主要消费产业行业研究周报：消费边际回暖，预期主导行情

敬请参阅最后一页特别声明 1 S1130511030026 lijinglgjzq.com.cn gongyizhigjzq.com.cn 投资建议  社零边际回升，服务业加速回暖。2022 年 12 月社零同比下滑 1.8%，全年累计下降 0.2%；除汽车以外社零同比下滑 2.6%，全年累计下降 0.4%。随着疫情影响减弱，消费需求已出现边际回暖。商品消费结构上仍以粮油食品、饮料为持续增长主力，可选品前期受损较大。服务消费随着场景复苏恢复弹性更大，叠加春节假期来临，23 年 1月服务业 PMI 录得 54，环比上月上升 14.6。  储蓄率仍处高位，就业情况改善。分季度看，2022 年 Q4 由于疫情反复和居民购房意愿下行，单季度储蓄率上升至 27.9%，为 2013 年以来最高水平，消费意愿仍待修复。12 月城镇调查失业率下滑 0.2pct 至 5.5%，若就业情况持续改善，居民消费信心将会更强。  外资仍看好消费，二月金股出炉。2022 年居民名义可支配收入同增 5.0%，2019-2022 年 CAGR3 为 6.3%，收入增速中枢发生调整。年初至今北向资金持续净流入，净流入 1467.1 亿元，大消费板块的食品饮料、轻工制造、传媒、家电受到青睐。梳理卖方二月大消费金股，白酒、免税被一致看好，继续强调业绩确定性。当前不同资金对消费修复预期差异正主导行情，行业配置上关注业绩韧性强、估值合理的：1）白酒；2）家电；3）化妆品。 行情回顾  涨跌幅：上周各行业多数上涨，传媒（3.8%）、农林牧渔（2.5%）、轻工制造（2.4%）板块涨幅居前。  成交额：大消费行业整体日均成交额 1676.5 亿元，周环比上涨 26.0%，占 A 股整体日均成交额的 17.1%。 交易动态  A 股流动性跟踪：资金流入增大。股权融资-195.7 亿元；股东增持-41.3 亿元; 新发基金+16.6 亿元; 融资资金+389.3 亿元; 陆港通资金-37.3 亿元。  主力资金流动：上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态，食品饮料、商贸零售、社会服务板块主力资金净流出金额居前。五粮液（食品饮料）、贵州茅台（食品饮料）、泸州老窖（食品饮料）主力资金净流入金额居前。  北向资金流动：上周各行业北向资金大多净流入，食品饮料、商贸零售、传媒净流入额居前。牧原股份（农林牧渔）、芒果超媒（传媒）、山西汾酒（食品饮料）北向资金净流入金额居前。  南向资金流动：上周传媒、纺织服饰、食品饮料行业南向资金净流出居前。美团-W（社会服务）、快手-W（传媒）、心动公司（传媒）南向资金净流入金额居前。  市场情绪：融资交易占比 8.1%（上期为 7.3%）；沪市换手率 0.8%（上期为 0.6%），深市换手率 2.1%（上期为1.5%）。  基金仓位：偏股混合型基金估算仓位 76.0%（上周 75.9%），灵活配置型基金估算仓位 60.2%（上周 59.9%）  热点题材：抖音平台、在线教育、动物保健、职业教育、直播带货。 风险提示  疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、市场观点： 消费边际回暖，预期主导行情 ....................................................... 4 2、行情回顾 .................................................................................... 6 2.1、板块涨跌幅 ............................................................................. 6 2.2、板块成交额 ............................................................................. 6 3、板块估值 .................................................................................... 7 3.1、A 股大盘估值 ........................................................................... 7 3.2、大消费行业估值 ......................................................................... 9 4、资金流动 .................................................................................... 9 4.1、A 股流动性跟踪 ......................................................................... 9 4.2、主力资金流动 .......................................................................... 10 4.3、南北向资金流动 ........................................................................ 10 4.3.1、北向资金 ............................................................................ 10 4.3.2、南向资金 ............................................................................ 12 5、交易动态 ................................................................................... 14 5.1、市场情绪 .............................................................................. 14 5.2、热点题材 .............................................................................. 15 5.3、异动个股 .............................................................................. 15 5.3.1、连续上涨 ............................................................................ 15 5.3.2、短线强势 ....