远光软件(002063)深度报告：电力行业财务系统领头羊，国产化助其腾飞

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 远光软件(002063) 计算机 [Table_Date] 发布时间：2023-03-09 [Table_Invest] 买入 上次评级： 增持 [Table_Market] 股票数据 2023/03/09 6 个月目标价（元） 收盘价（元） 9.64 12 个月股价区间（元） 5.35~9.64 总市值（百万元） 15,304.27 总股本（百万股） 1,588 A 股（百万股） 1,588 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 51 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 11% 35% 46% 相对收益 13% 34% 51% [Table_Report] 相关报告 《远光软件（002063）：积极探索电力交易及虚拟电厂等业务》 --20220826 《远光软件（002063）：电力信息化老牌企业，产品线扩张提供新动力》 --20220423 《从海外映射看 ChatGPT 在 A 股的投资机会》 --20230206 [Table_Author] 证券分析师：黄净 执业证书编号：S0550522010001 18680586451 huangjing@nesc.cn 研究助理：吴雨萌 执业证书编号：S0550122040013 18901997197 wuym@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 远光软件:电力行业财务系统领头羊，国产化助其腾飞 --- 远光软件深度报告 报告摘要： [Table_Summary] 电力国产化催生 ERP 系统替换需求，远光 DAP 业务将直接受益。远光软件自“厂网分离”前即与电网、发电集团开展了财务管理系统的合作：从“十一五”SG186 时期开始，SAP 担任了国网 ERP 系统建设的总包商，远光软件参与其中财务资金系统的搭建，作为对国网成熟套装软件的必要补充，并持续服务至今。到“十四五”阶段，政策频繁强调能源安全、自主可控的重要性，电网 ERP 系统也面临国产化替换的挑战。超过 20年的服务经验为远光塑造了极高的护城河，同时公司积极拓展业务，从财务系统扩大到集团管理系统，研发了新一代企业数字核心系统 DAP。从功能上 DAP 已具备替代 SAP ERP 系统的能力。我们测算，电网 ERP系统安可替换的市场空间约为 61-105 亿元，预计将在 2027 年之前实现DAP 对 SAP 系统的完全替代，公司有望进入第二轮业务扩张期。 电力交易和碳交易市场的成熟有望带动远光智慧能源业务蓬勃发展。一方面，国家能源局发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》，对现货交易市场的运行规则进行了初步的规划，电力现货市场全面运行蓄势待发。远光顺应电力市场化趋势，利用财务结算上的优势，研发了市场交易辅助决策系统、购售电一体化平台等产品，电力现货市场的成熟有望带动公司产品需求的爆发。另一方面，碳配额制度和碳交易在电力、钢铁等高碳排行业逐步推行，远光较早推出了碳资产管理的解决方案，随着控排行业的增加，该业务也存在较大发展机遇。 公司与电网股权合作持续加深。国网方面，国网数科成为公司第一大股东后，在区块链、AI 和电费结算平台等业务上与远光形成协同发展，未来有望顺应国企改革浪潮,持续加深合作；同时，远光参股子公司华凯集团即将挂牌转让，有利于公司优化资产配置，为公司后续同国网数科加深合作奠定基础。南网方面，远光软件与南网数研院、国网数科共同设立合资公司数远科技，有望助力公司进一步开展数字南网及 DAP 业务。 投资建议：我们预计公司 2022-2024 年分别实现收入 21.3/27.8/38.7亿元，同比增长 10.9%/30.6%/39.6%；实现归母净利润 3.2/4.4/6.4 亿元，同比增长 5.7%/36.6%/44.3%，给予“买入”评级。 风险提示：电网 ERP 替换的进度不及预期；项目实施周期延长。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 1,692 1,915 2,125 2,776 3,874 (+/-)% 8.07% 13.23% 10.94% 30.64% 39.55% 归属母公司净利润 263 305 323 441 636 (+/-)% 15.96% 16.17% 5.64% 36.61% 44.31% 每股收益（元） 0.20 0.23 0.20 0.28 0.40 市盈率 43.33 43.07 47.44 34.73 24.06 市净率 3.59 4.58 4.89 4.29 3.64 净资产收益率(%) 9.94% 10.63% 10.31% 12.34% 15.12% 股息收益率(%) 0.36% 0.43% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股) 1,102 1,323 1,588 1,588 1,588 -40%-20%0%20%40%60%2022/32022/62022/92022/122023/3远光软件沪深300仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 31 [Table_PageTop] 远光软件/公司深度 目 录 1. 电力国产化正当时，公司重磅产品 DAP 当仁不让 ........................................ 4 1.1. 从“SG186”到智能电网，公司深耕电网财务系统建设二十年 ............................................. 4 1.2. 远光 DAP 将进入部署高峰期，SG186 时期辉煌有望复刻 ............................................... 10 2. 电力市场化稳步推进，智慧能源业务潜力较大 ............................................ 12 2.1. 电力交易政策逐步落地，交易辅助软件需求有望爆发 ..................................................... 12 2.2. 碳控排实施范围扩大，碳资产管理解决方案需求有望爆发 ............................................. 16 3. 股权合作为公司未来发展打开想象空间 ........................................................ 19 3.1. 国网数科入股，有望打开公司全新增长空间 ..................................................................... 19 3.2. 联合数科、南网数研院成立合资公司