建筑材料行业周报：玻璃出货率好转，长鞭效应酝酿价格弹性，建议左侧配置

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023 年 03 月 05 日 建筑材料 玻璃出货率好转，长鞭效应酝酿价格弹性，建议左侧配置 本周（2023.2.24-2023.3.3）建筑材料板块（SW）上涨 1.92%，上证综指上涨1.87%，建材板块相对沪深 300 超额收益为 0.21%。其中水泥（SW）上涨 1.66%，玻璃制造（SW）上涨-1.62%，玻纤制造（SW）上涨 0.67%，装修建材（SW）上涨 3.51%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-9.3 亿元。 【周数据总结和观点】 玻璃价格触底，出货率逐步改善，长鞭效应酝酿价格弹性，建议积极配置：成本支撑下玻璃价格触底，同时加工厂等社会库存水平极低，保交楼资金逐步到位叠加复工加快，玻璃需求逐步释放，并被下游补库放大，玻璃价格上涨概率和弹性较大，推荐旗滨集团。消费建材调整后建议积极配置，注重估值性价比：2023 年是消费建材复苏期，1）由于 2022 年的疫情影响，以及地产的过快下滑，大部分消费建材龙头α体现并不明显，2023 年这一情况将大为好转，预计龙头收入增速普遍回正，行业出清后市占率持续提升；2）经过 2022 年的业务调整和应收账款单项计提，以及“三只箭”政策的持续落实，应收账款减值的灰犀牛担忧大幅减弱，2023 年业绩确定性明显提升；3）回顾历史，地产政策的放松期消费建材可以闻政策起舞，地产数据修复期，消费建材是超额收益的主力，进可攻退可守。持续推荐蒙娜丽莎、坚朗五金、志特新材、法狮龙，关注三棵树。水泥需求持续性在于地方政府资金情况：水泥供给端错峰停产执行较好，水泥行情主要取决于需求。由于当前地产拿地数据仍较差，2023 年的新开工仍将承压，主要需求支撑在于基建，基建的发力与否主要取决于地方政府的资金情况，本周基建订单和发货有明显提升，但持续性仍需观察。玻纤 2023 年或有阶段性机会，需求增量主要在于风电：2023 年玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于 2023 年上半年投产较少，叠加风电装机 Q2 逐步启动，有望带来阶段性涨价机会。碳纤维：年后下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等主要细分下游需求仍有明显增长，但考虑到供给逐步释放，价格预计偏疲软运行。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比小幅上涨 0.03%。价格上涨区域有广东和重庆局部地区，幅度 10-30 元/吨；价格回落区域主要是辽宁大连和江西南昌，幅度 15-20 元/吨。2 月底 3 月初，国内水泥市场需求继续恢复，环比上周提升 10 个百分点。价格方面，受益于企业部分熟料生产线仍在执行错峰生产或停窑检修，以及下游需求提升，库存不断下降，水泥价格延续上行态势。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为 1742.79 元/吨，较上周均价下跌6.95 元/吨，跌幅 0.40%。本周全国 13 省样本企业原片库存为 7102 万重箱，环比变动+55 万重箱，同比+2430 万重箱。本周需求仍在等待修复中，下游加工厂原片存货不多，南方部分区域存货较低，玻璃厂出货好转。考虑到当前加工厂等社会库存较低，贸易商年前拿货基本销售完毕，预计价格下跌空间有限，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场整体偏弱，2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价 3800-4200 元/吨不等，全国均价 4106.00 元/吨，环比上一周均价下调0.34%，同比下跌 33.51%。近期国内池窑电子纱市场价格仍延续偏弱走势，电子纱 G75 主流报价 7600-8500 元/吨不等，环比下跌 9.55%。截至 2023 年 2 月底，玻纤企业库存 81.95 万吨，环比 2023 年 1 月增加 6.97 万吨，同比增加 57.58 万吨，库存高位震荡。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液等价格延续震荡下行趋势；沥青价格和天然气价格高位震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比普降，降幅在 0.5-1.5 万/吨之间。行业单周产量 998.94 吨，开工率 59.56%；单周库存量 3055 吨，厂家库存压力仍大。盈利方面，本周丙烯腈价格基本维稳，碳纤维生产成本 11.99 万/吨，对应单吨毛利 2.14 万/吨，毛利率 15.12%，终端降价导致利润缩减。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 沈猛 执业证书编号：S0680522050001 邮箱：shenmeng@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：玻璃长鞭效应酝酿价格弹性，消费建材发货逐步好转》2023-02-19 2、《建筑材料：下游复工加速，建议配置玻璃和消费建材》2023-02-12 3、《建筑材料：元宵节后复工加速，市场调整后建议配置玻璃和消费建材》2023-02-05 -48%-32%-16%0%16%2022-022022-062022-102023-02建筑材料沪深300仅供内部参考，请勿外传 2023 年 03 月 05 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、本周行情回顾 ................................................................................................................................................... 4 2、水泥行业本周跟踪 ............................................................................................................................................. 5 3、玻璃行业本周跟踪 ............................................................................................................................................. 7 4、玻纤行业本周跟踪 ............................................................................................................................................ 10 5、消费建材原材料价格本周跟踪 ........................................................................................................................... 11 6、碳纤维本周跟踪 .....