月度策略：三周期向弱，8月看好基建+银行

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 21 页分析师:王哲 yangzy1@ccnew.com 021-50588666-8076 研究助理:杨震宇 三周期向弱，8 月看好基建+银行 ——月度策略 证券研究报告-月度策略 发布日期：2018 年 08 月 04 日 相关研究 1 《策略报告：观望情绪浓重 A 股震荡下行-市场分析》 2018-08-03 2 《策略报告：恐慌情绪蔓延 A 股再度下挫-市场分析》 2018-08-02 3 《策略报告：多重因素影响 A 股大幅下行-市场分析》 2018-08-01 4 《策略报告：七月 PMI 数据发布 A 股先抑后扬-市场分析》 2018-07-31 5 《策略报告：外资快步入场，顺势而为-陆股通半月报》 2018-07-31 联系人： 李琳琳 电话： 021-50588666-8045 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编： 200122 投资要点: 本周如期弱势震荡，7 月份大盘股表现较好 本周 A 股如期延续弱势震荡，量能继续处于地量状态，上证综指再度收于 2800 点下方。回顾 7 月份，A 股表现差强人意。受贸易摩擦、基本面预期变化和政策边际宽松三因素角力影响，大盘两次冲高回落，全月大盘蓝筹股维持涨势；由于美国表态不再向中国制造业输出关键技术支持，造成创业板出现单边下跌行情，中小创跌幅明显，初步验证我们半年报关于“50 复辟”的判断。期间，两市单日成交金额一度回升至 4000亿元上方，但市场情绪总体低迷。7 月份涨幅居前的板块为钢铁、建材、建筑和银行。三周期携手金融周期下行，8 月份机会在于基建和银行 从 7 月份及本周市场表现来看，在房地产、存货以及资本性支出等中长期指标走弱或下行，配合金融周期由于监管或市场内生因素下行，后市经济内在驱动将继续显著减弱。即便股市运行于估值和价格的底部区域，但由于基本面的弱势表现以及下行预期的加重，使得其对于股市反弹的支撑较少。而在房地产投资增速缓慢回落、库存周期下行、基建投资加码的情况下，8 月份钢铁板块盈利预期将回升。此外煤炭、有色金属等也有望随之获得短期投资机会；综合仓位和估值两方面条件来看，银行兼具仓位和估值优势。并且在金融监管边际放缓的态势下，有利于改善银行股盈利预期，因此 8 月份银行板块有望成为新的“避险高地”。8 月份市场运行展望 8 月份将成为经济“新政”落地后第一月，“更加积极”的财政政策将陆续出台，货币政策将维护当前流动性合理充裕局面，影响市场变化的因素将更多来自于贸易摩擦的进程和国内政策变化。预计 8 月份上证综指将维持在 2700-2850 点区间窄幅波动，磨底行情延续。下周 A 股可能会下探 2700 点。由于我们看好银行和钢铁股的表现，因此预计 8 月份大盘股表现仍将好于创业板，基建相关的钢铁、建筑和建材板块仍将有望成为市场的“中流砥柱”。建议短期可以关注银行、建材、建筑和钢铁等板块，中线关注金融，可以均衡布局 5G、交通运输、综合和电力及公用事业等，长线继续推荐关注成长价值板块、国企改革和知识产权概念等。 风险提示：经济政策和数据超预期、中美贸易摩擦低于预期 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 21 页 内容目录 1. 7 月市场表现跟踪：上证 50 表现突出，风险因素影响明显 .............................. 4 2. 8 月份 A 股走势分析：基建发力稳增长，市场继续处于磨底阶段 .................... 5 2.1. 三周期和金融周期纷纷走弱，对股市在当前底部区域反弹支撑有限 ..................................... 6 2.2. 加大基建投资对抗经济下行压力，8 月份打响稳增长战役 .................................................... 9 2.3. 基金仓位底和估值底或将延续，8 月份金融板块或成为“避险高地” ..................................... 10 3. 8 月行情展望：磨底行情延续，短线推荐关注银行和钢铁 .............................. 11 4. 宏观数据精要 ................................................................................................. 12 图表目录 图 1：两市总成交金额变化 ...................................................................................................... 4 图 2：7 月份行业板块涨跌幅情况 ............................................................................................. 4 图 3：土地出让金和房价指数同比变化 ..................................................................................... 6 图 4：房地产销售额和开发投资完成额同比变化 ...................................................................... 6 图 5：挖掘机销量和水泥产量同比增速变化 .............................................................................. 7 图 6：PMI 新订单、出口和库存分项变化 ................................................................................. 7 图 7：不同所有制工业企业利润总额累计同比变化 ................................................................... 7 图 8：工业企业利润总额和产成品库存变化 .............................................................................. 7 图 9：上市公司投资性现金流同比变化 ...........