机械设备行业2025年半年报总结:业绩持续改善,AI+新技术孕育新机
行业深度报告 · 机械设备行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 业绩持续改善,AI+新技术孕育新机 —— 机械设备行业 2025 年半年报总结 2025 年 09 月 29 日 核心观点 ⚫ 收入保持稳健,25H1 业绩增长向好:2025 年上半年宏观经济运行平稳,机 械 行 业 上 市 公 司 业 绩 恢 复 增 长 , 合 计 实 现 营 业 收 入 12519 亿 元 , 同 比+7.90%;合计实现归母净利润 957 亿元,同比 15.90%。25Q2 机械行业上市公司实现收入 6840 亿元,同比+ 6.98%;净利润 496 亿元,同比+13.81%。 ⚫ 盈 利 能 力 基 本 平 稳 , 费 用 端 控 制 良 好 : 2025H1 机 械 行 业 整 体 毛 利 率22.04%,同比-0.16pct;净利率 7.64%,同比+0.53pct。25Q2 毛利率 22.11%,同比-0.38pct,环比+1.05pct;净利率 7.25%,同比+0.43pct,环比+0.28pct。2025H1 年 期 间 费 用 率 为 13.36% , 同 比 -1.00pct ; 25Q2 期 间 费 用 率 为12.72%,同比-0.91pct,环比-1.43pct。 ⚫ 细分子行业中,船舶海工/轨交装备/工程机械/工业机器人业绩增长动能持续:2025H1 机械行业营业收入增幅前五的行业为半导体设备(+30%)、轨交装备(+23%)、激光(+18%)、注塑机(+13%)、机床(+10%),归母净利润增幅前五的行业为船舶海工(+88%)、轨交装备(+40%)、工程机械(+25%)、工业机器人(+22%)和煤机矿机(+18%)。25Q2 营业收入增速前五的细分行业为半导体设备(+27%)、激光(+20%)、轨交装备(+19%)、机床(+17%)和 3C 及面板设备(+12%),净利润增速前五的是工业机器人(+61%)、船舶海工(+54%)、注塑机(+24%)、轨交装备(+23%)和工程机械(+17%)。 ⚫ 投资建议:建议 2025 年下半年重点关注(1)新质生产力孕育下的新一轮设备投资机遇,包括人形机器人、低空经济、可控核聚变等;( 2)内需复苏叠加出口稳中向好的工程机械;(3)内需复苏下的顺周期通用设备板块。 ⚫ 投资组合:三一重工、恒立液压、兰剑智能、永贵电器、凯格精机 ⚫ 风险提示:经济复苏不及预期的风险;政策推进程度不及预期的风险;制造业投资增速不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。 重点公司盈利预测与估值(截至 2025 年 9 月 29 日) 股票代码 股票名称 EPS PE 当前价格 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 600031.SH 三一重工 0.71 1.03 1.30 23.37 22.30 17.67 22.97 601100.SH 恒立液压 1.87 2.10 2.47 28.20 45.24 38.45 94.98 688557.SH 兰剑智能* 1.10 1.54 2.02 17.48 24.39 18.63 37.65 300351.SZ 永贵电器* 0.32 0.32 0.40 54.70 58.03 46.87 18.85 301338.SZ 凯格精机* 0.66 1.30 1.71 47.08 53.08 40.43 69.25 资料来源:Wind、中国银河证券研究院(*为尚未覆盖公司,EPS 来自 Wind 一致预期) 机械设备行业 推荐 维持评级 分析师 鲁佩 :021-20257809 :lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码:S0130521060001 贾新龙 :021-20257807 :jiaxinlong_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码:S0130524070006 王霞举 :021-68596817 :wangxiaju_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码:S0130524070007 研究助理:彭星嘉 :18721913996 :pengxingjia_yj@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 2025 年 09 月 26 日 资料来源:中国银河证券研究院 -20%-10%0%10%20%30%40%50%SW机械设备沪深300 行业深度报告 · 机械设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 机械行业 2025 年半年报总览 ............................................................................................................. 3 (一) 机械设备行业:25H1 业绩稳健增长,盈利能力基本稳定 ....................................................................... 3 (二) 细分子行业分析:业绩表现分化明显 .................................................................................................. 4 二、 传统专用设备:周期景气向上,业绩加速释放 ...................................................................................... 11 (一) 工程机械:挖机内销回暖,H2 非挖有望复苏,主机厂经营质量继续提升 ................................................ 11 (二) 轨交装备:铁路行业景气上行,龙头业绩增长显著 .............................................................................. 15 (三) 油服油装:国内增储上产+中东高景气,业绩趋于兑现 ......................................................................... 18 (四) 船舶海工:船舶更新+集装箱航运需求韧性+海上油气投资回暖 .............................................................. 21 三、 新兴专用设备:光伏/3C 承压,锂电/半导体向上 .................................................................................. 25 (一) 锂电设备:基本面迎来拐点,需求复苏+新技术共振
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