22Q4营收同比+15%~93%，新能源汽车业务快速放量

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1电力电子及自动化汇川技术（300124.SZ）买入-A(维持)22Q4 营收同比+15%~93%，新能源汽车业务快速放量2023 年 2 月 14 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2023 年 2 月 14 日收盘价（元）：74.90年内最高/最低（元）：75.02/47.50流通A股/总股本（亿）：23.08/26.58流通 A 股市值（亿）：1,728.33总市值（亿）：1,991.20基础数据：2022 年 9 月 30 日基本每股收益：1.17摊薄每股收益：1.17每股净资产(元)：7.29净资产收益率：16.10数据来源：最闻数据，山西证券研究所分析师：王志杰执业登记编码：S0760522090001邮箱：wangzhijie@sxzq.com杨晶晶执业登记编码：S0760519120001邮箱：yangjingjing@sxzq.com事件描述公司披露 2022 年年度业绩预告，报告期内，预计实现营业收入 215.32亿元~251.21 亿元，同比增长 20%~40%；实现归母净利润 39.31 亿元~46.45亿元，同比增长 10%~30%；实现扣非后净利润 32.20 亿元~37.94 亿元，同比增长 10%~30%。预计 2022 年非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响金额约 8.65 亿元，同比增长 32.06%。业绩基本符合预期。事件点评报告期内，公司自动化业务、新能源汽车业务、工业机器人业务销售收入均取得较快增长，预计 22Q4 营收同比增长 15 %~93%。根据业绩预告，我们测算公司 2022Q4 实现营业收入 52.91 亿元~88.80 亿元，同比增长15.15%~93.25%。报告期内，公司自动化业务因“保供保交付、国产化率提升、多产品综合解决方案”销售收入取得较快增长；新能源汽车业务因“渗透率提升、公司定点车型放量、保供保交付”等原因销售收入实现快速增长；工业机器人业务因“产品系列拓宽、品牌影响力提升”等原因销售收入实现快速增长。受公司产品收入结构调整等影响，22Q4 净利润同比增长-22%~44%。根据业绩预告，我们测算公司 2022Q4 实现归母净利润 8.46 亿元~15.6 亿元，同比增长-21.81%~44.18%；实现扣非后归母净利润 4.9 亿元~10.64 亿元，同比增长-2.2%~112.4%。报告期内，由于公司产品收入结构变化及上海疫情对子公司上海贝思特电气有限公司交付的影响，公司产品综合毛利率同比略微下降。公司员工薪酬费用增加，工业软件、数字化及能源管理等战略业务投入加大，导致研发费用同比较快增长；受汇率波动及外币借款增加影响，财务费用同比大幅增加。由于股权类投资项目（含海外基金）公允价值、政府补助同比增长，公司非经常性损益同比增加。公司作为国产自动化龙头，具备多产品解决方案且产品交付能力强，在低碳、新能源汽车产业链等结构性机会中，新能源汽车电驱&电源系统、通用自动化、工业机器人业务实现快速增长。2022 年前三季度，以上三项业务分别实现收入 32.7 亿元/83.2 亿元/4.0 亿元，同比分别+83.3%/+21.7%/39.8%。2022 年前三季度，公司新能源汽车业务新定点项目超 35 个，工业机器人发货超 1.2 万台，产品开发持续推进，显示了较强的跨领域、新产品拓展能力。在手订单充足，新签订单保持较快增长。截至 2022 年三季度末，公司合同负债 9.2 亿元，同比+112.0%，较二季度末+30.1%；存货规模 58.6 亿元，同比+56.2%，较二季度末+8.3%。整体来看，公司 22Q3 收入确认创历史新公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2高，合同负债环比仍实现了 30%左右的增长，我们判断公司新签订单稳健增长，形成较强的业绩支撑。盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 41.7/53.7/66.8 亿元，同比分别增长 16.8%/28.7%/24.4%，对应 EPS 分别为 1.57/2.02/2.51 元，对应 2 月 14 日收盘价 74.9 元，PE 分别为 47.7/37.1/29.8倍，维持“买入-A”的投资评级。风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧风险；市场拓展不及预期风险；原材料采购风险与成本上涨的风险等。财务数据与估值：会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营业收入(百万元)11,51117,94323,24329,98538,458YoY(%)55.855.929.529.028.3净利润(百万元)2,1003,5734,1725,3686,676YoY(%)120.670.216.828.724.4毛利率(%)39.035.836.035.234.1EPS(摊薄/元)0.791.341.572.022.51ROE(%)19.822.521.722.422.3P/E(倍)94.855.747.737.129.8P/B(倍)18.712.510.38.36.7净利率(%)18.219.918.017.917.4数据来源：最闻数据，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3图 1：公司最近四个季度营收及增速图 2：公司最近四个季度归母净利润及增速资料来源：WIND，山西证券研究所资料来源：WIND，山西证券研究所图 3：公司最近四个季度毛利率及净利率图 4：公司最近四个季度费用率资料来源：WIND，山西证券研究所资料来源：WIND，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产1245818418229502871036661营业收入1151117943232432998538458现金304139516213842512541营业成本702711516148671944425351应收票据及应收账款31614637546475679146营业税金及附加59102132171219预付账款210628458943854营业费用8711050111611391346存货24204214621969649391管理费用580866104611991346其他流动资产36264987459648114729研发费用10231685204526393384非流动资产6189888599261073111732财务费用-55-676781-0长期投资9961460160918112054资产减值损失-162-245-198-364-465固定资产13512156288534304093公允价值变动收益-31255597389无形资产498584560536504投资净收益153434216263307其他非流动资产33444685487149545082营业利润2348382245315820725