医药生物行业周度跟踪：周关注：从年初至今涨幅看2023年投资主线

证券研究报告 | 行业周报 | 医药生物 http://www.stocke.com.cn 1/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 医药生物 报告日期：2023 年 02 月 13 日 周关注：从年初至今涨幅看 2023 年投资主线 ——医药生物行业周度跟踪 投资要点  周思考：从年初至今涨幅看 2023 年投资主线 事件：截至 2023 年 2 月 10 日，涨幅超过 20%的医药股数量达到 64 个，占医药板块比例超过 14%。从细分行业看，Biotech（16 家）、传统药企（10 家）、器械耗材（13 家）、IVD（7 家），制药以及器械类公司占比较高。从市值看，涨幅超过 20%股票，2023 年初平均市值 94 亿，2 月 10 日平均市值 122 亿，以中小市值企业为主。从前期走势看，大部分股票处于历史地位或者前期经历过一波回调走势。从预期看，大部分股票是前期预期较低、市场关注度不高的股票。 观点：虽然 2023 年初至今只有 24 个交易日，不足以判断全年趋势，但回顾过去，医药板块经历了 2 年熊市周期以及 3 年疫情扰动，展望未来，疫后复苏驱动下，企业盈利有望改善，医药板块有望从熊市周期中走出。通过观察 2023 年初至今20%以上涨幅的股票，我们发现近期的股价上涨驱动力主要为 1）风险偏好水平提升，无论是依赖风险偏好的 Biotech 还是集采政策影响度较高的细分行业，估值修复驱动股价上涨； 2）前期低于预期、走势较弱，研究预期差驱动股价上涨。3）部分新股，因为板块景气度等问题，可能出现研究忽视，基本面再认知驱动股价上涨。  表现复盘：延续小幅回落调整，生物药领涨 涨跌幅：本周医药板块下跌 0.62%，跑赢沪深 300 指数 0.23 个百分点，在所有行业中涨幅排名第 15。成交额：医药行业本周成交额为 2938 亿元，占全部 A 股总成交额比例为 6.8%，较前一周环比下降 1.0pct，低于 2018 年以来的中枢水平（8.4%）。估值：截至 2023 年 2 月 10 日，医药板块整体估值（历史 TTM，整体法，剔除负值）为 27.0 倍，环比降低 0.2。医药行业相对沪深 300 的估值溢价率为141%，较前一周环比上升 0.2pct，低于四年来中枢水平（174.0%）。沪港通&深港通持股：截至 2022 年 2 月 10 日，陆港通医药行业投资 2027 亿元，医药持股占陆港通总资金的 10.8%，医药北上资金环比减少 5 亿元。细分板块中，医疗器械板块流入资金 3.55 亿元，为所有板块中资金最大净流入，医药商业随其后，其余板块均有净流出。 细分板块涨跌幅分析：根据 Wind 中信医药分类看，本周医药子板块过半继续小幅下跌。其中中药饮片（+1.9%）上涨明显；医疗服务（-1.9%）、化学原料药（-1.8%）下跌明显。 根据浙商医药重点公司分类板块来看，本周生物药（+0.9%）领涨、仿制药（+0.8%）、科研服务（+0.2%）及医疗器械（+0.2%）上涨较明显，其余细分板块均有下跌，其中 CXO（-4.3%）、医疗服务（-1.4%）、API 及制剂出口（-1.3%）、医药商业（-1.0%）、创新药（-0.2%）、中药（-0.2%）均出现回落。具体公司看，本周生物药板块康希诺（+12.43%）、欧林生物（+11.4%）领涨；仿制药板块仙琚制药（+5.4%）、华东医药（+4.3%）领涨；科研服务板块莱伯泰科（+11.0%）、东富龙（6.4%）等领涨；医疗器械板块新华医疗（8.6%）领涨；CXO 板块九洲药业（-4.3%）等领跌；API 及制剂出口板块奥翔药业（-4.9%）、司太立（-3.5%）等领跌；医药商业板块国药股份（-3.1%）领跌；创新药板块康弘药业（-1.6%）领跌；中药板块同仁堂（-2.0%）、华润三九（-1.7%）、济川药业（-1.6%）领跌。  2023 年医药年度策略：拥抱新周期 疫情复苏、政策周期消化、企业经营周期过渡，把握 2023 年医药新周期主线。 推荐方向：疫后主线（防疫产品/药店/医疗服务/疫苗）、创新药械及配套产业链（CXO/原料药）等； 行业评级: 看好(维持) 分析师：孙建 执业证书号：S1230520080006 02180105933 sunjian@stocke.com.cn 相关报告 1 《1 月数据更新，最大医疗 PE成立——投融资周报20230206》 2023.02.07 2 《周关注：从年报业绩预告看新周期主线——医药生物行业周度跟踪》 2023.02.04 3 《兼顾估值经营，挖掘创新复苏——医药行业月报》 2023.01.31 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 逻辑支撑：①疫情周期：防控措施持续优化带来诊疗量恢复；②政策周期：控费政策持续优化带来合理量价预期；③产品周期：创新药械产品持续迭代满足未及需求的量。 2023 年行业边际变化：后疫情、集采时代“量”的修复。疫情防控持续优化，新冠疫苗、新冠特效药、贴息等医疗新基建放量；卫健委、医保局等配套中医药传承创新的政策持续推进，联盟集采促进放量；仿制药集采、脊柱等高耗集采、续标政策规则延续科学、合理化； 疫后主线：济川药业、康缘药业、大参林、老百姓、益丰药房、智飞生物、康希诺，关注眼科等医疗服务； 配套产业链：药明康德、凯莱英、泰格医药、百诚医药、九洲药业、康龙化成、诺唯赞、键凯科技、健友股份等； 创新药械：迈瑞医疗、澳华内镜、海泰新光、心脉医疗、奕瑞科技、复星医药、贝达药业、科济药业、君实生物等。  风险提示 行业政策变动；疫情结束不及预期；研发进展不及预期。 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1： 盈利预测与估值 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 2023/2/10 2021 2022E 2023E TTM 2022E 2023E CXO 603259.SH 药明康德 89.8 1.72 2.98 3.21 30 29 27 买入 300347.SZ 泰格医药 122.8 3.29 3.07 3.78 40 40 32 买入 002821.SZ 凯莱英 156.1 2.89 8.98 7.22 19 18 20 买入 300759.SZ 康龙化成 70.6 1.39 1.14 1.82 53 50 33 买入 300363.SZ 博腾股份 48.1 0.96 3.51 2.47 15 14 19 买入 603456.SH 九洲药业 41.9 0.70 1.08 1.49 42 39 28 买入 603127.SH 昭衍新药 61.6 1.04 1.75 2.15 35 35 28 买入 1521.HK 方达控股 2.72 0.01 0.00 0.00 32 26 16 买入 300725.SZ 药石科技 80.3 1.20 1.77 2.60 55 45 31 买入 688202.