战略投资股票池月度动态—2023年2月

www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明[table_main]公司深度报告模板战略投资股票池月度动态—2023 年 2 月核心观点：表内信贷挤占表外，天量存款带动 M2 上行。社会融资回落，贷款上行。2023 年 1 月份社会融资规模 5.98 万亿，预期 5.4 万亿，同比减少 1,951亿。1 月份新增贷款 4.9 万亿，预期 4 万亿。2023 年开年，表内贷款创纪录上行，其他贷款项目表现稍弱。本年度贷款和社融仍然正增长。2023 年全年新增社融预计在 33 万亿以上，即新增社融同比增速约在3%左右，新增信贷在 22.3 万亿左右，新增信贷增速约在 5%左右。企业长贷继续上行，居民长贷有所恢复。物价弱势恢复，全年保持温和。春节价格走高，猪肉异常下跌。CPI环比平稳，核心 CPI 小幅回升，1 月份 CPI 同比上行。2023 年 PPI 弱势运行。1 月份 PPI 同比-0.8%，环比下行 0.4%。1 月份除黑色产品外，其他产品出厂价格普遍性回落。PPI 基数水平 2023 年大幅回落，PPI同比可能在-1.0%左右，2022 年的基数水平较高，侧面拉低了 2023 年PPI 水平，国内需求回升，带动终端产品价格小幅上行。2023 年通胀预计在 1.7%-2.0%左右。2023 年如果服务业顺利恢复，通胀与 2022 年基本持平；如果不及预期，通胀低于 2022 年。从 2023 年春节来看，终端消费仍然相对偏弱，服务业的回升较为迅速，仍然要观察后续持续性。本月市场表现：截至 2 月 25 日，A 股市场整体下行。创业板指跌幅居前为 5.89%，上证综指涨幅为 0.35%、深证成指、中小板指跌幅为 1.78%、2.67%。通信、轻工制造涨幅较大，电子设备跌幅较大。本月交投活跃度提升，日均成交额为 9112.4 亿，换手率为 1.13%，北向资金整体净流入 124.81 亿元。如何看待近期市场波动？预期与现实的差距。从年初到两会前，经济和业绩数据都处于真空期，基本面无法得到数据的可靠验证。而今年以来行业的上涨逻辑主要是疫情的放开带动消费回暖，人工智能的新突破带动 TMT 板块的上行。从 2022 年 11 月到现在，市场的上行基本都是从基本面角度产生的预期带动的。而两会过后，到 4 月中旬，就开始进入财报密集披露期，前期部分热门赛道的上行逻辑伴随着被证伪的可能，投资者开始更加关注现实基本面，预期与现实的差距带来近期市场的波动。建议配置：（1）成长：电力设备、TMT、医药医美等成长股为主的板块仍是较优选择，可以低位战略性布局。（2）消费：国内经济修复叠加居民消费意愿释放为行业带来最强确定性 Beta 机会，在经历一段时间波动后，消费板块盈利大概率延续回升。（3）能源：上游资源品板块可关注结构性机会，伴随逐步开工复工，可关注有色金属、钢铁等板块中的优质个股机会。（4）金融地产：政策托底， 3 月两会召开或有更多稳增长政策落地。风险提示：政策超预期的风险；经济下行超预期的风险。分析师[table_marketdata]王新月：（8610）80927695：wangxinyue_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040003特别鸣谢：实习生张蓉相关研究2023/2/2 银河证券战略投资股票池月度动态—2023 年 1 月2022/12/31 银河证券战略投资股票池月度动态—2022 年 12 月2022/12/01 银河证券战略投资股票池月度动态—2022 年 11 月2022/10/31 银河证券战略投资股票池月度动态—2022 年 10 月2022/10/1 银河证券战略投资股票池月度动态—2022 年 9 月战略投资股票池月度动态2023 年 3 月 1 日战略投资股票池月度动态请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1目 录一、2023 年 1 月宏观数据点评........................................................................................................................................... 2（一）1 月金融数据点评：表内信贷挤占表外，天量存款带动 M2 上行...............................................................................2（二）1 月通胀点评：物价弱势恢复，全年保持温和..............................................................................................................3二、2023 年 2 月市场表现与投资观点............................................................................................................................... 5（一）2 月市场表现：A 股整体下行，交投活跃度降低.......................................................................................................... 5（二）市场波动，如何择时......................................................................................................................................................... 7三、2023 年 2 月战略股票池收益........................................................................................................................................9四、2023 年 2 月战略股票池标的变化及重大事件.........................................................................................................10插 图 目 录.........................................................................................................................................................................14表 格 目 录....