运输行业周度聚焦：“一带一路”新发展，交运板块孰受益？

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨运输 [Table_Title] 周度聚焦： “一带一路”新发展，交运板块孰受益？ 报告要点 [Table_Summary] 近日，中共中央政治局中提出就加快构建新发展格局进行第二次集体学习，会议中提出推动共建“一带一路”高质量发展，积极参与国际经贸规则谈判，推动形成开放、多元、稳定的世界经济秩序，为实现国内国际两个市场两种资源联动循环创造条件。交运板块两条投资主线：1）“走出去”：中国与沿线国家联通持续加深，建议关注从事新能源产品出海的中远海特以及国内货代龙头华贸物流、中国外运；2）“引进来”：中国与沿线国家能源合作逐步加深，看好卡位核心枢纽的跨境运输龙头嘉友国际，同时建议关注布局海外原材料供应链的厦门象屿。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 鲁斯嘉 张宜泊 SAC：S0490512020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490520080004 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 运输 cjzqdt11111 [Table_Title2] 周度聚焦： “一带一路”新发展，交运板块孰受益？ 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 中性丨维持 [Table_Summary2] 近日，中共中央政治局中提出就加快构建新发展格局进行第二次集体学习，会议提出推动共建“一带一路”高质量发展，积极参与国际经贸规则谈判，推动形成开放、多元、稳定的世界经济秩序，为实现国内国际两个市场两种资源联动循环创造条件。 事件评论 ⚫ 十年征程再出发，携手共谋新发展。“一带一路”是中国国家主席习近平于 2013 年发起的国家级顶层合作倡议。“一带一路”指的是“丝绸之路经济带”和“21 世纪海上丝绸之路”合作倡议，沿线大多是新兴经济体和发展中国家，目前贸易伙伴覆盖亚洲、大洋洲、拉丁美洲、欧洲和非洲。截至 2023 年 1 月 6 日，我国已与 151 个国家、32 个国际组织签署 200 余份共建“一带一路”合作文件；2013 至 2022 年，我国与沿线国家的进出口年均增长 8.6%。2022 年，与沿线国家贸易继续保持了快速增长，进出口 13.83 万亿元，比上年增长 19.4%，高出整体增速 11.7 个百分点。2023 年是“一带一路”倡议提出的十周年，客观形势变化对“一带一路”建设提出了新的期待和要求，共建“一带一路”应与构建双循环新发展格局紧密结合，应着力以“一带一路”带动高水平制度型对外开放。2022 年 11 月 18 日，中国国家主席习近平在亚太经合组织第二十九次领导人非正式会议上发表讲话时指出:“明年，中方将考虑举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。” ⚫ 推动企业“走出去”，交通运输将先行。“一带一路”沿线国家多为发展中国家，我国在工程建设以及制造业方面具备优势，与沿线国家在交通上互通互联则是推动产成品出口重要的先决条件。习近平总书记在出席第三次“一带一路”建设座谈会时强调，把基础设施“硬联通”作为重要方向。2022 年，中国在推动共建国家基础设施互联互通方面硕果累累：雅万高铁作为东盟第一条高速铁路试验运行，柬埔寨第一条高速公路正式通车；2022年前 11 个月，西部陆海新通道铁海联运班列同比增长 18.9%，中欧班列开行数量和发送货物标箱分别同比增长 10%和 11%以上。随着“一带一路”国际运输便利化水平持续提高，我们认为带动产品出海的跨境运输企业和货运代理公司都有望受益。 ⚫ 带动产品“引进来”，运输企业共成长。“一带一路”是国际化经济合作的大平台，“引进来”和“走出去”并重。我国大宗矿产资源的进口依赖度较高，“一带一路”沿线国家则在自然资源、能源上具备相对优势。近年来我国与沿线国家在矿产能源贸易积极合作，有望推动跨境运输企业快速成长。如嘉友国际在中蒙、中亚地区重要口岸布局核心资源，发展跨境综合运输业务；厦门象屿在沿线国家积极布局大宗商品供应链业务。 ⚫ 投资建议：关注“一带一路”背景下跟随企业“引进来”与“走出去”的交运标的。1）“走出去”：随着中国与沿线国家联通持续加深，建议关注从事新能源产品出海的中远海特以及国内货代龙头华贸物流、中国外运。2）“引进来”：中国与沿线国家能源合作也在逐步加深，看好卡位核心物流枢纽的跨境运输龙头嘉友国际，同时，建议关注在海外布局原材料供应链业务的厦门象屿。 风险提示 1、国际政治局势变动； 2、宏观经济不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report] •《顺周期配置集中增加，涨幅快于增配速度——交运行业 2022Q4 基金持仓分析》2023-02-03 •《修复之年，立春在望——2023 年零担行业展望》2023-01-29 •《修复已是进行时，板块布局迎良机——12 月快递数据点评》2023-01-26 -24%-15%-6%3%2022/22022/62022/102023/2运输沪深300指数2023-02-06仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 图 1：中欧班列开列数实现逐年增长 图 2：近年来我国与一带一路沿线国家货物贸易额保持较高的增长率 资料来源：国铁集团，长江证券研究所 资料来源：中国海关，商务部，长江证券研究所 表 1：中国已经同 151 个国家签署共建“一带一路”合作文件 州别 国家 非洲 苏丹、南非、塞内加尔、塞拉利昂、科特迪瓦、索马里、喀麦隆、南苏丹、塞舌尔、几内亚、加纳、赞比亚、莫桑比克、加蓬、纳米比亚、毛里塔尼亚、安哥拉、吉布提、埃塞俄比亚、肯尼亚、尼日利亚、乍得、刚果布、津巴布韦、阿尔及利亚、坦桑尼亚、布隆迪、佛得角、乌干达、冈比亚、多哥、卢旺达、摩洛哥、马达加斯加、突尼斯、利比亚、埃及、赤道几内亚、利比里亚、莱索托、科摩罗、贝宁、马里、尼日尔、刚果（金）、博茨瓦纳、中非、几内亚比绍、厄立特里亚、布基纳法索、圣多美和普林西比、马拉维 亚洲 韩国、蒙古国、新加坡、东帝汶、马来西亚、缅甸、柬埔寨、越南、老挝、文莱、巴基斯坦、斯里兰卡、孟加拉国、尼泊尔、马尔代夫、阿联酋、科威特、土耳其、卡塔尔、阿曼、黎巴嫩、沙特阿拉伯、巴林、伊朗、伊拉克、阿富汗、阿塞拜疆、格鲁吉亚、亚美尼亚、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、乌兹别克斯坦、泰国、印度尼西亚、菲律宾、也门、叙利亚、巴勒斯坦、土库曼斯坦 欧洲 塞浦路斯、俄罗斯、奥地利、希腊、波兰、塞尔维亚、捷克、保加利亚、斯洛伐克、阿尔巴尼亚、克罗地亚、波黑、黑山、爱沙尼亚、立陶宛、斯洛文尼亚、匈牙利、北马其顿（原马其顿）、罗马尼亚、拉脱维亚、乌克兰、白俄罗斯、摩尔多瓦、马耳他、葡萄牙、意大利、卢森堡 大洋洲 新西兰、巴布亚新几内亚、萨摩亚、纽埃、斐济、密克罗尼西亚联邦、库克群岛、汤加、瓦努阿图、所罗门群岛、基里巴斯 南美洲 智利、圭亚那、玻利维亚、乌