机械设备行业十五五专题报告：AI时代，寻“机”智能

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 首席分析师：鲁佩 分析师：贾新龙 分析师：王霞举 研究助理：彭星嘉 AI 时代，寻“机”智能 —— 机械设备行业十五五专题报告 行业深度报告 · 机械设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 AI 时代，寻“机”智能 —— 机械设备行业十五五专题报告 2025 年 09 月 28 日 核心观点 ⚫ 回顾五年规划，看十五五指引梳理机械 AI 投资机会：回顾过去 4 个“五年规划”，机械设备投资机会均具备其时代特征，如十一五时期基建地产驱动下的工程机械，十二五时期智能制造大发展下的工业机器人，十三五时期的新能源装备及十四五时期的人形机器人等。展望十五五，“AI 时代”也将催生机械设备行业围绕 AI 的投资机会，我们梳理得 AI 基建及 AI 赋能两大类。 ⚫ AI 基建：看好 PCB 设备、AIDC 设备、液冷设备、半导体设备等方向：（1）AI 算力革命驱动 PCB 需求增长，AI 服务器带来的不仅是数量的增长，更是 PCB 单机价值量的显著提升，PCB 设备及材料有望充分受益。（2）AIDC设备：人工智能数据中心电源带动燃气轮机、核电、柴发需求向上。（ 3）AI算力加速升级，液冷产业链空间广阔。AI 拉动全球算力需求，高功率下传统风冷逼近散热极限，液冷将逐步成为主流方案，液冷市场有望迎来爆发式增长。看好液冷核心部件及全链条解决方案供应商业绩释放。（4）AI 需求及国产替代逻辑牵引下，半导体设备行业有望迎来高速发展期。 ⚫ AI 赋能：具身智能机器人应用落地，主要考虑技术可实现性与成本效益：前者强调容错率高，执行速度/同步性要求不高，可重复纠错，易于收集数据；后者强调能体现物体/任务/环境泛化性，能真正提高效率或降低死伤率。我们看好中短期具身智能机器人在工业物流（仓储搬运分拣、缝纫、质检）、机构养老、特种环境（转炉炼钢，石油化工，电力巡检）等应用，长期走进家庭 。 ⚫ 投资建议：我们认为，生成式 AI 的繁荣发展，我们已进入“AI 时代”，AI将渗透各行各业并产生深远影响。机械设备行业的发展具备其时代特征，因此在“AI 时代”机械设备行业大的投资机会也将围绕 AI，建议重点关注 AI 基建及 AI 赋能两大方向，作为十五五重点配置。AI 基建方向推荐 AI PCB 设备（包括 PCB 设备、耗材及 SMT 设备）、AIDC 发电设备（包括柴油发电机、燃气轮机及核电设备等）、液冷以及半导体设备；AI 赋能方向推荐具身机器人整机及应用场景落地。 ⚫ 风险提示：国内宏观经济不及预期的风险、行业政策不及预期的风险、新技术渗透不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、原材料价格大幅上涨的风险、关税和出口贸易争端的风险。 机械设备行业 推荐 维持评级 分析师 鲁佩 ：021-20257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 贾新龙 ：021-20257807 ：jiaxinlong_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524070006 王霞举 ：021-68596817 ：wangxiaju_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524070007 研究助理：彭星嘉 ：021-68596817 ：pengxingjia_yj@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 2025 年 09 月 26 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1. 银河证券机械行业 2025 中期策略报告：持续看好新质生产力及内需复苏 20250620 2. 银河证券核电人形机器人专题报告：工业应用场景巡礼 20250616 3. 银河证券人形机器人行业深度报告：AGI 理想载体，产业蝶变，量产加速 20250330 行业深度报告 · 机械设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 目录 Catalog 一、 机械十五五：AI 时代，寻机智能 ......................................................................................................... 4 （一） 回顾五年规划，看十五五指引 ............................................................................................................ 4 （二） 十五五展望：AI 时代，机械行业投资机会梳理 ..................................................................................... 6 二、 AI 基建：催生 PCB 设备、AIDC、液冷、半导体设备等需求 .................................................................... 7 （一） AI 驱动 PCB 设备景气上升 ............................................................................................................... 7 （二） AIDC 设备电源：柴发、燃气轮机及核电 ........................................................................................... 13 （三） AI 算力加速升级，液冷产业链空间广阔 ............................................................................................ 17 （四） 半导体设备：受益于国产替代及 AI 发展 ........................................................................................... 28 三、 AI 赋能：机器人走向具身智能，工业、物流、特种、养老先行 ................................................................ 32 （一） 机器人整机：走向具身智能 ....................................................................................................