通信行业2022年年报前瞻：数字经济赛道景气延伸，多产业领域将迎修复

行业及产业 行 行业研究/行业点评 证券研究报告 通信 2023 年 02 月 10 日 数字经济赛道景气延伸，多产业领域将迎修复 看好 ——通信行业 2022 年年报前瞻 相关研究 "数字经济延伸，及流量基建主线修复机会 把 握 - 申 万 宏 源 通 信 专 题（20230130-20230203）" 2023 年 2月 5 日 "重视通信 2023 三大主线机会：数字化、智能化与产业延伸成长-申万宏源通信专题（20230116-20230120）" 2023 年 1 月 29 日 证券分析师 刘菁菁 A0230522080003 liujj@swsresearch.com 李国盛 A0230521080003 ligs@swsresearch.com 联系人 刘菁菁 (8621)23297818× liujj@swsresearch.com 本期投资提示：  2022 年通信板块全年整体涨幅排名居前，在申万行业分类下通信板块全年涨幅第 5。截止到 2022 年 12 月 31 日，通信（申万）指数 2022 年累计涨幅为 6.64%，在所有行业中排名第 5，排名居前。2022 年在通信分类个股中运营商涨幅表现突出，中国移动和中国联通 2022 年涨幅分别达到 24.3%和 17.6%。  2022 年，通信领域价值重估、景气分化、产业延伸的主线趋势逐渐明确，具体而言：数字经济赛道，运营商价值重估，延伸产业链新周期；工业与汽车的智能应用赛道，低渗透+高成长景气分化；产业链维度，通信产品力提升，安全、出海蕴藏新机。1）数字经济：运营商作为央企担当，价值重估的同时带动产业链投资；通信基础设施环节的投资机会则体现为需求侧从云+互联网到行业+运营商的多元化以及技术供给侧的持续迭代。2）智能应用：智能制造中专网频段催化，5G 后周期的工业应用蔚然成风，智能化已形成软硬件兼备的投资机会。智能汽车在变革新起点下汽车产业链竞争加剧，智联汽车环节“危”与“机”并存。 3）产业链延伸：产品力提升，安全、出海蕴藏新机。卫星互联网建设势在必行，商用模式逐渐清晰。能源赛道格局逐渐清晰，本土与海外均有显著增量。出海视角下，设备环节的产品力持续提升。  基于以上分析，我们对于通信行业重点公司 2022 年报业绩预测如下：  预计归母净利润预测中枢同比增速超过 100%：瑞可达（+129%）。  预计归母净利润预测中枢同比增速 50%-100%：移远通信（+68%）。  预计归母净利润预测中枢同比增速 20%-50%：亿联网络（+34%）、中际旭创（+43%）、新易盛（+44%）、华测导航（+23%）。  预计归母净利润预测中枢同比增速 0%-20%：紫光股份（+9%）、宝信软件（+12%）、奥飞数据（+11%）、中国移动（+10%）、中国电信（+10%）、维峰电子（+12%）、拓邦股份（+1%）。  建议后续重点关注：（一）数字经济主线：运营商赛道之中国移动（AH）、中国电信、中国联通等。延伸的通信基础设施环节之中兴通讯、紫光股份（新华三）、锐捷网络/星网锐捷、长飞光纤等；以及相关的数据要素、可视化等环节。（二）智能应用主线：智能制造方案领军之宝信软件、中控技术（计算机）；工业网络之映翰通等。智能汽车：激光雷达之永新光学、长光华芯、炬光科技、天孚通信、光库科技。连接器之瑞可达、维峰电子、电连技术、永贵电器、鼎通科技。高精度定位之华测导航、中海达、航天宏图。（三）产业链延伸：卫星互联网之铖昌科技、国博电子、创意信息、信科移动、复旦微电、天银机电、海格通信。能源赛道之亨通光电、意华股份、英维克、中天科技等；产业链出海之亿联网络、中兴通讯、紫光股份（新华三）、锐捷网络等。  风险提示：5G 建设进度不及预期、产业链向“卡脖子”领域延伸可能不达预期；宏观经济波动可能对智联化和硬件基建下游景气度和需求产生影响。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 6 页 简单金融 成就梦想 1．板块表现：涨幅排名居前，整体 PE 略微回落 2022 年通信板块全年整体涨幅排名居前，在申万行业分类下通信板块全年涨幅第 5。截止到 2022 年 12 月 31 日，通信（申万）指数 2022 年累计涨幅为 6.64%，在所有行业中排名第 5，排名居前。2022 年在通信分类个股中，涨幅排名前五的标的分别为科信技术、三旺通信、中瓷电子、坤恒顺维、德生科技，此外运营商涨幅表现突出，中国移动和中国联通 2022 年涨幅分别达到 24.3%和 17.6%。 表 1：2022 年通信板块中涨幅排名前十个股 证券代码 证券简称 2022 年年度涨跌幅 300565.SZ 科信技术 98.0% 688618.SH 三旺通信 81.5% 003031.SZ 中瓷电子 61.2% 688283.SH 坤恒顺维 54.8% 002908.SZ 德生科技 41.8% 603322.SH 超讯通信 29.3% 600941.SH 中国移动 24.3% 600050.SH 中国联通 17.6% 002093.SZ 国脉科技 15.4% 603602.SH 纵横通信 11.4% 资料来源：Wind，申万宏源研究 2022 年通信板块估值 PE 较为平稳，全年来看估值略微回落。截至 2022 年 12 月 30日，通信（申万）板块的估值 PE（TTM）约为 16.6 倍，相较年初 18.1 倍略微回落。 图 1：行业估值 PE 四季度回升至年初水平（PE TTM 整体法） 资料来源：Wind，申万宏源研究 14.515.015.516.016.517.017.518.018.519.019.5仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 6 页 简单金融 成就梦想 2．通信行业重点公司年报前瞻 中国移动（运营商主线）：科技创新属性增加，政企业务的成长趋势延续。移动云业务预计继续高增，带动 DICT 业务高景气。预计公司资本开支情况稳健、C 端 ARPU 优化，收入成本剪刀差下 ROE 有望持续改善，同时延续高股息高分红配置价值。 宝信软件：钢铁信息化领军拓展软硬件方案化能力，叠加双碳政策对钢铁行业产能改造带来智能化需求，如集团的双碳路线图，实际背后需要长期持续的智能制造驱动。预计下游信息化自动化需求随基建、地产等顺周期修复，看好软件、IDC 等业务所在赛道的长期格局，以及公司在工业软硬件和新基建领域的资源储备。 亿联网络：增速稳健，企业通信行业需求具备可持续性和终端品类扩大性特点，公司从话机起步延伸至会议产品、云办公终端等多品类。随着海外更多办公群体回流到办公室，话机、VCS 等企业协作刚需需求有望持续释放。 瑞可达：主要产品为新能源车的高压连接器和换电连接器，储备高频高速连接器，已成为汽车高压连接器第一梯队供应商，具备先发优势。受益