中兴通讯(000063)2022年报点评：盈利能力和市场竞争力提升，产业数字化赋能加速

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司点评 | 中兴通讯 盈利能力和市场竞争力提升，产业数字化赋能加速 中兴通讯（000063.SZ）2022 年报点评  核心结论 公司评级 买入 股票代码 000063.SZ 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 32.29 近一年股价走势 分析师 陈彤 S0800522100004 chentongg@xbmail.com.cn 相关研究 中兴通讯：5G 创新实践进入新阶段，第二曲线加速增长—中兴通讯（000063.SZ）动态跟踪 2022-12-28 中兴通讯：服务器市占率持续提升，一二曲线联动赋能长期发展—中兴通讯（000063.SZ）点评报告 2022-06-29 中兴通讯：海外业务持续拓展，全球份额快速提升—中兴通讯（ 000063.SZ）点评报告 2022-06-15 公司发布 2022 年年度报告，2022 年全年实现营业收入 1229.5 亿元，同比增长 7.36%；实现扣非后归母净利润 61.7 亿元，同比增长 86.54%。公司拟向全体股东每 10 股派发 4 元现金（含税），合计约 18.9 亿元。 营收稳步增长，盈利能力持续改善。公司整体收入增长平稳，主要由于下游运营商客户资本开支增速放缓及疫情防控、全球经济增速下行压力等多方面因素影响。公司持续降本增效，提高经营效率，扣非后归母净利润大幅改善，经营质量持续向好。2022 年公司综合毛利率为 37.19%，同比提升 1.95 个百分点，主要受益于运营商毛利率上升。2022 年公司四大费用率保持稳定，持续加大研发投入，其他费用率有所下降。 第一曲线稳健，第二曲线快速增长。分业务、分区域的营收均同比稳健增长。运营商网络方面，巩固网络端地位，发力算力方向。政企业务方面，加大 ICT技术与行业的深度融合，推动核心产品在行业头部客户的快速上量。消费者业务方面，公司多项终端产品销量全球领先。公司持续巩固以无线、有线产品为代表的第一曲线业务，同时快速拓展以服务器及存储、5G 行业应用、汽车电子、终端、数字能源等为代表的第二曲线业务。 纵向加强底层核心技术，赋能产业数字化转型。公司长期坚持研发投入，在芯片、算法、数据库、操作系统等底层核心技术积累过硬的能力，在各业务领域积累具备市场竞争力的产品。同时深化探索垂直行业需求，加强融合创新。2022 年推出数字星云平台，在工业制造、冶金钢铁、矿山、电力、交通等 15 个行业发展了 500 多家合作伙伴。 投资建议：看好公司竞争力提升，上调盈利预测，原来预计公司 2023-2024年归母净利润为 94.6/108.8 亿元，调整后 2023-2025 年归母净利润分别为97.0/111.6/128.2 亿元，对应 PE 分别为 16/14/12 倍，维持“买入”评级。 风险提示：5G 投资不及预期；第二增长曲线拓新不顺；行业竞争加剧等。  核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 114521.64 122954.42 139385.95 156199.41 174512.31 增长率 27.85% 7.36% 13.36% 12.06% 11.72% 归母净利润 (百万元) 6812.94 8080.30 9698.13 11159.47 12818.94 增长率 30.54% 18.60% 20.02% 15.07% 14.87% 每股收益（EPS） 1.44 1.71 2.05 2.36 2.71 市盈率（P/E） 22.4 18.9 15.8 13.7 11.9 市净率（P/B） 3.0 2.6 2.3 2.0 1.7 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -16%-8%0%8%16%24%32%2022-032022-072022-11中兴通讯通信网络设备及器件沪深300证券研究报告 2023 年 03 月 12 日 仅供内部参考，请勿外传 公司点评 | 中兴通讯 西部证券 2023 年 03 月 12 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 营收稳步增长，盈利能力持续改善 ................................................................................. 3 二、 第一曲线稳健，第二曲线快速增长 ................................................................................. 5 三、 纵向加强底层核心技术，赋能产业数字化转型 ............................................................... 6 图表目录 图 1：中兴通讯 2018-2022 年营业收入及增速（亿元；%） ................................................... 3 图 2：中兴通讯 2018-2022 年归母净利润及增速（亿元；%） ............................................... 3 图 3：中兴通讯 2018-2022 年扣非后归母净利润及增速（亿元；%） .................................... 3 图 4：中兴通讯单季度营业收入及增速（亿元；%） .............................................................. 4 图 5：中兴通讯单季度归母净利润及增速（亿元；%） ........................................................... 4 图 6：中兴通讯 2018-2022 年毛利率及净利率波动 ................................................................. 4 图 7：中兴通讯 2018-2022 年费用率波动 ............................................................................... 4 图 8：中兴通讯 2018-2022 年营业收入及增速（亿元；%） ................................................... 5 图 9：中兴通讯 2022 年营业收入分地区结构 .......................................................................... 5 表 1：中兴通讯底层核心技术 ................................................................................................