2023年1-2月贸易数据点评：出口好于预期是否可持续？

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2023 年 03 月 07 日 证 券研究报告•宏观简评报告 数据点评 出口好于预期是否可持续？ ——2023 年 1-2 月贸易数据点评 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  出口表现相对较好，进口不及预期。基数影响下，外贸增速放缓，1月的春节假期对进出口有负面作用，但我国复工节奏较快，出口增长超预期，进口不及预期。按美元计，1-2月进出口总值同比下降 8.3%，其中出口同比下降 6.8%，降幅较前值收窄 3.1个百分点，好于预期，受国内复工节奏较快、外需积极因素及地缘政治等因素提振。受到价格效应减弱，春节因素等影响，进口同比下降 10.2%，贸易顺差有所扩大。后续随着春节效应的消退，进口或有好转；外需仍偏弱，仍会对未来出口形成拖累。  我国对美国出口回落明显。贸易伙伴方面，1-2 月东盟仍然是我国第一大贸易伙伴，今年前两月，我国与东盟进出口总值同比增长 1.3%，也是前 5 大主要贸易伙伴中唯一实现正增长的。欧盟从我国进口和向我国出口的增速有所加快；但我国从美国进口和向美国出口增速都继续下滑。此外，1-2 月，我国对韩国出口同比也有所回升，我国与 RCEP 国家在进出口方面合作持续加深。  出口好于预期，中上游表现相对较好。从出口商品看，在国内复工进度较快等因素影响下，机电产品、高新技术产品等出口金额降幅收窄，劳动密集型产品出口有所分化，成品油、肥料、汽车（包括底盘）和钢材增长较多。以美元计，1-2 月我国机电产品出口金额同比回落 7.2%，降幅收窄，其中机电产品中大多子类同比降幅收窄；1-2 月高新技术产品出口金额同比下降 18.7%。本次数据上游和中游原材料出口金额同比多有上涨，但从 3月下旬开始，国内炼厂将陆续进入检修状态，相关产品出口或有所下降。  粮食进口季节性回升，主要上游商品进口金额同比回落。受国内需求、春节、基数等多因素影响，以美元计，今年 1-2 月，我国粮食、食用植物油进口量分别增加了 7%和 86.8%，进口金额分别增加了 21%和 59.5%。从主要上游商品看，铁矿砂及其精矿进口、铜矿砂及其精矿、成品油进口量升价减，煤及褐煤、稀土进口量价齐升明显，原油、天然气、未锻轧铜及铜材、钢材进口量价同减。1-2 月机电产品和高新技术产品进口金额同比分别下降 25.8%和 25.8%。海外情况较复杂，地缘政治风险未消，对我国进口有一定负面影响，但我国复工复产进度较快，且 3 月基数有所回落，短期进口金额同比增速或有所回升。  风险提示：国内复苏不及预期，海外经济下行超预期。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：王润梦 执业证号：S1250522090001 电话：010-57631299 邮箱：wangrm@swsc.com.cn 相 关研究 1. 重“稳”寻“新”，踏上新征途——2023“两会”政府工作报告解读 (2023-03-06) 2. 数字中国“加速跑”，海外资产“起波澜” (2023-03-03) 3. 超预期上行的背后——2月 PMI数据点评 (2023-03-02) 4. 乘势而上——开启双期切换下的经济新周期 (2023-02-24) 5. 风波中谋发展，走科技强国建设之路 (2023-02-24) 6. 轮动与空间：详解三大部门资产负债表 (2023-02-20) 7. 一号文件亮点何在，美国通胀又超预期 (2023-02-17) 8. 超预期背后，居民仍谨慎——1 月社融数据点评 (2023-02-12) 9. 剪刀差继续走阔，季节性影响有多大？——1 月通胀数据点评 (2023-02-11) 10. 质量强国建设推进，欧美加息规划分道扬镳 (2023-02-10) 8681 数 据点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 出口表现相对较好，进口不及预期 基数影响下，外贸增速放缓，1月的春节假期对进出口有负面作用，但我国复工节奏较快，出口增长超预期，进口不及预期。按美元计，我国 2023 年 1-2 月进出口总值为 8957.2亿美元，较去年同期下降 8.3%，增速较 2022 年 12 月回落 0.6 个百分点，疫情对国内经济影响逐步减弱。其中，受国内复工节奏较快等因素影响，出口增速降幅收窄，欧美就业市场保持相对强劲，外需虽偏弱但好于预期，同时俄乌冲突持续仍对全球供应链形成压力，这些因素都对我国出口形成支撑，出口总值为 5063 亿美元，同比下降 6.8%，降幅较前值收窄3.1 个百分点，且好于预期的下降 9%；进口方面，受到价格效应减弱，春节因素等影响，进口增速超预期下降，1-2 月我国进口总值为 3894.2 亿美元，同比下降 10.2%，较前值降幅扩大 2.7 个百分点，同时远低于预期的下降 5.5%。在出口较好进口走弱的背景下，贸易顺差额为 1168 亿美元，较去年 12 月的 780.1 亿美元有所扩大。今年政府工作报告中提出，要坚定扩大对外开放，深化互利共赢的国际经贸合作，推动进出口稳中提质，积极有效利用外资，推动高质量共建“一带一路”。随着疫情对国内经济的影响逐步减弱、国内稳经济政策逐步落地以及房地产市场的回暖，预计国内需求将继续回暖，对进口有一定支撑，后续随着春节效应的消退，进口或有好转；外需仍偏弱，虽然出现超预期表现，但仍会对未来出口形成拖累。 图 1：进口同比增速降幅扩大，出口同比降幅缩窄 图 2：PMI 新出口订单回升 数据来源：wind、西南证券整理 数据来源：wind、西南证券整理 2 我国对美国出口回落明显 贸易伙伴方面，1-2 月东盟仍然是我国第一大贸易伙伴，一带一路、 RCEP 国家贸易关系稳定。今年前两月，我国与东盟进出口总值达 1381.21 亿美元，为我国最大贸易伙伴，较去年同期增长 1.3%，也是前 5 大主要贸易伙伴中唯一实现正增长的；其中，在国内复苏情况较好，向东盟出口 826.76 亿美元，同比增长 9%，增速高于整体出口 15.8 个百分点，较去年 12 月增速加快 1.52 个百分点；在基数较高影响下，1-2 月，我国自东盟进口金额同比下降 8.3%，降幅较去年 12 月继续扩大 0.65 个百分点。欧盟为第二大贸易伙伴，前两个月出口金额为 801 亿美元，同比下降 12.2%，进口金额为 432.6 亿美元，同比下降 5.5%，出口和进口金额同比增速分别较去年 12 月加快 5.3 和 8.04 个百分点。我国与美、日出口同比分别下降 21.8%和 1.3%，对美出口增速较去年 12 月有明显放缓，同比降幅继续扩大 2.29-50-30-10103050-800-600-400-20002004006008001000120014002020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021