金融衍生品策略日报

2023 年 02 月 16 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《金融衍生品策略日报》2023-02-15 2、《金融衍生品策略日报》2023-02-14 3、《金融衍生品策略日报》2023-02-13 ▌ 策略观点 本周三，A 股三大指数全天震荡分化。截至收盘，沪指跌0.39%，深成指跌 0.25%，创业板指跌 0.70%，科创 50 涨0.15%，沪深 300 跌 0.52%，上证 50 跌 0.89%。上涨家数为 2163 家，低于前一交易日 2252 家，低于此前一周均值2596 家。涨停家数为 43 家，高于前一交易日 30 家，高于此前一周均值 10 家。下跌家数为 2745 家，高于前一交易日 2579 家，高于此前一周均值 2277 家。跌停家数为 2家，低于前一交易日 8 家，低于此前一周均值 10 家。北向资金净流出 18.63 亿元，前一交易日为净流入 5.99 亿元，上周均值为净流入 5.87 亿元。成交额为 9380 亿元，前一交易日为 9146 亿元，上周均值为 8644 亿元。A 股分化激烈，题材股持续上涨，与此同时价值品种均出现不同程度回撤，目前上证指数在 3300 点区域，资金出现明显的分歧，完成有效突破的可能性偏小，因此短周期角度，我们维持此前观点，3300 点区域若没有量能的快速放大，那么市场大概率将维持一个弱势宽幅震荡的局面，因此我们不建议普通投资者 3300 点上方高仓位持股。 ▌ 股指期货交易策略 观点：期指转为贴水，指数偏弱震荡 （1）2 月 15 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 20.63 万手、12.44 万手、28.49 万手，日环比变动为 1.74%、4.82%和 0.06%； （2）2 月 15 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为-3.29点、0.46 点、-5.35 点，较上一交易日变化-8.0 点、-2.76和-3.93 点。 操作建议：IF2303 以高抛低吸为主，支撑位 4100 点，阻力位 4170 点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率低位，指数窄幅波动 （1）2 月 15 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.87、0.96、0.93、0.99，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅下降； （2）2 月 15 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 15.2%、16.3%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅下降。 操作建议：激进型策略：卖出 300ETF 沽 2 月 4000；稳健型-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.40.20.40.60.81.01.21.41.62022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01持仓量PCR收盘价3.03.23.43.63.84.04.24.44.64.80.40.60.81.01.21.41.62022-022022-032022-032022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-102022-112022-122022-122023-012023-02持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 9 300ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 10 50ETF 历史波动率、隐