ESG系列研究之四：构建金融行业ESG评级体系，议题选择、权重设置如何更具子行业可比性？

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 2 月 15 日 总量研究 构建金融行业 ESG 评级体系，议题选择、权重设置如何更具子行业可比性？ ——ESG 系列研究之四 ESG 将在 2023 年成为重要的话题： 近期，ESG 相关国际标准相继推出。国际可持续发展准则理事会（ISSB）将制定一个全球可持续发展报告标准，获得了财政部和证监会的积极反馈；同时，欧洲议会和理事会也批准了《企业可持续发展报告指令》（CSRD），并制定了可持续发展报告披露标准（ESRS）。2023 年全球将加速 ESG 标准的统一进程。 当下迫切需要建立本土化 ESG 评级体系： ESG 正在逐渐成为重要博弈点，发达市场与新兴市场的博弈、披露可持续相关信息付出成本与获得收益之间的博弈、大型企业与中小型企业的博弈在 ESG 领域显露头角。中国需要能够准确衡量中国式现代化的 ESG 评级体系。 金融机构的实质性议题怎么筛？ 为了筛选出既能衡量金融机构现有社会责任成就、又能持续引导金融机构高质量发展的实质性议题，我们经过了四道筛选：第一道筛选是筛选国际 ESG 信息披露要求的指标，这将帮助我们剔除不太适用的国际指标，完成 ESG 披露框架的国际标准衔接；第二道筛选是筛选交易所 ESG 披露框架的聚焦议题，这将帮助我们直接找到现有基础设施建设条件下数据可获得的指标；第三道筛选是筛选涉及金融机构的 ESG 信息披露政策，这将帮助我们了解金融业的披露现状和披露要求；第四道筛选是从中国的政策文件中筛选金融业社会责任实质性议题，这将帮助我们更好的了解金融机构独具中国特色的社会责任。 构建金融业的 ESG 评级体系： 我们构建金融业评级体系时将既考虑银行业、证券业和保险业的差异性，又考虑三个子行业评分的可比性。因此，我们在二级议题阶段将金融业实质性议题区分成行业共有议题和行业差异议题。同时，我们优先固定住金融业 ESG 评级二级议题的权重，既有助于子行业评分的可比性，又方便以后持续扩容新指标。 二级议题权重设置：我们从 ESG 信息披露角度、金融机构社会责任角度、企业和利益相关者角度等角度将议题的实质性各自分为三个等级，三大角度实质性的综合考虑有助于我们客观合理的分配金融业 ESG 评级体系的二级议题权重。 四级指标权重设置：将四级指标分为 A/B/C 三个等级，自下而上赋予 3:2:1 的权重。通过自上而下、再自下而上的方法，我们获得了各个底层指标的权重。 打分方法：对每个金融公司的四级指标打出表现分数和披露分数，表现分数根据强度指标、百分比指标、披露指标、分层指标和二元指标等五大指标类型采用不同的打分方法，披露分数根据五大披露等级进行打分。披露分数用于修饰表现分数，以奖励金融公司信息披露表现。本文对 15 家银行和 14 家券商进行了打分。 通过银行业和证券业二级分数的比较，我们可以得出以下结论：一是本套金融业ESG 评级体系的跨子行业分数可比性较强；二是证券业在能耗管理、排放物等环境量化指标分数上远超银行业；三是证券业和银行业在公司治理上的所有二级指标的分数相差不大，证券业和银行业在治理方面的表现差异较小。最终结果上，券商方面，表现最好的是中信建投和中信证券；银行方面，在社会类议题权重占比凸显的 ESG 评级体系下，表现最好的是中国银行和建设银行。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 联系人：万松林 021-52523803 wansonglin@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 ESG 将在 2023 年成为重要的话题 .................................................................................... 5 1.1、 ISSB 将制定一个全球可持续发展报告标准 ............................................................................................ 5 1.2、 财政部和证监会积极反馈，基本同意 ISSB 标准 .................................................................................... 5 1.3、 欧洲批准《企业可持续发展报告指令》（CSRD） .................................................................................. 6 2、 建立本土化 ESG 评级体系正当时 ..................................................................................... 7 2.1、 ESG 正逐渐成为新的“博弈点” ........................................................................................................... 7 2.2、 国外 ESG 评级体系不能准确衡量中国式现代化下的中国企业 ............................................................... 8 2.3、 本土化 ESG 评级体系初露头角 ............................................................................................................ 10 3、 金融机构的实质性议题怎么筛？ ...................................................................................... 11 3.1、 金融机构目前需要披露的 ESG 相关信息 .............................................................................................. 12 3.2、 从中国政策文件中看金融机构社会责任聚焦 ........................................................................................ 16 4、 金融