中国金融条件指数周报：政府工作报告设定稳健增长目标，债市走强股市走弱

中国金融条件指数2023 年 3 月 14 日www.cbnri.org中国金融条件指数周报（2023 年 3 月 6 日-2023 年 3 月 10 日）第一财经研究院产品系列《高频看宏观》《中国金融条件指数》《首席经济学家调研》《宏观专题报告》作者：刘昕 第一财经研究院邮箱：liuxin@yicai.com何啸 第一财经研究院邮箱：hexiao@yicai.com政府工作报告设定稳健增长目标，债市走强股市走弱1.在 3 月 6 日至 3 月 10 日的当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.48，较前一周下降-0.5，年内指数下降0.42。从指数的成分指标来看，上周银行间市场资金面宽松是带动指数下行的关键因素。进入 3 月以来，银行间市场流动性由 2 月的紧张转向宽松，主要货币市场利率回落至政策利率附近，央行也相应减少逆回购投放来回笼资金。从债市与股市的表现来看，市场对于后续经济复苏的速度和力度存在犹豫情绪，今年年内债券与股票融资情况均不及往年。2.上周，银行间市场流动性充裕，日均质押式回购成交量回升至 7 万亿元以上，带动主要货币市场利率下行。其中，R001与 DR001 利率均值分别下降 58bp 和 27bp 至 1.6%和 1.5%；R007 和 DR007 利 率 均 值 分 别 下 降 35bp 和 23bp 至 2.1% 和1.9%。在此背景下，央行显著收缩了公开市场操作规模，上周央行合计投放 7 天逆回购 320 亿元，逆回购到期 10150 亿元，净回笼资金 9830 亿元，是 2 月以来连续第四周央行主动回笼资金。3.上周，债券市场总发行额和净融资额均较前一周上升。其中，上周债券市场总发行额为 1.37 万亿元，较前一周上升1181.64 亿元；债券市场总净融资额为 2629.79 亿元，较前一周上升 5695.56 亿元。从发债结构来看，金融部门融资是支撑上周债券净融资的主要因素，政府部门与非金融企业部门整体净融资情况较为平淡。从债券二级市场来看，上周利率债与信用债收益率普遍走低。3 月 5 日，政府工作报告公布今年 GDP 增长目标为 5%，此增长目标展现了政府对于中国经济增长较为稳健、从容的态度，也打消了市场此前对于大规模刺激的预期。4.上周，A 股一级市场与二级市场同步遇冷。从一级市场来看，上周单周 A 股融资仅 182.15 亿元，自 2 月起，A 股融资处于下降通道。从二级市场来看，上周 A 股主要股指均走跌，上证综指、中小板指和创业板指数分别较前一周下降 0.6%、1.7%和 1.5%。上周，A 股成交量与市盈率同步下滑，A 股日均成交量维持在 8500 亿元左右，市盈率降至 18.39。年内，A股融资与融券的余额差值由 1.34 万亿元上升至 1.4 万亿元。2www.cbnri.org2023 年 3 月 14 日内容目录1. 中国金融条件指数概况 ........................................................................ 32. 货币市场 .................................................................................... 32.1 央行公开市场操作 ....................................................................... 42.2 货币市场成交量与利率 ................................................................... 43. 债券市场 .................................................................................... 53.1 债券市场发行 ........................................................................... 53.2 债券收益率走势 ......................................................................... 53.2.1 利率债 ........................................................................... 53.2.2 信用债 ........................................................................... 64. 股票市场 .................................................................................... 74.1 一级市场 ............................................................................... 74.2 二级市场 ............................................................................... 7图表目录图表 1：上周，金融条件指数均值较前一周下降 ......................................................3图表 2：货币市场指标是带动指数下行的关键因素 ....................................................3图表 3：今年年内，金融条件指数整体围绕 0 上下波动 ................................................3图表 4：央行连续四周净回笼资金 ..................................................................4图表 5：上周质押式回购成交量显著上升 ............................................................4图表 6：主要货币市场利率回落至政策利率附近 ......................................................4图表 7：上周债券市场发行与净融资均环比上升 ......................................................5图表 8：多项债券余额同比增速弱于往年 ............................................................5图表 9：上周各期限国债收益率走低 ..............................................................