量化分析报告：万家中证工业有色金属主题ETF投资价值分析，乘经济上行之风，一键投资工业金属

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 金融工程研究 2023 年 02 月 14 日 量化分析报告 乘经济上行之风，一键投资工业金属——万家中证工业有色金属主题 ETF 投资价值分析 工业金属行业当前投资价值分析： 1、金属大宗品：商品供需矛盾进一步缓和，中下游制造盈利有望修复。铜铝：2022 年商品供需矛盾缓解，上半年铜铝沿着稳增长、联储强势加息呈先涨后跌走势，而在现货偏紧、低库存支撑下下半年迎来修复行情；展望 2023 年，供需矛盾进一步缓和，中下游制造端盈利有望修复，商品价格方面内需修复、海外衰退为两大主线，关注铜铝低库存价格反弹，海外货币转鸽背景下铜铝板块提前布局机遇。 2、能源金属：电动车&储能长期需求景气支撑，锂镍供给端压力逐步缓解。锂：供需紧张预期边际缓解催化锂价中枢下移，高成本支撑锂价韧性。镍：电车长续航元年支撑高镍三元需求，中间品原料渐宽缓解供给压力。 3、电气金属：需求侧高载能、高功率持续推进，原材料降温盈利有望修复。稀土永磁：需求侧 EV、Robot 多点开花，龙头“价稳量增”业绩迎来拐点。软磁材料：EV/绿色能源提质扩容，软磁材料迎来快速迭代放量。 中证工业有色金属主题指数投资价值分析： 1、指数反映工业有色产业股票整体表现。指数从沪深市场中选取市值较大的 30 只工业有色金属主题相关上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场工业有色金属主题上市公司证券的整体表现。 2、指数持仓偏向大市值、流动性充裕。指数成分股中流通市值大于 100亿的累计权重、数量占比分别为 95.91%、90.00%，指数持仓整体偏向中大市值风格。指数 2022 年日均成交量高达 16.86 亿股，日均成交额高达287.88 亿元，指数成交活跃，流动性充裕，可以容纳较大规模的资金。 3、指数估值处于低位，盈利高速增长。当前无论是从 PE 估值还是 PB 估值来看，指数估值水平都不高，具备较高的投资性价比。指数的盈利增速较快，指数 2022、2023、2024 年预期归母净利润同比增速分别为 95.78%、18.91%、18.91%，预期未来成长性可期。工业有色指数相比于其他有色主题的指数，拥有回溯期长、代表性强等优势，具备不可替代性。 万家中证工业有色金属主题 ETF 投资价值分析： 1、万家中证工业有色金属主题 ETF 基金标的指数为中证工业有色金属主题指数，基金的认购代码为 560863，场内交易代码为 560860。 2、管理人具备丰富的被动产品管理经验。基金经理杨坤先生具备丰富的被动指数产品管理经验，目前基金公司旗下的被动指数产品覆盖了主流宽基、红利主题等类别，未来公司的被动产品线将更加齐全。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 作者 分析师 林志朋 执业证书编号：S0680518100004 邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师 王琪 执业证书编号：S0680521030003 邮箱：wangqi3538@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 研究助理 张国安 执业证书编号：S0680122060011 邮箱：zhangguoan@gszq.com 相关研究 1、《量化周报：继续看好市场行情》2023-02-12 2、《量化分析报告：择时雷达六面图：资金面大幅改善》2023-02-11 3、《量化分析报告：注册制与大小盘轮动：全球主要市场案例与经验》2023-02-09 4、《量化分析报告：券商适合在怎样的环境中投资——汇添富中证全指证券公司 ETF 投资价值分析》2023-02-09 5、《量化专题报告：成长股估值波动的逻辑》2023-02-07 2023 年 02 月 14 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、金属大宗品：商品供需矛盾进一步缓和，中下游制造盈利有望修复 ..................................................................... 6 1.1 铜：宏观风险出尽，静待需求复苏 .............................................................................................................. 6 1.2 铝板块：需求面主导交易情绪，铝成本线仍具备强支撑 ............................................................................... 11 1.2.1 电解铝：2022 年冲高回落，2023 年继续跟踪地产链需求变化 ............................................................ 11 1.2.2 铝加工：地产疲软拖累铝材需求，2023 预期转暖 .............................................................................. 13 二、能源金属：电动车&储能长期需求景气支撑，锂镍供给端压力逐步缓解 .............................................................. 16 2.1 锂：供需紧张预期边际缓解催化锂价中枢下移，高成本支撑锂价韧性 ........................................................... 18 2.1.1 供需紧平衡状态将持续到 2023 年，2024 年或迎来供需格局扭转 ........................................................ 18 2.1.2 短期：供需紧张预期边际缓解催化锂价中枢下移，高成本支撑锂价韧性 .............................................. 19 2.1.3 长期：绿地项目不确定性和全球开采成本中枢上移，锂价难回 5 万的历史低位 .................................... 21 2.2 镍板块：电车长续航元年支撑高镍三元需求，中间品原料渐宽缓解供给压力 ................................................. 21 2.2.1 镍基本需求面仍以不锈钢为基础，但定价逻辑已逐步向电动车转化 ..................................................... 21 2.2.2 长续航车型带动高镍三元需求增长，印尼镍项目放量缓解高镍价压力 .............................