医药生物行业周报：海外CXO年报披露完毕，Q4非新冠业务表现较好

证券研究报告：医药生物|行业周报 2023 年 2 月 26 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 9509.41 52 周最高 10284.08 52 周最低 7763.61 行业相对指数表现 资料来源：iFind，中邮证券研究所 研究所 分析师:周豫 SAC 登记编号:S1340522090001 Email:zhouyu@cnpsec.com 分析师:霍亮 SAC 登记编号:S1340522090004 Email:huoliang@cnpsec.com 研究助理:乔露阳 SAC 登记编号:S1340122080011 Email:qiaoluyang@cnpsec.com 研究助理:任雯萱 SAC 登记编号:S1340122110023 Email:renwenxuan@cnpsec.com 近期研究报告 【中邮证券】医药周报：医药持续强势，流动性支撑子板块接续轮动(2022.1.09-2023.1.15) 【中邮证券】医药周报：2022Q4 公募医药股持仓环比提升，非药基金仍处低配(2022.1.30-2023.2.05) 【中邮证券】医药周报：批签发数据梳理，2023 年生物制品基本面有望修复（2022.2.06-2023.2.12） 【中邮证券】医药周报：医药表现持 医药生物行业周报 （2023.02.20-2023.02.26） 海外 CXO 年报披露完毕，Q4 非新冠业务表现较好 ⚫ 本周观点 本月海外 CXO 企业陆续发布其 2022 年年度报告，本期周报对其中 8 家主要公司进行了梳理。 赛默飞 2022 年 Q4 公司财报实现营收 114.5 亿美元，环比增长7%；每股收益为 5.40 美元。2022 年营业收入 449.2 亿美元，同比增长 15%。 Catalent 公司 Q4(其 2023 财年 Q2)实现营收 11.50 亿美金，同比下滑 5.7%，按固定汇率计算下滑 2%，非新冠业务实现固定汇率下4%左右的增长，内生增速约为 12%。 IQVIA 公司 2022 年全年新签订单 108 亿美元，截至年末在手订单约为 272 亿美元，全年询单量增长 13%，其中 Q4 实现 22%的增速水平。Q4 营收为 37.39 亿美金，按固定汇率计算增长 7%，非新冠业务以固定汇率计算增长 10%。 LabCorp 公司 Q4 实现营收 36.7 亿美元，同比下滑 9.4%，扣除新冠后基础业务增长 4.8%，全年收入达 148.8 亿美金，同比下滑 8%。利润端，Q4 实现 7600 万美金，同比下降 86%。 ICON 公司 Q4 实现营收 19.63 亿美元，经调整后同比增长 4.3%，按固定汇率计算为 7.6%；EBITDA 为 4.05 亿美元，同比增长 21.8%。截至 Q4 在手订单 207 亿美金，环比增长 2.4%，同比增长 8.7%，本季度订单转化率为 9.7%，转化率与 Q3 保持一致。全年收入为 77.41 亿美元，同比增长 41.2%，固定汇率来看增长 45.4%。 查尔斯河 Q4 实现收入 11 亿美元，同比增长 21.5%，每股收益为2.98 美元，同比增长 19.7%。全年实现营收 39.8 亿美元，同比增长12.3%，内生增长 13.4%，超过公司预期上线 140 个基点；每股收益为11.12 美元，同比增长 7.8%。 Medpace 公司 Q4 实现营收 3.94 亿美元，同比增长 27.7%，按固定汇率计算增速为 28.9%。全年营收为 14.6 亿，同比增长 27.8%，按固定汇率计算增速为 29.2%。利润端，EBITDA 为 8040 万美金，同比增长 30.9%，按固定汇率计算，同比增长 23.3%，Q4 净利润为 6870 万美金，同比增长 37.2%，全年净利润为 2.454 亿美金，同比增长 34.9%。 Syneos 公司 Q4 实现营收 13.6 亿美元，同比下滑 1%，按固定汇率计算+1.7%。利润端，Q4 调整后 EBITDA 为 2.09 亿美金，同比下滑11.8%，利润率为 15.4%,同比下滑 190pp；全年调整后 EBITDA 增长4.6%至 8.01 亿美元。 总体来看，2022 年 Q4 海外 CXO 企业的收入完成情况相对较好，其中除了 LabCorp 和 ICON 略低于前期指引外，其余六家企业均完成或超额完成前期收入指引。即使 LabCorp 和 ICON 不及预期也跟新冠业务下滑超预期相关，扣除新冠外整体业务是有持续超预期的表现。 -23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%2022-022022-052022-072022-102022-122023-02医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 续优于大盘，交投活跃度提升（2022.2.13-2023.2.19） ⚫ 投资建议 本周医药整体表现相对较差，显著跑输沪深 300 指数。从交易量来看，本周出现缩量，交投处于较低水平。板块内部来看，子板块涨跌互现，药店、医疗新基建和医药外包跌幅靠前，血制品、疫苗和医药商业涨幅居前。我们短期仍旧建议弱化个股，重视板块 β 的投资策略，尤其是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下，偏白马标的的投资机会： CRO——前期受海内外一级市场投融资不景气，中美关系及新冠大订单等多因素扰动，整体医药外包板块估值出现快速回撤，但相信随着行业内部分优质公司业绩和医药一级投融资市场都有望在今年Q1 出现加速回暖，板块有望迎来估值与业绩双升。建议关注：昭衍新药（603127）、药明康德*（603259）、泰格医药*（300347）等。 创新药——聚焦药品的临床价值，精选年内催化剂丰富的标的。监管政策正合力加速创新药行业的供给侧改革，行业出清有望消弭低质量内卷。2022 年 CDE 批准创新药数量、科创板医药类企业 IPO 数量均同比下降。相关政策包括但不限于：1）药监部门发布多项创新药研发指导原则，包括要求 3 期临床使用阳性药物或最佳 SOC 作为对照、NDA 申请应纳入风险/收益总结等，逐步收紧创新药品上市标准；2）上交所科创板监管逐渐加强对拟上市药企自主研发硬实力的要求。我们认为创新药投资应回归关注药品的临床价值。建议关注年内催化剂丰富、核心管线进入密集数据发布期的加科思（01167.HK）、海创药业*（688302）、德琪医药*（06996.HK）、康宁杰瑞*（09966.HK）、康方生物*（09926.HK）。 医疗消费——疫情防控放松加快，政策持续支持民营医疗服务。国内防控政策已进一步放松，因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱。民营医院或将显著受益，建议关注：国际医学*（000516）、爱尔眼科*（300015）等；同时，医院诊疗量反弹将提高血制品临床用量，推动需求端快速修复。叠加进口白蛋白供给紧缺，血制品行业进入半年至一年的去库存