投资策略点评：市场剩余流动性或暂时性放缓，中长期不改复苏态势

投资策略点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 17 2023 年 02 月 27 日 《开源金股，3 月推荐—投资策略专题》-2023.2.27 《去伪存真，市场投资主线或将逐步清晰—投资策略周报》-2023.2.26 《复苏预期持续兑现，但程度尚处于较低水平—投资策略点评》-2023.2.22 市场剩余流动性或暂时性放缓，中长期不改复苏态势 ——投资策略点评 张弛（分析师） 杨宗华（联系人） zhangchi1@kysec.cn 证书编号：S0790522020002 yangzonghua@kysec.cn 证书编号：S0790122050015  A 股资金面：外资周度净流入态势有所放缓 近一周，内资净流入，外资净流出。截至 2 月 24 日，陆股通近 7 日净流出 41.2亿元，2023 年陆股通首次周度净流出。截止 2 月 23 日，两融资金近 7 日净流入74.2 亿元，周环比上升 0.19 亿元。总体资金面有所回落反映：（1）美国通胀超预期推升美国债收益率，掣肘海外资金流入。（2）当前经济基本面所支撑的经济复苏预期或已被市场充分定价，市场当前上涨动力不足，整体情绪面较弱。 资金面放缓是暂时因素所致，市场剩余流动性仍有望持续向好，主要基于：（1）宽货币向宽信用传导渐趋顺畅，我们预计市场剩余流动性或将逐步改善。（2）海外货币紧缩对国内流动性的掣肘或影响有限。（3）疫情基本结束，有利于市场风险偏好回升。从结构方面，近一个月内、外资仍主要增配成长。从流动性角度，短期调整空间有限，修复动力及空间依然较大，故对市场及成长风格维持乐观。  内外资风格偏好：近 30 日内、外资均布局成长方向 近 7 日内资净买入 TOP5 行业：电力设备、电信、国防军工、汽车以及医药生物，环比前一周加快流入医药生物、汽车等行业。近 30 日内资净买入 TOP5 行业：计算机、电力设备、电子、非银金融以及有色金属，近 30 日内资大类板块增持趋势为【TMT、中游/成长】。近 7 日外资净买入 TOP5 行业：机械设备、基础化工、农林牧渔、钢铁以及家用电器，环比上一周加快流入医药生物、汽车等行业。近 30 日外资净买入 TOP5 行业：食品饮料、机械设备、电力设备、计算机以及非银金融，近 30 日外资大类板块增持趋势为【下游/成长】。 近 30 日内、外资均一致布局“成长”板块，流动性角度佐证我们对成长风格的判断：具备基本面支撑，且受益于流动性与风险偏好弹性，或将是市场主线。  内外资行业偏好与影响力 截至 2 月 23 日，近 30 日内资“持股市值/流通市值”上升 TOP5 行业：电力设备、商贸零售、计算机、传媒和非银金融；“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好上升的行业：电力设备、医药生物、计算机和有色金属。 截至 2 月 24 日，近 30 日外资“持股市值/流通市值”上升 TOP5 行业：钢铁、美容护理、机械设备、建筑装饰和建筑材料；外资“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好上升的行业：机械设备、有色金属、传媒、美容护理和食品饮料。期间内、外资偏好上升共振的行业：有色金属。  情绪面指标：上涨动力有所减弱 上周主要指数日均上涨个股比例冲高回落，周五全 A 上涨个股占比已接近年初至今“一倍标准差下限”，上涨动力有所减弱。上周五全 A 换手率降至 2005 年以来 30.3%分位水平，市场无明显过热风险。2 月 24 日，全 A 成交金额前 10%成交额占全 A 成交金额的比例为 52.5%，交易集中度趋势走低。  风险提示：国内通胀明显升温、贴现率明显抬升、国内剩余流动性释放低于预期。 相关研究报告 策略研究团队 开源证券 证券研究报告 投资策略点评 策略研究 投资策略点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 17 目 录 1、 A 股资金面：外资周度净流入态势有所放缓 ......................................................................................................................... 3 2、 内外资风格偏好：近 30 日内、外资均布局成长方向 ........................................................................................................... 5 3、 内外资行业偏好与影响力 ........................................................................................................................................................ 9 4、 情绪面指标：上涨动力有所减弱 .......................................................................................................................................... 11 4.1、 腾落指数：上周全 A 上涨个股占比冲高回落 ........................................................................................................... 11 4.2、 成交额与换手率：上周市场换手率较低 .................................................................................................................... 13 4.3、 成交额集中度：2021 年以来头部交易集中度趋势走低 ........................................................................................... 14 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 15 图表目录 图 1： 近 7 日北上资金有所流出 .........................................................................................................................................