交运物流行业周报：航空再迎利好，快递揽收持续恢复

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2023 年 02 月 05 日 推荐（维持） 招商交运物流行业周报 周期/交通运输 经济复苏，交通先行，看好疫情后航空+物流+油运三条主线。 1. 春运出行数据稳步恢复。2 月 4 日（春运第 29 天）全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客 4012.8 万人次，比 2019 年同期下降 47.2%，同比增长 49.9%。全国铁路发送旅客 972.1 万人次，比 2019 年同期下降 6.1%，同比增长 45.3%。公路发送旅客 2845 万人次，比 2019 年同期下降 54.9%，同比增长 52.6%。水路发送旅客 56.7 万人次，比 2019 年同期下降 47.3%，同比增长 54.6%。民航发送旅客 139 万人次，比 2019 年同期下降 21.9%，同比增长 37.1%。全国高速公路小客车流量 2606.7万辆次，比2019 年同期增长 30.5%，同比增长 14.1%。 2. 政策端持续放开，积极关注航空出行修复。政策端，2 月 6 日起试点恢复中国公民出境团队旅游和机酒业务；全面恢复内地和港澳人员往来。我们认为 2023年春季至暑期，将有望迎来航空需求的全面爆发。2017 年以来票价市场化改革使得航司积累了相当的票价上涨空间，需求恢复时票价弹性有望充分显现。推荐关注航空板块，关注三大航、春秋航空、吉祥航空。 3. 春节假期结束，快递揽收量快速恢复。春节后，快递揽收量超常规速度恢复。截至 2023 年 2 月 3 日，快递揽收量恢复至 3.42 亿件。中期来看，伴随防疫政策优化，线上消费将呈现复苏态势，严监管背景下快递行业竞争格局持续向好，重点推荐龙头企业顺丰控股、申通快递、圆通速递。 4. 中长期看，油运运距拉长逻辑没有根本性改变，供给端实质性受限仍将支撑油运上行周期。11 月下旬以来，VLCC-TD3C 运价回落明显，主要受 OPEC 减产、中国进口需求低迷以及短期货盘减少影响。截至 2023 年 2 月 2 日，VLCC运价约 2 万美元/天左右。展望明年，随着中国防疫政策放松，原油进口需求有望得到支撑；成品油方面运距拉长逻辑将持续兑现，叠加长期供给端限制，我们仍然看好油运上行周期的持续性。重点推荐招商轮船、中远海能、招商南油。 5. 关注重点公司 2022 年业绩预告。航空板块预告大幅亏损，利空落地，积极展望今明年行业基本面修复、业绩反转。快递物流板块，顺丰控股预计实现归母净利润 60.5-62.5 亿元，同比增长 42%-46%，Q4 业务增速亮眼，看好 23 年中高端线上消费全面复苏；韵达股份预计全年实现归母净利润 13.1-15 亿元，同比下降 11.44%-增长 1.75%，Q4 管理改善逻辑验证，成本管控优势或将再度凸显；申通快递预计全年实现归母净利润 2.6-3.3 亿元，同比增长 128.6%-138.3%，Q4 扣非净利显著提升，看好 23 年利润弹性释放；嘉友国际预计全年实现归母净利润 6.2-6.9 亿元，同比增加 80%-100%，Q4 业绩超预期增长，看好非洲及中亚贡献长期增量。油运板块，中远海能预计实现归母净利润 12.8-15.8 亿元，同比实现扭亏为盈，Q4 外贸油运贡献可观盈利，经济复苏将驱动油运市场反弹。 ❑ 风险提示：疫情扩散超预期、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。 重点公司主要财务指标 股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级 顺丰控股 57.71 0.87 1.28 1.80 45.2 32.0 3.3 强烈推荐 申通快递 10.47 -0.59 0.19 0.77 54.2 13.6 2.0 强烈推荐 中远海能 15.09 -1.04 0.31 1.13 49.1 13.4 2.4 强烈推荐 南方航空 7.15 -0.67 -1.29 0.18 -5.5 40.6 2.5 强烈推荐 圆通速递 20.62 0.61 1.14 1.52 18.1 13.6 2.8 强烈推荐 春秋航空 59.94 0.04 -2.11 1.19 -28.4 50.4 4.9 强烈推荐 中国国航 10.03 -1.03 -2.44 0.18 -4.1 57.3 4.6 强烈推荐 招商轮船 6.79 0.44 0.66 0.82 10.4 8.2 1.7 强烈推荐 招商南油 4.63 0.06 0.30 0.55 15.6 8.4 3.2 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券 行业规模 占比% 股票家数（只） 126 2.6 总市值（亿元） 29541 3.5 流通市值（亿元） 25970 3.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 2.0 8.4 13.0 相对表现 -4.5 6.5 22.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招商交运物流行业周报—关注春 运 返 程 高 峰 数 据 修 复 提 速 》2023-01-29 2、《快递行业 12 月数据点评—疫情高峰对 12 月影响可控，强烈看好 23年线上消费复苏》2023-01-19 3、《交通运输行业复苏专题—疫后复苏超预期，看好航空、快递、油运全面上行》2023-01-13 苏宝亮 S1090519010004 subaoliang@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 魏芸 S1090522010002 weiyun@cmschina.com.cn Feb/22May/22Sep/22Jan/23-30-20-100102030Aug/21Dec/21Apr/22Aug/22(%)交通运输沪深300航空再迎利好，快递揽收持续恢复 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 行业观点 .............................................................................................................................................................. 4 1.1、航空：中期需求复苏主线不变 .............................................................................................................................. 4 1.2、快递：监管趋严背景下，行业竞争格局持续向好 ................................................................................................ 6 1.3、航运：俄乌冲突下全球供应链格局重塑 ..........................