汽车和汽车零部件行业周报：“价格战”拉开序幕，汽车需求加速复苏

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 汽车和汽车零部件行业周报 20230313 “价格战”拉开序幕，汽车需求加速复苏 2023 年 03 月 13 日 ➢ 高库存为降价核心导火索，”价格战”有望刺激 2023Q2 汽车消费复苏。本周东风集团宣布旗下品牌价格大幅调整揭开了车企”价格战”序幕。我们判断核心是合资品牌销量欠佳和高库存压力所致。1 月乘用车行业库存 333 万辆，其中合资库存 127 万辆，处于历史高位。合资 2 月库存系数为 2.15，环比+13.8%，库存压力扩大。行业销量表现来看，1-2 月销量前十五的品牌中，合资品牌的大众系、通用系以及东风日产、东风本田同比下滑明显。自主电动化转型强势崛起、燃油车购置税减免到期，以及合资库存高位三方面因素刺激下，合资开启全面”价格战”。伴随着 3 月份各车企定价策略的逐步明朗，降价刺激下有望促进 2023Q2汽车消费复苏。 ➢ 本周汽车板块观点更新：【乘用车板块】节后需求回暖，供给端逐步发力，板块进入左侧配置时区。东风汽车在湖北省开启大额补贴引发车企降价促销潮，”价格战”全面开启，行业销量表现不佳和库存压力大为核心原因。周度交强险上险量数据来看，3 月第 1 周国内乘用车销量为 35.1 万辆，环比+4%，需求端边际回暖。当前行业景气度边际企稳，后续伴随供给全面发力、降价后带动库存回落、疫情后消费信心恢复，尤其是降价后刺激汽车消费，我们预计 2023 年 3 月行业景气度有望加速修复，板块将再次进入贝塔配置阶段。基于复苏期确认带来的板块估值修复为主要特征的配置机会，当前时点全面看多整车估值修复，推荐江淮汽车、广汽集团、长安汽车、比亚迪和长城汽车。 【零部件板块】量增带来较高的业绩弹性，优选安徽汽车产业链。电动智能化持续放量，上游供应链加速重构，叠加原材料价格趋稳带来的基本面触底修复，坚定看多具备电动智能化属性的汽车零部件板块，建议重点关注智能化+热管理+轻量化核心赛道。推荐主线如下：1）智能驾驶：L3 级智驾驶渗透趋势提速，线控底盘有望复刻过去 5 年电动车渗透率曲线快速放量，率先受益。推荐【线控底盘】龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利；2）智能座舱：赛道推荐域控制器龙头公司德赛西威、经纬恒润，建议关注均胜电子和华阳集团，推荐座舱人机多模交互的华安鑫创、上声电子和科博达；3）轻量化：铝价趋稳，赛道高景气度，业绩弹性较大，推荐爱柯迪，建议关注旭升股份、文灿股份。 4）华为产业链：关注华为智选车及安徽汽车产业链相关标的飞龙股份、瑞鹄模具、光洋股份、沪光股份和华依科技。此外，建议关注【传统内外饰智能化升级】赛道的天成自控、星宇股份、福耀玻璃和继峰股份。 ➢ 投资建议：我们预计 2023 年 3 月后行业同比增速再次加速上行，板块再次进入贝塔配置阶段，建议积极布局新一轮汽车复苏下的三阶段反弹中的第二段反弹。 ➢ 风险提示：汽车行业增长具有不达预期的风险；上游原材料成本涨价超预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002594 比亚迪 243.14 1.05 5.15 8.54 232 47 28 推荐 601238 广汽集团 11.09 0.70 0.92 1.04 16 12 11 推荐 002284 亚太股份 7.90 0.06 0.09 0.27 133 90 29 推荐 000887 中鼎股份 13.51 0.73 0.90 1.06 19 15 13 推荐 601689 拓普集团 54.26 0.92 1.46 2.05 59 37 26 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2023 年 3 月 10 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邵将 执业证书： S0100521100005 邮箱： shaojiang@mszq.com 研究助理 张永乾 执业证书： S0100121110030 邮箱： zhangyongqian@mszq.com 研究助理 谢坤 执业证书： S0100121120049 邮箱： xiekun@mszq.com 研究助理 郭雨蒙 执业证书： S0100122070027 邮箱： guoyumeng@mszq.com 相关研究 1.汽车和汽车零部件行业周报 20230305：特斯拉新平台极致降本，以价换量绘”可持续能源宏图”-2023/03/05 2.汽车行业深度：一体化压铸降本增效，行业浪潮将至-2023/02/28 3.汽车和汽车零部件行业周报 20230226：特斯拉“秘密宏图”第三篇章即将公布，一体压铸有望加速-2023/02/26 4.汽车和汽车零部件行业周报 20230219：欧盟 2035 禁售燃油车，全球电动化进程加速-2023/02/19 5.汽车和汽车零部件行业周报 20230212：供给端逐步发力，板块进入左侧配置时区-2023/02/12 行业定期报告/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 每周聚焦：”价格战”拉开序幕，汽车需求加速复苏 .................................................................................................... 3 1.1 板块周度观点更新 ............................................................................................................................................................................. 3 1.2 2 月车市有所承压，新能源销量保持增长态势 ............................................................................................................................. 4 1.3 燃油车销量库存承压，”价格战”拉开序幕 .................................................................................................................................... 9 1.4 2023 年 3 月第 1 周各车企周度销量表现 ...............................................................................