新力量New Force总第4248期

新力量 New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第 4248 期 2023 年 3 月 14 日 星期二 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 急跌后技术反弹 弱势盘面未扭转 【公司研究】 港交所（388，买入）：全年业绩符合预期，2023 年 ADT 有望回升，战略规划持续落地 澳门博彩控股 (880, 买入): 集团近期表现良好，「上葡京」的爬坡需时 【宏观经济评论】 第一上海——美股宏观策略周报 评级变化 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com 网址：www.mystockhk.com 新旧新旧变动新旧变动新旧变动港交所388买入 买入 425.00400.006%9.4009.500-1%10.70010.6001%澳门博彩控股880买入 买入4.904.0023%(0.260)(0.420)38%0.0200.170-88%2023年EPS(港元)2024年EPS(港元)公司代码评级目标价(港元）仅供内部参考，请勿外传第一上海 新力量 New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 急跌后技术反弹 弱势盘面未扭转 3 月 13 日，港股连跌四日后出现反弹，但是未能完全扭转弱势盘面，对短期后市表现仍要保持警惕性。恒指涨了有接近 380 点，仍受制于去年底的收盘价 19781点以下，而大市成交量继续保持高企有逾 1400 亿元，多空博奕维持在相对激烈状态，预示着短期后市仍将趋向波动。目前，硅谷银行已被加州监管机构关闭，并由 FDIC 接管其资产，事件该已暂告一段落，相信也没有燃起全球金融市场的实时流动性风险，但是事件可以揭露了美国市场现时的状况，在经济基调不稳的背景下来加息的话，将会引发引爆一些已积存的潜在风险是可以预见的。这些并不是什么黑天鹅事件，而是在 2020 年以后把各种因素包括全球疫情、俄乌冲突、超高通胀、大幅加息等迭加起来的综合影响，就正如一步一步缓冲过来的灰犀牛一样，要避开有很大难度，更多的是怎样去尽量减低被冲击时所受到的伤害，而这个也是美联储目前的难处和考验。走势上，恒指未脱弱势盘面，10 日线(最新报 20153点)可以看作为目前的好淡分水线，在未能回企至这线位以上之前，要注意短期仍有向下调整空间。 港股出现跌后反弹，在盘中曾一度上升 472 点高见 19792 点，在美国市场表现不稳下，市场预期美联储将调整加息步伐，是引发技术性反弹的原因，但要注意弱势盘面未可稳定下来，宜保持警惕性。指数股普遍出现反弹修正，其中，早前指出的强势品种石油相关股，又再趁机做出突出表现，中海油(00883)和中石化(00386)都涨了有接近 6％，都站到恒指成份股最大涨幅榜的前两名。 恒指收盘报 19696 点，上升 376 点或 1.94％。国指收盘报 6590 点，上升 144 点或 2.23％。恒生科指收盘报 3891 点，上升 109 点或 2.88％。另外，港股主板成交量有 1451 亿多元，而沽空金额有 247.3 亿元，沽空比例 17.04％。至于升跌股数比例是 908：726，日内涨幅超过 11％的股票有 49 只，而日内跌幅超过 11％的股票有 39 只。港股通第四日出现净流入，在周一录得有逾 3 亿元的小额净流入。 仅供内部参考，请勿外传第一上海 新力量 New Force - 3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【公司研究】 陈晓霞 852-25321956 xx.chen@firstshanghai.com.hk 行业 交易所 股价 324.4 港元 目标价 425 港元 （+30.9%） 总市值 4112.86 亿港元 已发行股本 12.68 亿股 52 周高/低 404.2 港元/208.2 港元 每股净资产 39.22 港元 股价表现 港交所（388，买入）：全年业绩符合预期，2023 年 ADT 有望回升，战略规划持续落地 全年业绩符合预期，四季度大幅回升 公司 2022 年全年实现总收入 184.56 亿港元，相比去年同期同比下滑 11.9%。归母净利润为 100.78 亿港元，同比下滑 19.6%，业绩符合预期，业绩的下滑主要由于 2022 年港股市场低迷导致的交投活跃度下降影响 ADT 下滑导致。2022 年第四季度公司实现总收入 52.01 亿港元，环比提升 20%，同比增长 9.91%，实现归母净利润 29.79 亿港元，同比提升 11.41%，创下 22 年全年 4 季度业绩新高。主要得益于港股市场大幅回暖，ADT 环比提升约 30%至 1272 亿港元。 2023 年 ADT 有望回升 分业务板块来看，公司 2022 年交易费及交易系统使用费为 68.37 亿元，同比下滑13.79%；结算及交收费为 43.35 亿，同比下滑 16.85%；联交所上市费为 19.15 亿，同比下滑 12.35%；各项收入下滑主要是由于全年 ADT 大幅度的下滑，2022 年联交所 ADT 为 1090 亿，同比下滑 26%，为公司业绩的主要影响因素。伴随市场明显回暖，2023 年 1 月 ADT 已回升至 1399 亿港元，同比上升 9%，环比上升 3%；尽管 23年 2 月 ADT 同比下滑 9%至 1183 亿，但是我们认为基于目前港股市场活跃度高企的情况下，ADT 有望在 22 年基础上实现较大幅度的回升。 　 战略规划持续落地 公司已于 3 月 3 日宣布自 3 月 13 日起，有关互联互通的股票标的将进一步扩大，符合有关条件的在港主要上市外国公司股票将被纳入港股通股票标的。除此之外，沪股通和深股通股票标的范围也将扩大至包含符合一定条件的上证 A 股指数和深证综合指数成分股。于此同时，香港交易所将在 3 月修改主板上市规则，允许无收入无盈利的科技公司赴港上市。一系列战略规划的持续落地将对香港交易所流动性起到进一步的推动作用。 给予目标价 425 港币，维持买入评级 考虑到港交所的长期增长前景和竞争优势，我们分别调整公司 2023/2024/2025 年收入预测至 214.47 亿/241.53 亿/271.19 亿港元；调整净利润预测至 119.6 亿/136.1 亿/153.9 亿港元，维持未来 12 个月目标价至 425 港元，对应 2023 年 45倍 PE，较现价尚有 30.9%的涨幅空间，维持买入评级。 图表 1: 盈利预测 资料来源：公司资料、第一上海预测 050100150200250300350400450截至12月31日财政年度2021年实际2022年实际2023年预测2024年预测 2025年预测总收入(百万港元)20,95018,4