有色金属行业周报：国内M2及社融数据向好，利好工业金属

2023 年 02 月 12 日 国内 M2 及社融数据向好，利好工业金属 —有色金属行业周报 推荐(首次) 投资要点 分析师：傅鸿浩 S1050521120004 fuhh@cfsc.com.cn 联系人：杜飞 S1050121110003 dufei2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 有色金属(申万) 5.4 0.5 -6.0 沪深 300 2.2 8.4 -10.8 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌ 黄金：美国利率将持续上行，但是距离顶点不远 美联储主席鲍威尔本周发表讲话：通胀下降过程已开始，还在早期，限制性利率必须保持些时间；就业超预期强劲可以解释为何联储觉得降低通胀需要很长时间。 我们认为美国通胀持续回落，阶段性的通胀反弹会修正利率顶点预期。但是美国利率距离顶点不远成为普遍共识，持续利好黄金。 ▌ 铜：中国 M2 及社融向好，利好铜价 本周 LME 铜收盘价 8932 美元/吨，环比-138 美元/吨，跌幅 1.52%。SHFE 铜收盘价 68260 元/吨，环比-540 元/吨，跌幅 0.78%。 中国 1 月 M2 货币供应同比 12.6%，预期 11.7%，前值1.8%。中国 1 月社会融资规模增量 5.98 万亿元，预期 5.4 万亿元，前值 1.31 万亿元。M2 货币投放及社融规模持续回暖，将利好铜价。 ▌ 锑：国内月度产量环比下滑，价格持续上涨 2023 年 1 月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量实际为 6304 吨，整体产量呈现大幅度的下跌，环比下降15.83%。供应商方面继续大幅提高报价，惜售态度明显。 根据百川盈孚报价，本周国内锑锭价格为 85000 元/吨，环比 3500 元/吨，涨幅 4.29%。 ▌ 行业评级及投资策略 黄金：本周美联储官员讲话对于加息幅度具有指导意义，虽然美国加息仍将继续，但是可以预见具有顶点不远，货币政策转向仍可以预期，维持黄金行业“推荐”投资评级。 铜：国内经济持续复苏，以及地产利好政策的放出，将在 2023 年拉动全球铜消费将有比较大的增长。宏观环境来看，本周的中国 M2 同比和社融同比数据均好于预期，对铜价也有较强支撑，维持铜行业“推荐”投资评级。 锑：元宵佳节已经过去，市场已经回到正常状态，因此市场交易更为活跃。供应商方面继续大幅提高报价，惜售态度明显。产量方面来看，国内 1 月锑锭产量下降 15.83%，供需持续吃紧。首次给予锑行业“推荐”投资评级 ▌ 重点推荐个股 推荐赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量；紫-30-20-1001020(%)有色金属沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进；湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。 ▌ 风险提示 1）美国通胀再度大幅走高； 2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期。4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2023-02-10 股价 EPS PE 投资评级 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 000975.SZ 银泰黄金 12.06 0.46 0.50 0.80 19.15 24.25 15.15 未评级 600547.SH 山东黄金 19.04 -0.04 0.30 0.51 -434.67 63.74 37.09 未评级 600988.SH 赤峰黄金 19.09 0.35 0.50 0.73 40.51 38.18 26.15 买入 601899.SH 紫金矿业 11.19 0.6 0.81 0.95 16.53 13.81 11.78 买入 000630.SZ 铜陵有色 3.34 0.29 0.25 0.34 11.81 13.33 9.95 未评级 603979.SH 金诚信 28.75 0.38 1.15 1.70 35.01 25.08 16.95 未评级 603993.SH 洛阳钼业 5.76 0.24 0.34 0.42 23.60 17.14 13.62 未评级 002155.SZ 湖南黄金 17.39 0.30 0.55 0.66 34.28 31.62 26.35 买入 002466.SZ 天齐锂业 89.85 1.41 13.28 16.05 76.03 6.77 5.60 买入 002738.SZ 中矿资源 82.58 1.72 11.39 15.67 40.99 7.25 5.27 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 一周行情回顾 ........................................................................... 4 1.1、 板块回顾 ........................................................................ 4 1.2、 个股回顾 ........................................................................ 5 2、 宏观及行业新闻 ......................................................................... 5 3、 贵金属市场重点数据 ..................................................................... 6 4、 工业金属数据 ........................................................................... 7 5、 行业评级及投资策略 ..................................................................... 9 6、 重点推荐个股 ........................................................................... 10 7、 风险提示............................................................................... 10 图表目录 图表 1：申万一级行业周涨跌幅 ........................................................... 4 图表 2：申万有色子版块周涨跌幅 ..............................