电子行业周报-Chiplet：AI芯片算力跨越的破局之路

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电子行业周报 20230228 Chiplet：AI 芯片算力跨越的破局之路 2023 年 02 月 28 日 ➢ 市场回顾。本周（2.20-2.24）电子板块涨跌幅为 0.6%，相对沪深 300 指数涨跌幅-0.1pct。年初至今电子板块 9.6%，相对沪深 300 指数涨跌幅+4.7pct。本周电子行业子板块涨跌幅分别为安防 2.95%，其他电子零组件Ⅲ2.28%，LED2.13%，面板 1.43%，PCB1.17%，显示零组 0.67%，半导体材料 0.27%，集成电路 0.19%，半导体设备-0.04%，分立器件-0.11%，消费电子组件-0.20%，被动元件-1.25%，消费电子设备-1.91%。 ➢ AI 芯片算力进入军备竞赛。以 ChatGPT 为代表的的 AI 应用蓬勃发展，对上游 AI 芯片算力提出了更高的要求，头部厂商通过不断提升制程工艺和扩大芯片面积推出更高算力的芯片产品。2022 年发布的英伟达 H100 采用 4nm 工艺达到 INT8 算力 1513TOPS。然而伴随摩尔定律逼近物理极限，制程升级和芯片面积扩大带来的收益边际递减，架构创新或将成为提升芯片算力另辟蹊径的选择。2022 年 8 月，国产厂商壁仞科技发布 BR100 GPU，采用 7nm 制程+Chiplet技术，实现了高达 2048TOPS INT8 算力，创下全球 GPU 算力新纪录。 ➢ Chiplet：AI 芯片算力跨越的破局之路。研究显示，当 5nm 芯片的面积达到 200mm2 以上，采用 5 chiplets 方案成本就将低于单颗 SOC，并将大幅降低面积增加带来的良率损失。台积电为 Chiplet 工艺的领军者，在其 3DFabricTM技术平台下有 CoWoS、InFO、SoIC 三种封装工艺。其中，CoWoS 工艺早在2016 年就在英伟达 Tesla P100 AI 数据中心 GPU 上得到应用，而 AMD 的最新GPU、CPU 亦广泛采用了该工艺。 除台积电以外，三星、Intel 等龙头厂商亦各自推出了自己用于 Chiplet 的封装技术，如三星 I-Cube（2.5D 封装），X-Cube（3D 封装），英特尔 EMIB（2.5D 封装），英特尔 Foveros（3D 封装）。 除了成本和良率端的优势，Chiplet 技术带来高速的 Die to Die 互连，使得芯片设计厂商得以将多颗计算芯粒集成在一颗芯片中，以实现算力的大幅提升。苹果 M1 Ultra 用了台积电 InFO_LSI 工艺，将两颗 M1 Max 进行拼接，大幅提升整体性能。前述的 BR100 则是采用台积电 CoWoS-S，将两颗计算芯粒进行并联以实现算力提升。 ➢ 投资建议：AI 应用加速发展带来算力需求旺盛增长，我们看好 Chiplet 作为国产 AI 芯片实现算力跨越的破局之路。建议关注 Chiplet 产业链相关的封测、设备、材料赛道投资机遇。 ➢ 风险提示：疫情反复影响生产经营；下游需求不及预期；研发进展不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 002156 通富微电 22.62 0.39 0.74 1.06 58 31 21 / 600584 长电科技 27.71 1.84 2.04 2.39 15 14 12 / 002185 华天科技 9.51 0.28 0.30 0.43 34 32 22 / 300604 长川科技 44.22 0.89 1.41 1.89 50 31 23 / 688200 华峰测控 273.60 5.76 6.84 9.29 48 40 29 推荐 002436 兴森科技 11.20 0.37 0.49 0.65 30 23 17 推荐 603186 华正新材 31.36 0.34 0.84 1.65 92 37 19 / 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2023 年 2 月 27 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 方竞 执业证书： S0100521120004 邮箱： fangjing@mszq.com 相关研究 1.电子行业周报 20230222：ChatGPT 开启行业变革，Chiplet 引领破局之路-2023/02/22 2.汽车电子月报：充电政策+禾赛上市催化，电动化智能化加速-2023/02/14 3.磁性元器件深度报告：乘新能源之风，磁性元器件破竹建瓴-2023/02/13 4.电子板块 2022 年四季度基金持仓分析：半导体持仓降幅较大，关注景气复苏机遇-2023/01/31 5.电子行业周报 20230130：透视需求复苏，持续推荐复苏链+汽车电子-2023/01/30 仅供内部参考，请勿外传行业定期报告/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 Chiplet 助力 AI 芯片实现算力跨越........................................................................................................................... 3 1.1 AI 芯片算力进入军备竞赛 ................................................................................................................................................................. 3 1.2 Chiplet：AI 芯片算力跨越的破局之路 .......................................................................................................................................... 4 2 市场回顾 ................................................................................................................................................................. 9 3 行业新闻 ..........................................................................................................................................