新力量New+Force总第4669期

新力量 New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第 4669 期 2024 年 12 月 3 日 星期二 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 港股继续反复趋稳 炒股不炒市 【公司研究】 比亚迪股份 (1211，买入）：Q3 业绩符合预期，11 月新车销量保持增长 上海复旦 (1385，持有）：存量市场竞争激烈，FPGA 产品毛利率阶段性承压 速腾聚创（2498，买入）:主业获多家定点，机器人业务增长迅速 石药集团(1093，买入）：医药环境压力和主动降低库存导致业绩下滑 美团-W（3690，买入）：核心本地商业盈利持续提升，但需关注海外业务投放节奏 波司登（3998，买入）：24/25 上半财年维持高质量的业绩增长 【公司评论】 特斯拉（TSLA）：周报 评级变化 新旧新旧变动新旧变动新旧变动比亚迪股份1211买入 买入328.30276.0019%14.31913.2098%17.42717.3161%上海复旦1385持有 买入16.0020.00-20%0.6991.177-41%1.0101.399-28%速腾聚创2498买入 买入31.7731.441%(0.888)(0.655)-36%(0.178)0.155-215%石药集团1093买入 买入6.879.76-30%0.4120.544-24%0.4180.572-27%美团3690买入 买入220.00135.0063%6.4385.55016%8.5477.32617%波司登3998买入 买入5.335.350%0.3660.3660%0.4220.4113%公司代码评级目标价(港元）2024年EPS(港元)2025年EPS(港元) 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com 网址：www.mystockhk.com 第一上海 新力量 New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 港股继续反复趋稳 炒股不炒市 12 月 2 日，港股继续反复趋稳的行情走势，虽然在盘中仍见有一定的波动，但是在已回调了有两个月之后，加上市场对于政策面的期待憧憬仍在，估计港股在相对低位可以有支持承接力。恒指连升第二日再涨了有 120 多点，以 19500 点水平来收盘，如能进一步升穿 19800 点关口，可以确立发出回好的技术走势信号，而大市成交量亦见增加回升至逾 1400 亿元，港股通净流入更是录得有接近 200 亿元的近期最高，在资金流动性出现好转下，相信情况将有助市底支持承接力的增强。盘面上，市场焦点放在上周五收盘后公布业绩的美团-W(03690)身上，其股价表现先低开后回稳，在开盘时跌超 5％后逐步收窄跌幅，最后跌 0.77％至 167.4 元收盘。事实上，美团第三季的经调整溢利以及收入表现都是好于预期的，但是市场比较关注公司旗下出海业务 Keeta 正积极拓展业务，投入增加或会削弱公司的短期盈利，估计是令到美团股价出现波动的原因。 港股表现持续反复，在盘中曾一度轻微倒跌 37 点低见 19387 点，但是在 A 股保持稳好的带动下，港股最终亦能够以升市收盘。而最新一系列的内地经济数据正在陆续公布，11 月制造业 PMI 报 50.3 表现较预期要好，并且是连绩第二个月处于50 以上的扩张水平，情况可以提振市场对政策成效的信心。指数股表现分化，其中，苹果概念股回整了几日后又再伸延升势，比亚迪电子(00285)涨了 11.28％，是涨幅最大的恒指成份股，而瑞声科技(02018)和舜宇光学(02382)，也分别涨了有 4.28％和 3.49％。市场传出苹果近日已向台积电下单订购了 M5 芯片，将有助提升 Apple AI 伺股器的基础架构功能。 恒指收盘报 19550 点，上升 127 点或 0.65％。国指收盘报 7009 点，上升 62 点或0.89％。恒生科指收盘报 4406 点，上升 52 点或 1.2％。另外，港股主板成交量进一步回升至 1460 亿多元，沽空金额有 297.2 亿元，沽空比例 20.35％超标，而升跌股数比例是 1010：649。港股通第十三日出现净流入，在周一录得逾 196 亿元的净流入额度。 第一上海 新力量 New Force - 3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【公司研究】 邹瀚逸 852-69539760 Robin.zou@firstshanghai.com.hk 陈晓霞 852-25321956 xx.chen@firstshanghai.com.hk 行业 汽车制造 股价 253.6 元 目标价 328.3 港元 (+29.44%) 市值 7377 亿港元 已发行股本 29.09 亿股 52 周高/低 320.8 港元/165.5 港元 每股净现值 59.26 港元 股价表现 05010015020025030035011/21/202312/01/202312/13/202312/27/202301/09/202401/19/202401/31/202402/14/202402/26/202403/07/202403/19/202404/02/202404/15/202404/25/202405/08/202405/21/202405/31/202406/13/202406/25/202407/08/202407/18/202407/30/202408/09/202408/21/202409/02/202409/13/202409/26/202410/09/202410/22/202411/01/202411/13/2024单位：港元 比亚迪股份 (1211，买入）：Q3 业绩符合预期，11 月新车销量保持增长 Q3 毛利率增长，业绩符合预期 公司前三季度实现营收 5022 亿元，同比+18.9%；实现归母净利润为 252 亿元，同比 +18.1%;Q3 单季度实现收入 2011 亿元，环比+14.2%；毛利为 440 亿元，环比+33.7%；综合毛利率为 21.9%，环比+3.2pct；归母净利润为 116 亿元，环比+28%。公司新能源车销量逐月增长，规模优势凸显使得公司盈利能力进一步提升，整体业绩符合预期。 DM5.0 车型销售火爆，全年销量预计超 400 万 11 月公司新能源车销量继续保持历史高位，共销售 50.4 万辆，同环比+67%/+1%，11月销量主要得益于 DMI 5.0 车型的持续热销。插电混动当月为 30.6 万辆，同环比+133%/-2%,占比提升至 61%；纯电 19.8 万辆，同环比+71%/+4%。