AIGC投资机会梳理：ChatGPT快速流行，重构AI商业模式

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2023 年 02 月 08 日 推荐（维持） AIGC 投资机会梳理 TMT 及中小盘/计算机 从 ChatGPT 的流行我们认为 AIGC 已经成为 AI 技术发展的新趋势，而创新式的订阅收费则打开了 AIGC 商业空间，未来 C 端用户对 AIGC 技术的付费有望成为常态化，产业链相关企业将迎来价值重估。本篇报告从算力、算法模型、应用三个维度梳理了国内 AIGC 相关标的投资机会。  AIGC 已经成为 AI 技术发展的新趋势。传统 AI 通过分析一组数据并得出结论，从 ChatGPT 的快速流行我们认为具备生成创造能力的 AIGC 技术已经成为AI 技术发展的新趋势。ChatGPT 不仅代表人工智能交互类的聊天工具，通过其底层逻辑，我们判断 ChatGPT 技术可以应用于多种领域。微软在官方博客宣布持续加大对 ChatGPT 母公司 Open AI 投入，后续投资金额将高达数十亿美元，预计未来公司旗下所有产品有望全线整合 ChatGPT。此外，亚马逊、BuzzFeed 等互联网大厂同样宣布与 ChatGPT 展开合作。  ChatGPT 订阅计划打开 AIGC 商业空间，产业链有望价值重估。2 月 2 日，OpenAI公司宣布推出付费试点订阅计划ChatGPT Plus，定价为每月20美元。与传统 AI 技术变现困难不同，ChatGPT 采用 SaaS 订阅的创新收费模式打破了人们对于 AI 技术大多应用于嵌入式项目的固有印象，拓宽了 AI 企业的商业模式。我们认为 AIGC 商业空间将进一步打开，不仅 B 端用户对 AIGC 技术存在高需求，未来 C 端用户对 AIGC 技术的付费有望成为常态化，产业链相关企业将迎来价值重估。  AIGC 产业链包含算力、算法模型、应用，头部企业掌握 AIGC 大模型技术。AIGC 模型有大量参数及数据参与训练，因此对算力基础设施有较高要求，云计算服务商基于此逻辑布局 AIGC 产业链。模型必须具备大量语料素材、强大的 AI 团队以及充足资金支持，因此具备 AIGC 大模型构建能力的企业通常为海内外科技巨头。我们判断 AIGC 领域头部企业将逐渐构建自身壁垒，剩余的初创公司将依附于头部企业去做应用，产业链未来将会分为技术提供方和应用开发者两种。  本篇报告梳理了我国 AIGC 相关标的投资机会。  我们认为国内有望复制 ChatGPT 商业模式的企业为百度、科大讯飞。两家企业均具备 AIGC 大模型技术，其中，百度预计在 3 月推出 ChatGPT竞品文心一言；科大讯飞打造机器人超脑，将 AIGC 技术赋能于实体机器人和虚拟数字人产品，预计将于 2023 年发布。  在算力基础设施领域建议关注商汤，公司通过 SenseCore 成为 AIGC 产业链中模型训练的算力提供商，临港 AIDC 建成后将能够产生每秒 3.74百亿亿次浮点运算的总算力，可以支撑视觉领域 100 亿参数的大模型。此外，云计算 IaaS 厂商及 AI 芯片企业同样在算力领域扮演重要角色  在数据服务领域建议关注海天瑞声。  下游应用领域建议关注金山办公、同花顺、拓尔思、云从科技、格灵深瞳、汉王科技、万兴科技。  风险提示：AIGC 商业化低于预期风险；AI 伦理风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 264 5.4 总市值（亿元） 29769 3.6 流通市值（亿元） 23775 3.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 10.2 22.7 5.3 相对表现 7.4 24.2 16.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《注册制全面推行，ChatGPT 推动 AI 商业模式创新——计算机行业周观察 20230205》2023-02-05 2、《证券 IT 行业点评报告—全面注册制改革正式启动，证券 IT 景气度进一步提升》2023-02-01 3、《信创及数字经济引领计算机机构持仓回升——计算机 2022 四季度机构持仓分析》2023-01-30 刘玉萍 S1090518120002 liuyuping@cmschina.com.cn 周翔宇 S1090518050001 zhouxiangyu@cmschina.com.cn -40-30-20-10010Feb/22Jun/22Sep/22Jan/23(%)计算机沪深300ChatGPT 快速流行，重构 AI 商业模式 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 1、 ChatGPT：高情商对话 AI ..................................................................................................................................... 4 2、 从 ChatGPT 看 AIGC 产业链构成 ......................................................................................................................... 6 3、 AIGC 相关标的投资机会梳理 ................................................................................................................................ 7 （1） 百度 ................................................................................................................................................................... 7 （2） 商汤 ................................................................................................................................................................... 9 （3） 科大讯飞 .......................................................................................................................................................... 10 （4） 海天瑞声 ..........................................................................