共同富裕系列报告之十六：人口负增长下的养老与生育政策图谱

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 19 页起的免责条款和声明 人口负增长下的养老与生育政策图谱 共同富裕系列报告之十六｜2023.1.29 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 杨帆 政策研究首席 分析师 S1010515100001 于翔 政策研究联席首席分析师 S1010519110003 刘春彤 政策研究分析师 S1010520080003 遥远 政策研究分析师 S1010521090003 郑辰 政策研究分析师 S1010522040003 2022 年我国进入人口负增长时代，人口负增长下的养老与生育政策框架已基本形成，进入政策落地期。客观来看，人口政策的起效需要一定时间，但仍有短期关注点，如渐进式延迟退休方案或于 2023 年公布，地方性生育补贴政策有望增多，或可带来阶段性的政策催化。 | 2022 年我国进入人口负增长时代。与其他国家进入人口负增长的时期相比，我国人口结构改善难度较大，“未富先老”特征明显。2022 年末，全国总人口 141175 万人，比上年末减少 85 万人。以各国进入人口负增长时间的数据对比，我国的老龄化程度相对较低，但生育率同样相对较低，人口结构的改善难度较大；且“未富先老”特征更为明显。 | 人口负增长下的养老与生育政策框架已基本形成，进入政策落地期。人口数据的变化具有较强的客观性，对人口负增长此前或已有充分预期，因此“十四五”以来的人口政策已基本体现了应对人口负增长的思路，如《中共中央 国务院关于加强新时代老龄工作的意见》和《中共中央 国务院关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》。  养老政策体系：创新居家社区养老服务模式，进一步规范发展机构养老；提高老年人健康服务和管理水平，深入推进医养结合；实施渐进式延迟法定退休年龄，积极培育银发经济，发展适老产业，打造老年宜居环境；完善多层次养老保障体系；完善财政支持机制。  生育政策体系：保障孕产妇和儿童健康，规范人类辅助生殖技术应用；建立健全支持政策和标准规范体系，大力发展多种形式的普惠托育服务，加强综合监管；加强税收、住房等支持政策，推进教育公平与优质教育资源供给；保障女性就业合法权益，完善生育休假与生育保险制度。 | 养老与生育政策的起效需要一定时间，但短期可关注渐进式延迟退休政策的实施，以及地方性生育补贴政策的增多，或可带来阶段性的政策催化。虽然人口负增长下的养老与生育政策图谱已基本形成，但人口政策效果的显现通常需要较长时间，需要长期的制度建设、经济发展与观念变迁，是系统性的社会工程，在政策推进的过程中也需均衡兼顾，循序渐进。但是相关政策也有短期关注点，主要包括以下两方面。  短期关注点之一：渐进式延迟退休方案或于 2023 年公布。党的二十大与2022 年底中央经济工作会议均提出明确要求，方案或于 2023 年公布，并于 2025 年正式实施，到 2055 年前后实现 65 岁男女同龄退休。养老服务消费已成为扩大内需的重要方面，若政策执行，预计到 2035 年对养老产业能产生 3530 亿元的消费增量，保健品和家用医疗器械等值得关注。  短期关注点之二：地方性生育补贴政策有望增多。生育政策的实施与起效是一个长期过程，但受疫情因素影响，2023-2024 年我国出生人数可能呈现阶段性的降幅收窄，三孩效应可能有一定延迟显现。后续由地方政府主导的、因地制宜的鼓励生育政策有望增多，可带来一定的短期政策催化。经济发达、财政充裕、人口流入的地区，以及生育意愿较强、撬动效果较高的地区，出台政策的概率更高。 共同富裕系列报告之十六｜2023.1.29 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 目录 数据分析：人口负增长时代正式来临 ................................................................................ 4 出生率下滑叠加老龄化加深，我国 2022 年人口开始负增长 ............................................. 4 与其他人口负增长的经济体相比，我国出生率与经济发展水平相对较低 .......................... 6 中长期思路：人口负增长下的养老与生育政策图谱已基本形成 ........................................ 7 历史上我国养老与生育政策通常因势而动 ......................................................................... 7 人口负增长下的养老与生育政策框架已基本形成，进入政策落地期 ................................. 9 短期看点：关注延迟退休和地方生育鼓励措施落地 ........................................................ 12 人口政策起效时间通常较长，但短期仍有关注点 ............................................................ 12 养老政策：实施渐进式延迟退休，挖掘内需新空间 ........................................................ 13 生育政策：地方性鼓励措施或增多，三孩政策效果或在疫后有所体现 ........................... 15 oPtQrRoOtRtOnPrNqNpMsM6M9R9PtRrRnPoNlOmMmNkPsRqQbRmNnQxNpPtOuOoOsP 共同富裕系列报告之十六｜2023.1.29 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 3 插图目录 图 1： 我国历年总人口数及年度变化 ................................................................................ 4 图 2：我国历年出生、死亡人口数及人口自然增长率 ....................................................... 4 图 3：我国人口年龄结构变化 ............................................................................................ 5 图 4：我国历年总人口性别比（女性=100） ..................................................................... 5 图 5：我国历年城镇、乡村人口数及城镇化率 .................................................................. 5 图 6：中国与美、日、韩人口自然增长率比较（‰） ...................................