公司点评报告：业绩触底修复可期，车载业务拓展加速

第1页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 光学光电 分析师：欧洋君 登记编码：S0730522100001 ouyj@ccnew.com 021-50586769 业绩触底修复可期，车载业务拓展加速 ——光峰科技(688007)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告 增持(首次) 市场数据(2023-02-07) 收盘价(元) 27.90 一年内最高/最低(元) 30.31/15.10 沪深 300 指数 4,094.23 市净率(倍) 4.90 流通市值(亿元) 127.53 基础数据(2022-09-30) 每股净资产(元) 5.69 每股经营现金流(元) 0.02 毛利率(%) 31.40 净资产收益率_摊薄(%) 3.52 资产负债率(%) 34.84 总股本/流通股(万股) 45,710.75/45,710.75 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源，中原证券 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 02 月 08 日 事件：公司发布 2022 年度业绩预告。 公司 2022 年预计实现营业收入约 25.5 亿元，同比+2%；归母净利润 1.05 亿元-1.25 亿元，同比-46.44%至-55.01%；扣非后归母净利润 0.51 亿元-0.71 亿元，同比-42.87%至-58.96%。根据公告数据测算，公司 22Q4 实现营业收入 6.75 亿元，同比-19.5%；归母净利润0.14 亿元-0.34 亿元，同比-36.4%至+54.6%。 投资要点： ⚫ 多客观因素拖累，2022 年业绩承压。受前期疫情冲击，以及短期市场消费复苏疲软等影响，公司 2022 年整体业绩预期出现一定程度下滑，其中 22Q4 单季度营收预计同比下降约 20%。具体分析如下： 1）院线观影与工程需求不足，拖累公司 B 端盈利收窄。根据统计数据显示，2022 年全国电影总票房与观影人次分别同比下降 37%和39%，影院放映时长下滑直接导致公司设备租赁业务收入大幅缩减。同时，公司商教整机业务受制于工程招标与需求减少，市场表现亦明显放缓。不过，自疫情防控政策优化以来，线下消费与观影热情逐渐回温，其中 2023 年春节档票房与观影人次均同比提升 12.5%左右。基于当前消费环境改善，影院片源与商教需求逐步增加下，公司 B 端业务有望得以持续修复。 2）小米代工业务占比降低，下拉公司 C 端营收增速。此外，自有品牌建设力度加大，研发与营销推广投入增加致使公司费用短期承压，但积极市场拓展策略下，自有品牌业务也实现快速发展。其中，报告期内其业务收入同比增长近 40%；峰米投影仪 2022H1 出货量同比高增 289%，市场份额超过 7%，排名第三位（叠加代工产品份额可达 10%左右，位列行业第二位）。随着公司自有品牌业务占比不断提升优化收入结构，规模效应逐渐释放，有望推动 C 端盈利改善并稳健增长。 ⚫ ALPD®核心技术优势突出，研发升级持续引领行业发展。公司 2007年首创 ALPD®荧光激光显示技术路线，攻克了传统 RGB 三基色激光路径下散斑、运行效率等问题，成功实现并推进了激光显示行业的革新。经过不断的研发升级与技术迭代，公司于 2022 年 11 月发布最新一代 ALPD®5.0 技术，在保持无散斑、低成本的基础上，进一步提高了色域范围，其中 Rec.2020 增强至 120%（ALPD®4.0 为98.5%），实现了当前人眼可见最大色域。作为国家重点支持产业，在多部相关政策惠及与市场需求驱动下，激光显示行业具备长期发展潜力，看好公司龙头优势下，未来或将持续受益于行业增长红利。 -46%-39%-31%-23%-16%-8%0%8%2022.022022.062022.102023.02光峰科技沪深30011926 光学光电 第2页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 ⚫ 车载项目稳步推进，有望打造第二增长极。由于 ALPD®技术在车载DLP 大灯、屏显等前后装应用的突出优势，公司自取得行业准入资质后，已陆续收获比亚迪、某国际知名车企、赛力斯共 3 家车企的合作书，就智能激光大灯、车顶天幕、AR-HUD 等项目做定点开发。此外，世界知名车企宝马于 2023 年 1 月在 CES 2023 上发布了新款概念车 Dee，内部搭载了公司 ALPD®DLP 激光光机，其小体积、高亮度的特性可实现汽车内投内显、内投外显、多车窗融合显示等功能，进一步彰显了公司技术与产品实力。考虑到公司目前车载业务仍需技术沉淀，短期费用投入与运营成本或有一定程度增加，但基于产业综合优势下，中期内有望进入变现期，为公司打开新成长空间。 ⚫ 首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。预计公司 2022-2024 年可实现归母净利润分别为 1.11/1.44/1.92 亿元，同比增速分别为-52.58%/30.41%/33.24%，对应的 PE 为 115.26X/88.38X/66.33X。随着前期客观影响因素淡去，下游压制需求与规模效应持续释放下，公司 B/C 端业务有望不断修复并保持增长。同时，考虑到公司车载业务现阶段拓展投入对成本端的影响，短期内利润贡献或较为有限，期待未来项目与客户资源逐步落地和扩大下，变现期所带来的业绩增量。 风险提示：市场需求增长不及预期；业务拓展不及预期；行业竞争加剧。 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1,949 2,498 2,551 3,182 4,128 增长比率（%） -1.53 28.19 2.11 24.74 29.73 净利润（百万元） 114 233 111 144 192 增长比率（%） -38.94 104.98 -52.58 30.41 33.24 每股收益(元) 0.25 0.51 0.24 0.32 0.42 市盈率(倍) 112.02 54.65 115.26 88.38 66.33 资料来源：聚源，中原证券 光学光电 第3页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图 1：公司 2018-2022 年营业收入及增速 图 2：公司 2018-2022 年归母净利润及增速 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 图 3：公司 2020-2022 年单季度营业收入及增速 图 4：公司 2020-2022 年单季度归母净利润及增速 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 图 5：公司 2018-2022 年前三季度毛利率与净利率 图 6：公司 2018-2022 年前三季度各项费用率 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券