电子行业专题研究：从苹果FY1Q23业绩看产业链

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 从苹果 FY1Q23 业绩看产业链 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(852) 3658 6000 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 2 月 07 日│中国内地 专题研究 苹果 FY1Q23：iPhone 收入同比增速下季度有望好转 苹果于北京时间 2/3 公布 FY1Q23（2022 年 9-12 月）业绩，当季营收 1171.5亿美元，同比降 5%，低于彭博一致预期 3%，公司认为主因汇率、疫情扰乱供应链以及宏观经济下行带来的影响。毛利率 43%，低于去年同期 0.8pp，净利润 300 亿美元，同比跌 13.4%，低于预期 3%。展望 FY2Q23（2023年 1-3 月），公司表示受外汇、宏观经济等影响，公司收入同比降幅与本季度一致，手机销售同比增速或将改善，但 Mac/Pad 产品收入或将双位数倒退，而服务收入有望保持同比增长。建议关注各终端需求对产业链公司影响。 手机：收入同比表现有望比本季度好转 苹果 FY4Q22 手机收入 657.8 亿美元（-8% yoy），低于预期 4%，根据 IDC，苹果 4Q22 手机出货量同比跌 14.9%，份额增长至 24.1%（去年同期 23.1%）。公司指引下季度 FY2Q23（1Q23）iPhone 收入同比表现好于本季。我们看见公司的指引比此前集邦等第三方机构 iPhone 出货量在 1Q23 同比倒退22%的预期乐观，或由于 11-12 月受疫情影响产能而未能交付的部分订单递延至 1Q23。当前彭博一致预期 1Q23/2Q23 手机出货量同比下跌 5.6/3.1%。苹果在在业绩会上表示自己对产品成本结构进行调整带来了毛利率的持续走强，建议关注上游生产链是否存在老产品压价情况。 Pad/Mac：1Q23 收入或将同比双位数回落 公司 FY4Q22 iPad 收入 94 亿美元（+30% yoy），高于预期 21%；Mac 收入 77.4 亿美元（-29% yoy），低于预期 20%，指引下季度 FY2Q23（1Q23）收入同比双位数倒退。我们看到彭博一致预期 iPad 收入 1Q23/2Q23 同比降11.23/4.95%，Mac 收入 1Q23/2Q23 同比降 17.76%/升 6.94%。苹果在业绩会上表示对于宏观环境的冲击以及强大竞品的担忧。根据 Digitimes，春季发布会上或将发布新款 Mac/iPad 产品，发布会之后新品销量或将取决于产品的创新，产品的价格，以及宏观环境。建议持续关注 Mac/iPad 新品需求对产业链公司影响，产业链公司包括闻泰、比亚迪电子、长盈、富联等。 可穿戴：建议关注宏观环境对需求影响 公司 FY4Q22 可穿戴 134.8 亿美元（-12% yoy），低于预期 12%。在业绩会上并没有对可穿戴产品给出盈利或收入的数字指引。我们看到彭博一致预期1Q23/2Q23 可穿戴产品同比增 0.26/3.74%。苹果在业绩会上再次强调了宏观环境对于可穿戴产品收入的影响。根据 Digitimes，苹果在 1 月对耳机手表等可穿戴产品进行了砍单，产业链或已谨慎考虑弱需求情况，建议持续关注可穿戴产品需求边际变化，产业链公司包括歌尔、立讯、工业富联等。 服务：下季度或仍将保持同比正增长 公司 FY4Q22 服务收入 207.7 亿美元（+6% yoy），高于预期 2%。公司指引下季度仍将保持同比正增长。彭博一致预期 1Q23/2Q23 服务收入同比增5.72/7.54%。公司目前已经有 9.35 亿付费用户，云服务、支付服务等录得历史最高单季度收入，健身、TV 等业务同样持续高速增长。公司毛利率同比增长 30 个基点至 70.8%。公司认为汇率、宏观环境疲软或将对广告和电子游戏等业务带来负面冲击。 风险提示：硬件产品销售不及预期，服务业务用户增速放缓。本研报中涉及到的公司、个股内容系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (33)(24)(15)(5)4Feb-22Jun-22Oct-22Feb-23(%)电子沪深300仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： 苹果公司历史业绩与一致预测 资料来源：公司公告，Bloomberg，华泰研究 图表2： 苹果营业收入 图表3： 苹果净利润 资料来源：彭博，华泰研究 资料来源：彭博，华泰研究 （美元 百万）2021/122022/032022/062022/092022/122023/092024/09FY1Q22FY2Q22FY3Q22FY4Q22FY1Q23FY23FY24AAAAABBG ConDiffCONCON销售额123,945 97,278 82,95990,146 117,154 121,136 -3% 393,754419,227 同比11.2%9%2%9%-5%0.2%6.5%成本(69,702) (54,719) (47,074)(52,051) (66,822) (223,217) (237,137) 毛利54,243 42,559 35,88538,095 50,332 37,129 36% 170,537182,089 研发支出6,306 6,387 6,797 6,761 7,709 营业费用(12,755) (12,580) (12,809)(13,201) (14,316) EBIT41,488 29,979 23,076 24,894 36,016 113,707 122,453 23.7%9%-4%8%-13%-4.5%7.7%其他收入(247) 160 (10)(237) (393) 税前利润41,241 30,139 23,06624,657 35,623 113,914122,377 所得税6,611 5,129