金融衍生品策略日报

2023 年 03 月 02 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《金融衍生品策略日报》2023-03-01 2、《金融衍生品策略日报》2023-02-28 3、《金融衍生品策略日报》2023-02-27 ▌ 策略观点 本周三，A 股三大指数午后震荡盘整。截至收盘，沪指涨1.00%，深成指涨 1.11%，创业板指涨 0.61%，科创 50 涨0.42%，沪深 300 涨 1.41%，上证 50 涨 1.33%。上涨家数为 3470 家，低于前一交易日 3817 家，高于此前一周均值2552 家。涨停家数为 44 家，高于前一交易日 34 家，高于此前一周均值 25 家。下跌家数为 1385 家，高于前一交易日 1126 家，低于此前一周均值 2315 家。跌停家数为 2家，平于前一交易日 2 家，低于此前一周均值 8 家。北向资金净流入 70.10 亿元，前一交易日为净流出 13.04 亿元，上周均值为净流出 8.25 亿元。成交额为 9196 亿元，前一交易日为 7574 亿元，上周均值为 8381 亿元。A 股放量上涨，超预期的 PMI 数据，反映出当下国内经济复苏强劲的一面，市场由弱复苏预期再度修正为强复苏预期，这对于 A 股的估值提升起到了至关重要的作用，同时国内的基本盘的稳定是对冲一切外部风险的的关键，这也是我们强调中长期投资者当保持定力的关键。梳理长周期逻辑在于美国经济很难在高利率环境下保持扩张，高利率环境下弱经济预期终将会变成现实，那么海外增量资金是驱动 A股持续上涨的源动力之一。与此同时 A 股盈利底部区域也逐渐清晰，23 年二、三两季度高概率将迎来盈利上升周期，基于此判断，23 年 A 股趋势行情的主升浪还未来临。 ▌ 股指期货交易策略 观点：指数创年内新高，短期维持强势 （1）3 月 1 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 21.61 万手、13.18 万手、28.29 万手，日环比变动为 2.05%、1.23%和-0.58%； （2）3 月 1 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 6.26点、3.35 点、-15.14 点，较上一交易日变化-3.48 点、-5.09 和-3.41 点。 操作建议：IF2303 以逢低买入为主，支撑位 4110 点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率低位，指数震荡走高 （1）3 月 1 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.98、1.07、1.22、0.89，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅回升； （2）3 月 1 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为15.7%、16.5%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率维持低-25 -20 -15 -10 -5 0 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 位。 操作建议：激进型策略：买入 300ETF 购 3 月 4200；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.20.20.40.60.81.01.21.41.62022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02持仓量PCR收盘价3.03.23.43.63.84.04.24.44.64.80.40.60.81.01.21.41.62022-032022-032022-042022-052022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-092022-102022-112022-112022-122023-012023-022023-02持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究