东方电缆(603606)2022年年报点评：22年业绩短期承压，在手订单充沛看好公司发展

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司点评 | 东方电缆 22 年业绩短期承压，在手订单充沛看好公司发展 东方电缆（603606.SH）2022 年年报点评  核心结论 公司评级 买入 股票代码 603606.SH 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 51.9 近一年股价走势 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 胡琎心 S0800521100001 18311033802 hujinxin@research.xbmail.com.cn 相关研究 东方电缆：在手订单充沛，有望长期受益海风需求高景气—东方电缆(603606.SH) 2022 年三季报点评 2022-10-29 东方电缆：海缆海工收入保持稳健，出货结构有望改善—东方电缆（603606.SH）2022 年半年报点评 2022-08-07 东方电缆：海缆业务收入持续增长，在手订单充沛—东方电缆（603606.SH）2022 年一季报点评 2022-04-24 事件：公司发布 2022 年年报，2022 年公司实现营收 70.09 亿元，同比-12%；实现归母净利润 8.42 亿元，同比-29%。其中 22Q4 营收达 13.44 亿元，同比-38%，环比-26%；归母净利润为 1.06 亿元，同比-53%，环比-50%，业绩符合预期。 22 年陆缆营收同比提升，23 年海缆业务有望反弹。公司现拥有陆缆系统、海缆系统、海洋工程三大产品领域，全面覆盖了从陆地到海洋、从产品到服务的相关业务。2022 年海缆系统收入 22.40 亿元，同比-32%；海洋工程收入 7.88 亿元，同比-3%；陆缆系统收入 39.77 亿元，同比+4%。23 年海上风电有望加速发展，预计海缆需求将快速增长，公司作为电缆龙头企业有望受益。 公司具备超高压电缆供货能力，有望获取更多超高压订单。依托自主研发和国际国内的科研合作，公司目前已具备了 500kV 交流海陆缆系统、±535kV 直流海陆缆系统等高端能源装备的设计、制造及工程服务能力。目前预计使用 500kV 柔直海缆的海风项目青州五、七已开启海缆招标，预计未来高电压等级海缆招标占比有望稳步提升。公司产品此前已用于多个 500kV 电缆项目，产品质量保障度高，技术领先有望获取更多高压海缆订单。 公司在手订单丰富，23 年业绩有望高增长。截至 2023 年 3 月 7 日，公司在手订单 91.30 亿元，其中海缆 57.50 亿元，陆缆 21.67 亿元，海工 12.13 亿元，220 千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额近 50%。公司青州一、二订单金额 20 亿，为 500KV 交流产品，该订单预计 23 年交付，高毛利产品占比提升，公司 23 年海缆盈利能力有望保持稳健。 投资建议：预计公司 23-25 年归母净利润分别为 16.07/22.73/30.99 亿元， 同比+90.8%/+41.4%/+36.3%，EPS 为 2.34/3.31/4.51 元，维持“买入”评级。 风险提示：风电装机量不及预期，产能建设速度不及预期，原材料价格上涨风险。  核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 7,932 7,009 11,297 15,374 20,178 增长率 57% -12% 61% 36% 31% 归母净利润 (百万元) 1,189 842 1,607 2,273 3,099 增长率 34% -29% 91% 41% 36% 每股收益（EPS） 1.73 1.22 2.34 3.31 4.51 市盈率（P/E） 30.0 42.4 22.2 15.7 11.5 市净率（P/B） 7.3 6.5 5.2 4.1 3.1 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -28%-16%-4%8%20%32%44%2022-032022-072022-11东方电缆线缆部件及其他沪深300证券研究报告 2023 年 03 月 10 日 仅供内部参考，请勿外传 公司点评 | 东方电缆 西部证券 2023 年 03 月 10 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 2022 年公司业绩有所下滑，23 年业绩有望高增长 .................................................................. 3 高压电缆技术行业领先，在手订单充沛 ................................................................................... 5 图表目录 图 1：2022 年公司营业收入达到 70.09 亿元 ........................................................................... 3 图 2：2022 年公司归母净利润达到 8.42 亿元 .......................................................................... 3 图 3：2022 公司毛利率与净利率分别为 22.38%和 12.02% ........................................................ 3 图 4：2022 年公司各项费率 ..................................................................................................... 4 图 5：2022 年公司资产负债率为 40.20% ................................................................................ 4 图 6：2022 年公司流动比率/速动比率分别为 2.80/2.26 ......................................................... 4 图 7：2022 年公司经营活动现金净流量同比上升 10.38% ......................................................... 5 仅供内部参考，请勿外传 公司点评 | 东方电缆 西部证券 2023 年 03 月 10 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 2022年公司业绩有所下滑，23年业绩有望高增 22 年公司营收小幅下滑，23 年公司业绩表现有望回暖。2022 年度公司实现营业收入 70.09亿元，同比下降 12%，其中海缆系统的营业收入 22.40 亿元，同比下降 32%，陆缆系统的营业收入 39.77 亿元，同比上升 4%，海洋工程的营