的重视，以及新疆丰富的储量，都将成为未来工业品价格稳定的主要供给释放来源。绿色发展方面，新疆更是具有得天独厚的优势，地域面积广，光照充足等，具备中长期的发展前景。食品方面，随着东中部地区工业化的再度深入，相关产能尤其是畜产品的产能都将进一步迁移至西部地区。衣着方面，新疆更是得天独厚，新疆棉产量已经占全国九成，产业集群有进一步向下延伸的可能。◼金融如何为新疆发展助力，关键在于国企改革、产业数字化以及专精特新三大领域。新疆因其独特的历史地理因素，央企国企可能将起到撬动新疆发展的特殊作用，而当前央企价值重估，其资源的重新整合将令新疆在能源、绿色等方面加速发展。另外，随数字经济的渗透，新疆未来发展将和数字经济更为紧密，“八大产业”也都将受益于数字化的进程。最后，新疆同样需要重视有创造性的中小企业，专精特新为新疆中小企业的发展提供金融方面的支持。◼风险提示：疫情变化，政策不确定性。仅供内部参考，请勿外传主要内容1. 三十年时代；三年疫情2. “十四五”规划视角下的新疆八大产业3. 金融支持：央企市值重估，产业数字化3仅供内部参考，请勿外传www.swsresearch.com理解时代特征（安全+公平）效率？公平？◼没有核心资产的时代，只有时代的核心资产◼2008年次贷危机令人印象深刻，但2011年“占领华尔街”更是标志性突出，公平！仅供内部参考，请勿外传www.swsresearch.com5疫后各国央行资产规模仍在高位，货币政策正常化道阻且长◼当前美欧央行资产负债表位于历史高位，货币政策正常化“道阻且长”，市场真正出清需要保持一定耐心。相比疫情前，几大央行资产负债表累计扩张规模为：美国（194%）>欧洲（114%）>日本（29%）>中国（28%）。-100%0%100%200%300%400%500%600%2009-032009-072009-112010-032010-072010-112011-032011-072011-112012-032012-072012-112013-032013-072013-112014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11央行资产负债规模扩张比例中国美国日本欧洲资料来源：Wind，申万宏源研究仅供内部参考，请勿外传www.swsresearch.com6疫情后各部门杠杆率显著提升，政府提升幅度最大◼2020-2022Q2，主要国家/地区的主要部门（政府、企业、居民）杠杆率水平普遍上升。其中政府部门上行幅度最大，其次为非金融企业，二者目前均处于历史相对高位；而居民部门杠杆率上行最为温和，且美国和欧元区居民杠杆处于历史低位，中国和日本居民杠杆率位于历史高位。资料来源：Wind，申万宏源研究0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%0%5%10%15%20%25%30%35%美国欧元区中国日本2022Q2 vs 2019Q4杠杆率变化 居民非金融企业政府历史分位数（右轴）： 居民非金融企业政府仅供内部参考，请勿外传www.swsresearch.com72020年以来，大部分国家/地区的房地产价格呈现显著上涨◼疫情爆发后，全球房价普遍上涨，特别是发达市场涨幅较大。而2021年以来随着通胀压力上升货币政策逐渐趋紧，房价开始见顶回落，新兴市场回落时间早于发达市场。未来全球房地产仍面临去杠杆的压力。本轮全球房价指数见顶时间：印度(2018Q4)>中国(2021Q3)>韩国=德国(2021Q4)>英国(2022Q1)>美国(2022Q2)，日本和加拿大房 价 尚 未 见 顶 。 距 离 疫 情 前 房 价 涨 跌 幅 ： 美 国 (26.9%)> 加 拿 大 (24.7%)> 德 国(13.1%)>日本(12.7%)>英国(11.7%)>韩国(8.7%)>中国(2.7%)>印度(-6.8%)。0.9000.9501.0001.0501.1001.1501.2001.2501.300/////////////OECD各国实际房价指数（以2019年12月为基点）中国美国日本韩国德国英国印度加拿大资料来源：Wind，申万宏源研究仅供内部参考，请勿外传www.swsresearch.com8供需两侧共同作用或导致全球通胀波动中枢上行因素权重因素权重劳动力工会1 劳动参与率下行1能源成本两次石油危机2 俄乌冲突1供应链全球化开启-1 疫情导致逆全球化1货币政策货币端缓慢加息-1 货币端大放水1财政政策越战刺激军费开支1 财政支票补贴1人口人口增速较高人口进入负增长-1970年代高通胀2020年后高通胀供给侧需求侧-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%0%5%10%15%20%25%30%196019611962196319651966196719681970197119721973197519761977197819801981198219831985198619871988199019911992199319951996199719982000200120022003200520062007200820102011201220