2022年QDII基金盘点与展望：港股和美股科技类QDII基金持续净流入

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 25 页起的免责条款和声明 港股和美股科技类 QDII 基金持续净流入 2022 年 QDII 基金盘点与展望｜2023.2.6 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 刘方 组合配置首席分析师 S1010513080004 赵文荣 量化与配置首席分析师 S1010512070002 刘笑天 组合配置分析师 S1010521070002 史丰源 组合配置联席首席分析师 S1010519090002 截至 2022 年末， QDII 基金规模合计 2907 亿元，创历史新高；港股基金和美股科技类指数型 QDII 基金获持续净流入。管理人头部效应明显，前十家管理人 QDII 规模市占率达 84%，被动指数型产品的规模效应更为显著。未来产品布局预计以境外科技、制造等主题类的权益型基金为主；产业主题化、全球主动优选预计是两个主要趋势。 ▍ 市场概况：总规模 2907 亿元再创新高，被动指数型 QDII 基金持续资金净流入。2022 年四季度末 QDII 基金总规模 2907 亿元，环比上涨 21%。净值上涨和份额净申购分别是权益类/混合类基金和固收类基金四季度规模上涨的主要原因。全球权益基金规模普遍上涨，“中国香港股票”标签基金规模涨幅居前。被动指数型基金资金持续净流入，市场认可港股和美股科技类企业的长期投资价值。 ▍ 管理人结构：头部效应显著，头部管理人均以被动权益类产品为布局重点。截至 2022 年末，前五家管理人的基金规模市占率为 69%，前十家管理人市占率为 84%。共有六家管理人规模超过 100 亿，易方达、华夏、广发基金稳居头部。头部管理人旗下产品中，股票型基金在规模和数量上均为第一；其中，工具属性清晰的被动型基金发展较好、规模效应明显，共有 8只超过百亿；主动型 QDII 同质性较低，不同管理人布局侧重点有明显差异。 ▍ 持有者结构：以个人投资者为主，2022 年上半年机构投资股票型基金比重提高。个人投资者持有比例的历史平均值在 75%左右。投资者配置另类投资基金以实现组合的多元化，个人持有比例最高；债券型基金以机构投资者为主，个人持有比例最低。2022 年中报显示，股票型基金的机构投资者占比环比提升，机构投资者重点增持港股基金。 ▍ 业绩表现：全球大类资产整体回落，大宗商品涨价与市场估值修复为全年投资亮点。权益市场方面，港股市场在一三季度出现了大幅回调， “大中华股票”“中国香港股票”在二四季度的市场估值修复中存在投资机会。欧美权益市场全年业绩回落。新兴市场中印度市场全年业绩表现较好，维持全年正收益。固收市场方面，受美联储加息影响，中资美元债、全球债券、新兴市场债券价格均有不同程度的下跌。另类资产方面，大宗商品价格上涨带动了另类投资基金业绩的提升。 ▍ 新发与备案基金：未来产品布局预计以境外科技、制造等主题类的权益型基金为主；产业主题化、全球主动优选预计是未来发展趋势。四季度共有新发基金 9 只，募集规模约 22 亿元。多数为主题类的被动指数型股票基金。通过备案基金来看，被动指数型股票基金占主体，QDII 基金未来布局整体呈现产业主题化投资的特点，对全球市场挖掘细分赛道的投资机会，部分头部管理人致力于主动优选全球资产。 ▍ 风险提示：汇率波动风险；流动性紧张风险；政策变动风险；海外市场波动风险等。 2022 年 QDII 基金盘点与展望｜2023.2.6 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 目录 市场概况：基金总规模上升，净值增长为主要成因 .......................................................... 4 总量：QDII 基金四季度规模回升，创历史新高 ................................................................ 4 结构：净值上涨与份额净申购促进 QDII 基金规模回升 ..................................................... 5 QDII 基金标签：“中国香港股票”基金规模增长显著 .......................................................... 6 申购赎回情况：净申购总额有所下降，股票型和债券型净申购份额较高 .......................... 7 QDII 审批额度：四季度无新增 QDII 额度 ......................................................................... 9 管理人结构：头部效应明显，头部管理人以权益类产品为布局重点................................. 9 持有人结构：以个人投资者为主，上半年机构投资股票型基金比重提高 ....................... 12 总量：以个人投资者为主，个人投资者比重历史均值在 75%左右 .................................. 12 边际变化：上半年机构投资股票型基金比重提高，“中国香港股票”基金申购份额净增长 14 业绩表现：全球大类资产整体回落，大宗商品涨价与市场估值修复为投资亮点 ............ 16 新发与备案基金：主题化投资成为发展趋势 ................................................................... 20 新发基金：科技、制造等主题类被动指数型基金为主 ..................................................... 20 备案基金：主题化投资成为发展趋势 .............................................................................. 22 主要结论与展望............................................................................................................... 23 插图目录 图 1：QDII 基金标签体系一览图 ....................................................................................... 4 图 2：QDII 基金总规模历史变化 ....................................................................................... 5 图 3：QDII 基金各投资类型的历史规模变化 ..................................................................... 5 图 4：各投资类型 QDII 基金规模