汽车和汽车零部件行业2023年2月乘联会数据跟踪报告：新能源渗透率再破30%，扩大消费是行业主旋律

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 3 月 8 日 行业研究 新能源渗透率再破 30%，扩大消费是行业主旋律 ——汽车和汽车零部件行业 2023 年 2 月乘联会数据跟踪报告 汽车和汽车零部件 2 月产销数据同环比改善：产量：2 月国内狭义乘用车产量同比+11.2%/环比+23.6%至 166.4 万辆，1-2 月累计产量同比-15.2%至 300.7 万辆；零售：2 月零售销量同比+10.4%/环比+7.5%至 139.0 万辆，1-2 月累计销量同比-19.8%至267.9 万辆；批发：2 月批发销量同比+10.2%/环比+11.7%至 161.8 万辆，1-2月累计销量同比-15.5%至 306.6 万辆。我们认为，补贴退坡+春节假期对 2 月销量影响已淡化。看好消费复苏+地方补贴扶植，叠加车企以价换量策略背景下的销量边际改善前景。 2 月新能源车渗透率重回 30%+：产量：2 月新能源乘用车产量同比+47.7%/环比+31.0%至 51.7 万辆，1-2 月累计产量同比+16.3%至 91.2 万辆；零售：2 月同比+61.0%/环比+32.8%至 43.9 万辆（渗透率同比+9.9pcts/环比+5.9pcts 至31.6%），1-2 月累计销量同比+22.8%至 77.0 万辆（渗透率同比+10.0pcts 至28.7%）；批发：2 月同比+56.1%/环比+27.5%至 49.6 万辆（2 月渗透率同比+9.3pcts/环比+3.8pcts 至 30.7%），1-2 月累计销量同比+20.0%至 88.4 万辆（渗透率同比+8.5pcts 至 28.8%）。1）2 月自主品牌批发渗透率环比+7.7pcts 至45.7%、零售渗透率环比+11.0pcts 至 52.9%；2）2 月特斯拉批发环比+12.6%至 7.4 万辆，零售环比+26.4%至 3.4 万辆。 新能源汽车或仍为政策关注重点：3/4-3/5 两会政府工作报告中对于汽车的指引方向是扩大消费+绿色发展。我们认为，1）当前新能源汽车消费以一二线城市为主，随着保有量增长，下沉市场或将成为新能源汽车消费核心增长动力；2）预计全年政策支持方向或更多以扶持新能源汽车下乡、推进充电设施完善，叠加地方促消费补贴政策支持，驱动销量改善；3）考虑充电设施建设周期、里程焦虑观念转变、以及自主车企产品规划，预计插混将成为下沉市场消费主力（2023/2 月插混占新能源汽车比例同比+8.5pcts 至 33.0%）。 市场基于销量最悲观预期已过：1）各地因地制宜扶持新能源汽车消费、叠加近期车企陆续降价，带动市场对 2023 年新能源车销量表现的信心有所回暖，符合我们此前对市场高估销量承压风险但低估业绩下修风险的判断。维持 2023 年国内新能源乘用车（批发）销量预测 900 万辆。2）鉴于碳酸锂价格回落、产业链年降、以及规模效应或部分对冲主机厂降价导致的业绩下修风险，预计部分整车盈利表现优于零部件。3）看好 2023 年具有较强插混/出口布局+产业链成本控制能力较强+销量与业绩兑现能力较强的头部自主新能源车企、用户画像差异化定位的新势力车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。4）推荐标的：整车推荐比亚迪，建议关注理想汽车、赛力斯。零部件推荐福耀玻璃、建议关注嵘泰股份、爱柯迪、旭升股份。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（元） PE（X） 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 002594.SZ 比亚迪（A） 256.99 1.05 5.74 10.33 245 45 25 买入 1211.HK 比亚迪股份（H） 217.40 1.05 5.74 10.33 179 33 18 买入 600660.SH 福耀玻璃（A） 36.37 1.23 1.92 2.11 30 19 17 买入 3606.HK 福耀玻璃（H） 35.55 1.23 1.92 2.11 25 16 15 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2023-3-8；汇率按 1HKD=0.86368CNY 换算 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -20%-8%4%16%28%03/2206/2209/2212/22汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 两会指引行业发展方向，特斯拉投资者日内容低于预期——汽车和汽车零部件行业周报（20230227-20230303）（2023-03-05） 2 月新能源渗透率有望接近 30%，吉利银河发布优化产品矩阵——汽车和汽车零部件行业周报（20230220-20230224）（2023-02-27） 欧盟 2035 年禁售燃油车议案通过，出口新篇有望开启——汽车和汽车零部件行业周报（20230213-20230217）（2023-02-19） 要点 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 图 1：2016-2023 年 2 月乘用车零售销量（单位：辆） 图 2：2016-2023 年 2 月乘用车批发销量（单位：辆） 资料来源：乘联会 资料来源：乘联会 图 3：202101-202302 国内新能源乘用车零售销量及渗透率 图 4：202101-202302 国内新能源乘用车批发销量及渗透率 资料来源：乘联会 资料来源：乘联会 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%； 卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A 股主板基准为沪深 300 指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能